圖片來源：視覺中國
過去兩年在募資難的局面之下，GP扣動扳機(jī)越來越謹(jǐn)慎。
根據(jù)CVsource的統(tǒng)計，截至2019年Q3末，接近350多家基金完成了募集，總規(guī)模達(dá)到970億美金，預(yù)計2019全年會低于2018年的數(shù)據(jù)。
而從單筆投資規(guī)模上看，歷年披露的這一數(shù)據(jù)其實在持續(xù)提升——2019年以來平均單筆投資規(guī)模3142萬美金，2018年為2922萬美金，2017年則是2000萬美金。顯然，GP手上的子彈更少了，項目的投資階段越來越集中，募資難已然成為業(yè)內(nèi)的一種常態(tài)。
在這一局面之下，政府引導(dǎo)基金已經(jīng)成為人民幣基金LP（有限合伙人）的中堅力量。同時，政府引導(dǎo)基金對于GP的專業(yè)性、規(guī)范性的要求也越來越嚴(yán)。
而所謂政府引導(dǎo)基金（投資基金），是指由各級政府通過預(yù)算安排，以單獨出資或與社會資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場化方式，引導(dǎo)社會各類資本投資經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資金。
來自投中研究院的數(shù)據(jù)顯示，2015年到2017年，我國政府引導(dǎo)基金規(guī)模呈井噴式增長，截止2019年6月底，國內(nèi)共成立1,311支政府引導(dǎo)基金，政府引導(dǎo)基金自身規(guī)模達(dá)到19,694億元，政府引導(dǎo)基金母子基金群（含引導(dǎo)基金規(guī)模+子基金規(guī)模）總規(guī)模約為82,271億元。
在這一背景之下，政府引導(dǎo)基金越發(fā)獲得市場關(guān)注。近日在投中網(wǎng)舉辦的行業(yè)論壇上，數(shù)位來自行業(yè)一線的業(yè)內(nèi)人士對于這一話題展開了深入討論。尤其解讀了政府引導(dǎo)基金挑選GP的標(biāo)準(zhǔn)問題，以及作為GP如何才能獲得政府引導(dǎo)基金的青睞。
以下觀點來源于投中網(wǎng)“第13屆中國投資年會”圓桌對話，由鈦媒體節(jié)選編輯整理：
廈門市創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理謝潔平表示，政府引導(dǎo)基金和純市場化的母基金還是有區(qū)別的，因為它有雙重目標(biāo)，既要完成市場化基金幫投資人賺錢的目標(biāo)，又要達(dá)到政府產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的目標(biāo)，對政府引導(dǎo)基金的管理人來講是很大的考驗，它要做好中間平衡，我們引導(dǎo)基金在挑選GP的時候是圍繞著以下三點脈絡(luò)在做。
第一點，能為投資者帶來更多回報。
這是所有募基金都關(guān)注的重點，私募股權(quán)行業(yè)也是資管行業(yè)的一部分，其核心本質(zhì)是受人之托、代人理財，同樣也有一條微笑曲線，最左邊是管理機(jī)構(gòu)的品牌，最右邊就是產(chǎn)品?；鸸芾砣税l(fā)的產(chǎn)品只有不斷地為投資人帶來好的回報，這個管理人才有一個可持續(xù)發(fā)展的生命力。募、投、管、退，這四個字說起來很容易，背后蘊(yùn)含著巨大的心血和努力。
第二點，能為地方產(chǎn)業(yè)賦能。
GP能夠為地方產(chǎn)業(yè)帶來什么？怎么樣給地方產(chǎn)業(yè)做賦能？是否能夠用他的資源和能力去幫助當(dāng)?shù)兀热缯f招商引進(jìn)一些好的項目，一定程度上解決了很多GP所關(guān)注的返投的問題。所以在挑GP的時候希望GP真的是能夠?qū)Ξ?dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)有深入的了解。
例如，廈門發(fā)展的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基本上是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，比如軟件信息、生物醫(yī)藥、集成電路、文化創(chuàng)意、高端裝備制造，這些信息都需要GP對當(dāng)?shù)氐陌l(fā)展經(jīng)濟(jì)方向進(jìn)行深挖了解。
第三點，擁有契約精神。對于GP和LP來講，大家都是要有一個非常好的契約精神，因為股權(quán)投資行業(yè)是時間的玫瑰，它需要長期的共同努力才能夠把這個行業(yè)共同做好。
國宏嘉信資本合伙人馬志強(qiáng)表示： 首先要清晰理解政府的基本需求，其次，政府引導(dǎo)基金有一個硬標(biāo)準(zhǔn)，還有一個軟標(biāo)準(zhǔn)。硬標(biāo)準(zhǔn)是寫在文件里的，比如說對過往的業(yè)績要求、對治理規(guī)范的要求，每個地方的引導(dǎo)基金都有明確的文件，不合格就拿不到合作機(jī)會，這是剛性的條件。軟標(biāo)準(zhǔn)是基金的軟實力例如募資能力，投資能力，政策理解能力等。
第一，GP履行政府職能的能力，是政府引導(dǎo)基金關(guān)注的。
因為政府引導(dǎo)基金從屬性上來講不是那么市場化，或者說并不是以盈利作為第一目標(biāo)的，更多是為了去促進(jìn)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)發(fā)展，當(dāng)?shù)囟愒吹臄U(kuò)充等等，這時候GP要有能力與當(dāng)?shù)卣涣?，對?dāng)?shù)刭Y源挖掘、解讀。政府有資源，但是政府的一些市場化能力是需要借助外部的專業(yè)化機(jī)構(gòu)來完成，所以GP要有能力去履行好這個職能。
第二，GP的出資能力。
今年9月份深圳出了一個公示，帶來了很大的反響，比如到期不能設(shè)立的基金都要慢慢清退。所以我們在跟不同的政府引導(dǎo)基金溝通過程中，能夠感受到他們對于GP的出資能力的關(guān)注，所以這是作為GP要慎重考慮的。很多時候我們會抱理想的態(tài)度設(shè)立一個很大規(guī)模的基金，但事實上在約定的時間里如果不能完成募集，是沒有意義的，因為政府是末位出資的政策。
所以我們跟市區(qū)兩級合作的時候也考慮到了自己的出資能力，他們也有相應(yīng)的盡調(diào)，實際上是拿著社會的錢找政府的錢，這樣政府是非常歡迎你的。
至于說很多時候GP在想為什么政府給了很多約束，比如說返投要求、行業(yè)限制、階段限制。理智來看，這是政府的職能所在，如果它沒有這樣的需求，出資的意愿就不強(qiáng)了。所以我不認(rèn)為GP需要花太大的精力跟政府引導(dǎo)基金探討。我們在過去的一年為什么能夠這么快的做成這件事，還是充分的理解政府引導(dǎo)基金的訴求，以及自己的優(yōu)勢，把這兩點結(jié)合起來是比較有效的方法。
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要明白政府基金的訴求和達(dá)到硬標(biāo)準(zhǔn)，這很關(guān)鍵。