今年的股東大會(huì)手冊(cè)，圖片來(lái)源：盛景嘉成母基金創(chuàng)始合伙人 劉昊飛
一起來(lái)回顧下，過(guò)去一年里巴菲特都做了哪些重大決定。
買入亞馬遜
據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，周四，伯克希爾哈撒韋公司在美國(guó)奧馬哈召開(kāi)年度股東大會(huì)前夕，巴菲特對(duì)美國(guó)媒體表示，“買了一些亞馬遜。”
“辦公室里管理資金的一個(gè)同事……買入了一些亞馬遜的股票。是的，我一直以來(lái)是亞馬遜的粉絲，我一直沒(méi)買亞馬遜的股票，簡(jiǎn)直是個(gè)傻瓜”。
巴菲特指的投資經(jīng)理可能是伯克希爾哈撒韋公司的托德·康姆斯(Todd Combs)或特德·韋斯切勒(Ted Weschler)，他們各自管理著該公司價(jià)值130億美元的股票投資組合。
盡管巴菲特對(duì)亞馬遜贊不絕口，但他從未幫助伯克希爾哈撒韋公司購(gòu)買過(guò)亞馬遜的股票。因此，該公司正在買入股票的消息很可能會(huì)激起資本市場(chǎng)的興趣。
長(zhǎng)久以來(lái)巴菲特就看好亞馬遜及其創(chuàng)始人杰夫·貝佐斯，盛贊該公司在其所在領(lǐng)域的統(tǒng)治力。不過(guò)同屬于FAANG股票，巴菲特只買了蘋果，卻從未買過(guò)亞馬遜，此次伯克希爾購(gòu)入亞馬遜股票會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的好奇。
今年2月公布的年度致股東信中披露，截止2018年底，伯克希爾·哈撒韋的15大重倉(cāng)股中，蘋果以402億美元位居第一。
過(guò)去多年中，伯克希爾哈撒韋公司最感興趣的科技類公司是蘋果，巴菲特也在多個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合力挺蘋果的業(yè)務(wù)以及庫(kù)克的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。
抄底迪拜
伯克希爾哈撒韋的地產(chǎn)子公司公司上周宣布，計(jì)劃在阿聯(lián)酋的迪拜開(kāi)設(shè)辦事處，將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)擴(kuò)展到中東市場(chǎng)。“迪拜一直是我們?nèi)蚓W(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張的重點(diǎn)，它是全球領(lǐng)先創(chuàng)新的代表，也是全球的貿(mào)易、物流、旅游和金融中心。”
2008年全球金融危機(jī)過(guò)后，為增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)多樣化程度，迪拜開(kāi)發(fā)商大舉擴(kuò)張，建造了數(shù)以萬(wàn)計(jì)的房屋。直到目前，房地產(chǎn)仍然是迪拜經(jīng)濟(jì)重要的組成部分。
但2014年的油價(jià)崩盤，拖累了全球第七大產(chǎn)油國(guó)阿聯(lián)酋的經(jīng)濟(jì)。樓市也因?yàn)榻?jīng)濟(jì)低迷而表現(xiàn)不佳，開(kāi)發(fā)商被迫暫停擴(kuò)張計(jì)劃，甚至進(jìn)行裁員。房?jī)r(jià)從2015年觸頂后連跌4年，目前已經(jīng)自2015的高點(diǎn)下跌了超過(guò)25%。今年2月，標(biāo)普評(píng)級(jí)稱，由于供給持續(xù)高于需求，迪拜住宅價(jià)格今年還將下跌5-10%，預(yù)計(jì)在2020年見(jiàn)底。
大手筆回購(gòu)自家股票
他在采訪中表示，伯克希爾可能回購(gòu)高達(dá)1000億美元的股票，但未提供具體時(shí)間表。
巴菲特表示，他能夠明智地買入的在公開(kāi)市場(chǎng)交易的股票不超過(guò)100只。直接收購(gòu)公司也并不容易，一家價(jià)值10億美元的公司想要立即增長(zhǎng)50%的利潤(rùn)非常難。
而且，對(duì)于目前擁有7000億美元的資產(chǎn)、1120億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的伯克希爾來(lái)說(shuō)，只有大手筆的投資才能有效改善伯克希爾的利潤(rùn)。“5億美元的投資聽(tīng)起來(lái)不錯(cuò)，10億美元聽(tīng)起來(lái)是筆大投資，而對(duì)于伯克希爾來(lái)說(shuō)，5億美元還不到總資產(chǎn)的千分之一。”
巴菲特發(fā)表上述言論與他今年2月的年度致股東信遙相呼應(yīng)。當(dāng)時(shí)他表示，伯克希爾哈撒韋很可能最終成為自己股票的重要買家，回購(gòu)將發(fā)生在股價(jià)高于賬面價(jià)值，但低于“我們對(duì)其內(nèi)在價(jià)值的估計(jì)時(shí)”。
伯克希爾哈撒韋股東大會(huì)召開(kāi)之前，巴菲特接受《騰訊一線》等媒體采訪時(shí)稱，“我們已經(jīng)在考慮中國(guó)的投資機(jī)會(huì)，但具體會(huì)投資哪些公司，我可不會(huì)告訴你。”
而在2018年的伯克希爾哈撒韋股東大會(huì)上，巴菲特和其搭檔查理·芒格表示，美國(guó)的很多投資人錯(cuò)失了中國(guó)機(jī)會(huì)。巴菲特還透露了其在中國(guó)市場(chǎng)的選股標(biāo)準(zhǔn)：只有凈資產(chǎn)收益率不低于20%而且能穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)才能進(jìn)入其研究范疇。
近年來(lái)，來(lái)到奧馬哈小鎮(zhèn)參加伯克希爾哈撒韋股東大會(huì)的中國(guó)投資者有增無(wú)減。2016和2017年的大會(huì)與會(huì)者約10%都來(lái)自中國(guó)，而在20年前基本沒(méi)有中國(guó)人參加過(guò)巴菲特股東大會(huì)。
中國(guó)投資人在奧馬哈大會(huì)上也從一開(kāi)始的默默無(wú)聞，到近兩年在會(huì)上頻頻發(fā)問(wèn)，存在感越來(lái)越強(qiáng)，而這一切也都緣于巴菲特對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的青睞。
巴菲特也曾多次對(duì)外媒表達(dá)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的贊許。在雅虎財(cái)經(jīng)去年四月對(duì)巴菲特的專訪中，巴菲特說(shuō)道，
“（中國(guó)）在過(guò)去五六十年所完成的完全是一個(gè)經(jīng)濟(jì)奇跡。我從未想到這樣的事情會(huì)發(fā)生。我知道的是，他們找到了自己的秘制醬（secret sauce），就像一兩個(gè)世紀(jì)以前，我們找到了我們的秘制醬一樣。”
巴菲特還表示，中國(guó)的增長(zhǎng)遠(yuǎn)未結(jié)束。他說(shuō)道，“他們可以從較低的基數(shù)中獲得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，他們的（增速）百分比將長(zhǎng)期超過(guò)我們的。就像我們一樣，他們將會(huì)有一個(gè)美好的經(jīng)濟(jì)未來(lái)。”
2002年和2003年間，巴菲特斥資4.88億美元買入中石油（PetroChina) 1.3%的股份，到2007年賣出時(shí)，伯克希爾哈撒韋獲得了36億美元的回報(bào)，年化收益率高達(dá)50%。
伯克希爾對(duì)華投資最大手筆要數(shù)比亞迪汽車, 這也是巴菲特目前唯一直接投資的中國(guó)企業(yè)。
2018年伊始，巴菲特就向市場(chǎng)扔了一個(gè)“深水炸彈”，公布了伯克希爾的候選人“短名單”：提拔了兩位最有力的CEO候選人——能源業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人阿伯爾和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人哈因為董事會(huì)副主席。其中，哈因負(fù)責(zé)所有的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，而阿伯爾將管理所有的非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，這暗示著他們中的一個(gè)極有可能成為巴菲特的接班人。
巴菲特坦言，“這是我逐步完成接班工作的一部分”。但至今為止，巴菲特并沒(méi)有明確指出誰(shuí)將接班。
今年，巴菲特今年已經(jīng)88歲高齡，芒格95歲高齡。上述兩位潛在候選人誰(shuí)將成為巴菲特的接班人，在今年巴菲特股東大會(huì)上是否能夠揭曉？鈦媒體將和各位共同關(guān)注。
（訂閱鈦媒體專題【伯克希爾的下一個(gè)77年】查看直播全程）
除了接班人問(wèn)題，本次股東大會(huì)值得關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題還包括：
目前，伯克希爾哈撒韋賬上有1100億美元的現(xiàn)金。在去年，巴菲特本來(lái)要進(jìn)行大量的股票回購(gòu)以及大象級(jí)的收購(gòu)，但由于美國(guó)股市去年大幅上揚(yáng)，估值很高，巴菲特并沒(méi)有按原計(jì)劃進(jìn)行股票的回購(gòu)和并購(gòu)。
今年在巴菲特股東大會(huì)上，巴菲特會(huì)怎么回答投資者的問(wèn)題？未來(lái)怎么投資這1100億美元？投資方向是什么？
此外，今年美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，減少縮表，改變了之前緊縮的貨幣政策，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)面出現(xiàn)了一定的增長(zhǎng)疲態(tài)。巴菲特怎么看當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以及股市的發(fā)展？
關(guān)于中國(guó)市場(chǎng)，巴菲特又如何看待中美貿(mào)易摩擦以及中美關(guān)系的走向？在過(guò)去兩年巴菲特股東大會(huì)中，巴菲特均對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)表達(dá)了樂(lè)觀看法，并表達(dá)了對(duì)A股市場(chǎng)的投資興趣。今年巴菲特與芒格兩位老人將如何看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的發(fā)展前景以及資本市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)？這勢(shì)必將成為中國(guó)參會(huì)者重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。
以下是伯克希爾哈撒韋官方公布并推薦的行程，以下時(shí)間為美國(guó)中部時(shí)間，與北京時(shí)間相差23個(gè)小時(shí)：
5月3日（周五）——股東購(gòu)物及招待日：· 11點(diǎn)到18點(diǎn)：忘帶門票的股東憑借截至持股憑證和有相片的身份證件，到股東大會(huì)會(huì)場(chǎng)CHI Health Center（原名CenturyLink Center）領(lǐng)取入場(chǎng)券；· 中午到17點(diǎn)：在股東大會(huì)場(chǎng)地：CHI Health Center 會(huì)議大廳提供商品展銷會(huì)；· 18點(diǎn)到21點(diǎn)：伯克希爾旗下珠寶店Borsheims為股東舉辦雞尾酒招待會(huì)。
5月4日（周六）——股東大會(huì)日· 7點(diǎn)：股東大會(huì)會(huì)場(chǎng)CHI Health Center開(kāi)門· 8點(diǎn)30分：股東大會(huì)特制短片放映；· 9點(diǎn)15分到15點(diǎn)30分：股東大會(huì)與問(wèn)答環(huán)節(jié)· 15:45點(diǎn)到16點(diǎn)30分（大致時(shí)間）：商務(wù)會(huì)晤時(shí)段· 17點(diǎn)30分到20點(diǎn)：內(nèi)布拉斯加家具賣場(chǎng)舉辦伯克希爾股東燒烤聚餐，可選擇5美元特惠套餐
5月5日（周日）——股東休閑活動(dòng)日· 8 點(diǎn)到11點(diǎn)：在CHI Health Center附近，舉行第七屆年度“投資你自己”（Invest in Yourself）五公里跑步活動(dòng)，巴菲特會(huì)打響發(fā)令槍；· 9點(diǎn)到16點(diǎn)，博希姆珠寶店股東專屬購(gòu)物日暨早午餐會(huì)，巴菲特和蓋茨通常11點(diǎn)到，與大家打乒乓球、玩橋牌、變魔術(shù)等；· 12點(diǎn)到22點(diǎn)：Gorat’s Steakhouse牛排店?duì)I業(yè)，顧客需要在提前預(yù)約，但不接受今年4月1日以前預(yù)約，巴菲特和芒格每年股東大會(huì)后的周日都會(huì)去吃晚餐。
現(xiàn)場(chǎng)已然是 people mountain people sea！
會(huì)場(chǎng)內(nèi)外都是熙熙攘攘的股神朝圣者，盛況空前。
北京時(shí)間5月4日晚上21：46
一年一度的巴菲特股東大會(huì)即將開(kāi)始，現(xiàn)場(chǎng)正在播放暖場(chǎng)視頻。鈦媒體-盛景報(bào)道團(tuán)已經(jīng)準(zhǔn)備就緒，為各位及時(shí)發(fā)回現(xiàn)場(chǎng)報(bào)道。
視頻節(jié)選畫面
巴菲特向蓋茨贈(zèng)送唱片的暖場(chǎng)視頻畫面
剛才，巴菲特已經(jīng)如同搖滾明星一般，在眾星捧月之中進(jìn)入會(huì)場(chǎng)。暖場(chǎng)視頻中除了投資公司的廣告大片，還不時(shí)穿插著老爺子的幽默出演。
很快，近89歲的巴菲特和95歲的老搭檔芒格先生便將登上股東大會(huì)的舞臺(tái)，進(jìn)行一年一度、萬(wàn)眾期待的問(wèn)答環(huán)節(jié)。
北京時(shí)間5月4日22：17
巴菲特和芒格終于上臺(tái)！根據(jù)他們的介紹，蒞臨現(xiàn)場(chǎng)的還有蒂姆·庫(kù)克、比爾蓋茨等不少業(yè)界“大佬”們，他們都在巴菲特發(fā)言后向觀眾起立致意，現(xiàn)場(chǎng)掌聲雷動(dòng)。
北京時(shí)間5月4日22：17
巴菲特在分享伯克希爾·哈撒韋的一季度收益情況，并提醒人們多關(guān)注運(yùn)營(yíng)收益而非凈收入。他在過(guò)去一年里也曾多次這樣提醒，因?yàn)楝F(xiàn)在的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則現(xiàn)在要求把1900億美元股票投資組合中的未實(shí)現(xiàn)收益和損失統(tǒng)統(tǒng)計(jì)入凈利潤(rùn)，導(dǎo)致了一些數(shù)字上的劇烈波動(dòng)。
巴菲特還提到，由于卡夫亨氏還沒(méi)有提交10-K，還沒(méi)有公布第一季度的收益，因此未計(jì)入業(yè)績(jī)。
北京時(shí)間5月4日22：33
第一個(gè)問(wèn)題來(lái)自《財(cái)富》雜志記者，關(guān)于股票回購(gòu)。巴菲特表示，公司現(xiàn)金持有量不會(huì)影響股票回購(gòu)的策略，而是會(huì)在股票價(jià)格低于內(nèi)生價(jià)值的保守估值時(shí)回購(gòu)，這個(gè)估值是巴菲特或芒格所判斷的，是大概的一個(gè)范圍，而兩人有時(shí)也存在意見(jiàn)分歧。伯克希爾不會(huì)隨便決定回購(gòu)金額或股票回購(gòu)數(shù)量，因?yàn)橄氪_?；刭?gòu)能讓多數(shù)股東受益。
北京時(shí)間5月4日22：40
關(guān)于鐵路運(yùn)營(yíng)，巴菲特認(rèn)為，鐵路維護(hù)工作有一定危險(xiǎn)性。需要謹(jǐn)慎觀察。對(duì)手太平洋鐵路正在采取保守做法，我們不打算復(fù)制，但是從中學(xué)習(xí)了很多，相信可以很好地服務(wù)客戶，提高運(yùn)營(yíng)效率。芒格補(bǔ)充道，大家都希望鐵路建造達(dá)到高精密度。
巴菲特表示，目前BNSF每英里噸量是所有公司里最高的，再考慮公鐵聯(lián)運(yùn)，在長(zhǎng)途上很有競(jìng)爭(zhēng)力。突破的點(diǎn)比較少，但每年都在穩(wěn)健進(jìn)步。
北京時(shí)間5月4日23：11
關(guān)于富國(guó)銀行的虛假賬戶丑聞，巴菲特認(rèn)為關(guān)鍵在于發(fā)現(xiàn)了問(wèn)題要立刻采取行動(dòng)，而不是等著政府來(lái)拯救。富國(guó)的CEO當(dāng)時(shí)可能并不知情，因此做出了錯(cuò)誤決策，知情后已當(dāng)機(jī)立斷通知美聯(lián)儲(chǔ)并接受審計(jì)。
北京時(shí)間5月4日23：16
巴菲特表示，回購(gòu)股票時(shí)，他們會(huì)著重B股，因?yàn)锽股的交易量比較高，A股有時(shí)流動(dòng)性比較差。
北京時(shí)間5月4日23：17
至于100億美元回購(gòu)何時(shí)發(fā)生，巴菲特表示，決定因素是股價(jià)低于內(nèi)在價(jià)值，屆時(shí)將毫不猶豫地拿出1000億美元進(jìn)行回購(gòu)。我們希望有折扣地回購(gòu)。當(dāng)然不會(huì)在短期內(nèi)買這么多，但我們肯定會(huì)運(yùn)用手上的這1000億的現(xiàn)金去做一些事情。
北京時(shí)間5月4日23：23
一個(gè)孩子問(wèn)到他們?cè)诓讼栆酝?，最有趣的一筆投資是什么？巴菲特表示以前在打獵時(shí)，曾發(fā)現(xiàn)一間野鴨俱樂(lè)部的地底下有石油蘊(yùn)藏的，于是當(dāng)時(shí)入了一股?？上麄兒髞?lái)把股票賣給了一個(gè)石油公司，不然現(xiàn)在股價(jià)可能已經(jīng)更高了。芒格則是小時(shí)候曾以1000美元買了股票，很快漲了30倍，但他在它漲5倍的時(shí)候就賣了，抱憾終生。
北京時(shí)間5月4日23：26
巴菲特表示自己的政見(jiàn)（支持民主黨）不會(huì)影響公司立場(chǎng)，伯克希爾在過(guò)去從未給總統(tǒng)候選人捐款，自由市場(chǎng)不應(yīng)有過(guò)多的監(jiān)管。芒格則補(bǔ)充表示政府需要建立社會(huì)安全網(wǎng)，但最好不要過(guò)度干預(yù)企業(yè)行為。
北京時(shí)間5月4日23：29
來(lái)自上海的股東Terry問(wèn)到5G時(shí)代的投資方向。巴菲特表示伯克希爾沒(méi)有所謂的核心能力，我們的子公司會(huì)開(kāi)發(fā)5G或是任何一個(gè)高科技行業(yè)，包括公共事業(yè)、液化天然氣、鐵路等。我們的專業(yè)人員對(duì)各行各業(yè)都有所了解，不做中央式的管理。不同資產(chǎn)都有各自的管理。
芒格表示對(duì)5G不太了解，但是對(duì)中國(guó)做了一些研究，也在中國(guó)購(gòu)買了一些我們希望得到的產(chǎn)品，想來(lái)大家都是這樣想的。
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