圖片來源@視覺中國
文｜盛景嘉成母基金
兩會剛剛開完，在兩會期間大家都非常關(guān)注的一個事情就是科創(chuàng)板，科創(chuàng)板也寫入了政府工作報告。2019年，科創(chuàng)板應(yīng)該說真的要來到了。我們認(rèn)為這是未來十年的一個投資中國的大機(jī)遇。為什么這樣講呢？
我們通過歷史縱向的比較和橫向的對比，來給大家分析一下：為什么科創(chuàng)板是一個中國歷史性的大機(jī)遇？我們應(yīng)該怎樣來把握住這個機(jī)遇？
其實(shí)，科創(chuàng)板真正提出來也不過短短三個多月的時間，2018年的11月5號，習(xí)主席在進(jìn)口博覽會上提出要在上海證券交易所打造科創(chuàng)板。
今年的3月初的時候，證監(jiān)會的新任主席易會滿就簽署了第一份主席令，實(shí)際上科創(chuàng)板的落地對于我們國家的發(fā)展起到一個巨大的指導(dǎo)作用。
我們往前看十年，在2009年的時候，中國推出了創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)時推出創(chuàng)業(yè)板的背景，也是因?yàn)?008年全球金融危機(jī)所帶來的影響，那我們政府就從政策上給予了很大的政策供給的支持，推出了創(chuàng)業(yè)板這樣一個重大的舉措，創(chuàng)業(yè)板也成就了很多非常優(yōu)秀的公司。
那如果再看得遠(yuǎn)一點(diǎn)的話，往前看到40多年前的1978年，我們當(dāng)時搞改革開放，搞土地承包責(zé)任制，極大程度地解放了束縛在中國大地上的這些生產(chǎn)力的積極性。
到80年代，我們的政策也肯定了鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的形式，中國經(jīng)濟(jì)開始蓬勃的發(fā)展。
到了90年代，1991年推出了中國的證券交易市場，也就是A股市場。從92年開始，提出來要發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟(jì)，如果沒有資本市場的話，那還叫市場經(jīng)濟(jì)嗎？所以，90年代初對于中國資本市場是一個歷史性的里程碑。
1997年的東南亞金融危機(jī)對中國、香港都帶來了不小的影響。到98年的時候，那么我們推出了現(xiàn)在的商品房改革，于是中國的房地產(chǎn)市場開始活躍起來，進(jìn)入了一個長達(dá)20年周期的一個房地產(chǎn)的黃金發(fā)展期。我們很多朋友也享受到了中國房地產(chǎn)黃金發(fā)展期的許多紅利，有的可能自己也搞房產(chǎn)開發(fā)，更多的是通過買房子那實(shí)現(xiàn)了大幅度的資產(chǎn)增值。
所以往前看，不論是10年、20年、30年、40年，我們國家推出的這些重大舉措，都對中國的發(fā)展都有著巨大的影響。
2018年，我們認(rèn)為也是在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史上的一個變局之年，因?yàn)檫@一年在去杠桿、貨幣收緊相對較大的政策背景之下，加上本身發(fā)展周期疊加的影響，非常多的資產(chǎn)類別都被殺估值、殺價格，包括A股市場也出現(xiàn)了很多上市公司大股東質(zhì)押出現(xiàn)了爆倉的問題，整個企業(yè)市場的信心上受到了比較大的打擊，或者說對民營企業(yè)造成了很大的影響。
但是到2019年，我們看到科創(chuàng)板的這個大的政策其實(shí)預(yù)示著未來的發(fā)展將更加關(guān)注高質(zhì)量、高科技含量，更加關(guān)注大國強(qiáng)國里的這個“強(qiáng)”字，更加關(guān)注創(chuàng)新，通過讓創(chuàng)新企業(yè)通過在資本市場上市獲得獎勵、獲得鼓勵的方式，來推動經(jīng)濟(jì)進(jìn)入另外一個軌道的發(fā)展。
從這個意義上來說，如果2018年是中國的一個變局之年的話，那么2019年就將是新時代的一個新十年的開端。
好，我們再來看一看國內(nèi)資本市場的幾個板塊之間的一些橫向的比較。
上海主板、深圳主板是在1991年推出的。
最早開始流傳中國要推出創(chuàng)業(yè)板是在2000年，但是直到2004年，深圳才推出了中小板。中小板讓一些民營的中小型企業(yè)獲得了在資本市場上上市、融資，跳躍式發(fā)展的機(jī)會，包括蘇寧等。這些優(yōu)秀的民營企業(yè)，正是在中小板上展現(xiàn)了他們強(qiáng)勢的發(fā)展能力。
到了2009年推出創(chuàng)業(yè)板。
再到2013年，新三板向全國擴(kuò)容。
2015年的時候，當(dāng)時有流傳說要在上海證交所推出戰(zhàn)略新興板，但是最終這個戰(zhàn)略新興板并沒有真正的落地。
終于在2018年底的時候提出了科創(chuàng)板。
可以說中國資本市場的發(fā)展也是一步一步地在穩(wěn)步的實(shí)踐當(dāng)中往前推進(jìn)的。
在五年以前，大家都期待新三板有更多的制度供給，但實(shí)際上我們看到這一次科創(chuàng)板是要實(shí)現(xiàn)注冊制的，這跟以前的不論是主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，都是完全不一樣。
注冊制不再由證監(jiān)會來進(jìn)行審核，而是把審核的權(quán)利放在交易所，它的效率和速度會非常高。而它的選擇和發(fā)行其實(shí)也跟交易所和主辦券商有了更加深度的捆綁、利益相關(guān)，這對科技型創(chuàng)新企業(yè)來說，是一個巨大的機(jī)會。
很多技術(shù)含量高的企業(yè)，過去并不一定能夠到資本市場上實(shí)現(xiàn)自己高速發(fā)展的夢想的，因?yàn)橘Y本市場里面還是要看利潤和規(guī)模的。但是其實(shí)科創(chuàng)板真正強(qiáng)調(diào)的是科技含量，強(qiáng)調(diào)的是技術(shù)能力，強(qiáng)調(diào)的是自主性的知識產(chǎn)權(quán)，強(qiáng)調(diào)是如何做強(qiáng)的這樣一種內(nèi)在的動因。
作為國家的最高領(lǐng)導(dǎo)人，把科創(chuàng)板放在一個非常重要的命題上，跟資本市場來相提并論，或者作為資本市場里面非常重要的一個創(chuàng)新板塊提出來，包括我們證監(jiān)會主席這樣快速推動科創(chuàng)板的落地，我們也可以看到其中的深刻用意，我們也相信通過資本市場科創(chuàng)板的這種新的板塊的創(chuàng)新，來加速科技強(qiáng)國的發(fā)展的動力。
科創(chuàng)板對于更多的市場參與者來說，其實(shí)不僅僅是一個炒作的場所。換句話說，從管理層的角度并不希望科創(chuàng)板成為一個被炒作的工具，科創(chuàng)板更重要的還是扶持這些優(yōu)質(zhì)的公司。
我們也相信管理層會從政策層面上把控好，讓科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)長期良性的發(fā)展，那我們作為背后的投資者就一定能夠從中獲得長期的獲益。
同樣的，除了跟國內(nèi)的資產(chǎn)資本市場相比，我們也要跟國際資本市場做一個橫向的對比。
我們一直都期盼中國也有自己的納斯達(dá)克，不論跟美國資本市場相比，還是跟中國香港的資本市場相比，中國A股的發(fā)行制度和退市制度在世界上都是獨(dú)一無二的，都是很奇葩的。這種制度到科創(chuàng)板會發(fā)生根本性的改變。
在納斯達(dá)克或者香港的上市的公司，上市是嚴(yán)禁嚴(yán)出的，如果你沒有達(dá)到相應(yīng)板塊的要求就要被迫退市。但中國A股市場是嚴(yán)進(jìn)寬出，上市很難，不是由市場來選擇的。但是想退市其實(shí)也很難，只要稍微上市公司做手腳就能夠保持不退市，所以中國才會有炒殼一說。
但是在國際資本市場就不是這樣，上市當(dāng)然也難，你必須達(dá)到讓投資人滿意的經(jīng)營指標(biāo)、財務(wù)指標(biāo)后，你的股票才能發(fā)得出去。同時如果你做得不好，不能滿足交易所的上市要求，那你就會被退市。在很長一段時間里面，納斯達(dá)克的退市的公司比上市的公司要多。
所以在這次在科創(chuàng)板，我們要開始嘗試注冊制，用注冊制把上市標(biāo)準(zhǔn)和退市標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一起來。達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)可以上市，不滿足標(biāo)準(zhǔn)就必須要退市。 這對那些要上科創(chuàng)板的公司也是一個極大的考驗(yàn)，對投資者來說也是一種更負(fù)責(zé)任的狀態(tài)。
從長久來看，讓更加優(yōu)秀的公司在資本市場上變成主角，變得活躍，就能形成一種正向的激勵，不會再有劣幣驅(qū)逐良幣的情況的發(fā)生。
因此，我們從橫向比較來看，無論是跟過去的中國資本市場的板塊相比，還是跟國際資本市場的慣例相比，我們對科創(chuàng)板都可以有一個更好的預(yù)期。
好，既然科創(chuàng)板這么具有歷史意義，對未來有很強(qiáng)烈的預(yù)示作用。那我們到底應(yīng)該如何去把握科創(chuàng)板的機(jī)會呢？
我們欣喜地看到，從2014年開始，我們通過盛景嘉成的投資，尤其是我們母基金的投資，已經(jīng)覆蓋了非常多科創(chuàng)板的潛在上市公司，達(dá)到三位數(shù)之多。
這也是兩個共振的結(jié)果，一個是我們對于未來市場發(fā)展內(nèi)在趨勢的判斷，我們認(rèn)為創(chuàng)新會是中國發(fā)展的一個主題，這個是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的，科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力。圍繞這個大的內(nèi)在趨勢，我們的投資布局也是根據(jù)這個主題來展開的。
另外一點(diǎn)就是我們國家最高層對于中國發(fā)展路徑的一個思考，在這個路徑思考上面，最終也是抓住了科技強(qiáng)國通過創(chuàng)新驅(qū)動，持續(xù)發(fā)展高質(zhì)量發(fā)展的主線。
當(dāng)我們依據(jù)市場對未來趨勢的判斷，和國家高層對于中國未來發(fā)展模式上的預(yù)判相一致的時候，那么就可以看到我們過去五年多所做的所有布局，會在科創(chuàng)板推出之后形成了一個非常良好的收獲時刻。
可能還有很多的企業(yè)家此刻還沒有參與到盛景嘉成母基金的投資，這也沒有關(guān)系，我們先幫大家把趨勢看清楚，知道我們處在一個什么樣的歷史時代的背景之下的時候，我們做任何的決策也就不難了?？偟膩碚f，科創(chuàng)板是中國未來十年最主要的投資機(jī)遇，也是確定性最高的投資機(jī)遇。（本文首發(fā)鈦媒體）
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