圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)
文｜蘇寧財(cái)富資訊，作者｜滬上鋒聲
2018年，宏觀環(huán)境及微觀企業(yè)經(jīng)歷了一場(chǎng)前所未有的去杠桿運(yùn)動(dòng)，在此形勢(shì)下，股權(quán)融資市場(chǎng)發(fā)展呈現(xiàn)出冰火兩重天：傳統(tǒng)型、高杠桿的民企面臨陣痛，融資規(guī)模大大減少；科技型、創(chuàng)新型民企則被政府、投行等迎為座上賓，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。
臨近年底，科創(chuàng)板正式提出，可以預(yù)想，在接下來(lái)的幾個(gè)月內(nèi)，中國(guó)又將有一批科創(chuàng)企業(yè)躍升為資本市場(chǎng)的明星。
然而，歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，很多企業(yè)都擅長(zhǎng)“割韭菜”，市面上所謂的科創(chuàng)企業(yè)，有一些可能并沒(méi)有那么優(yōu)質(zhì)。放眼任何市場(chǎng)，美好的東西總是稀缺的，要想大浪淘沙一般找尋到一家優(yōu)秀的科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行投資，并不是一件容易事。下面，我們一起來(lái)看一看。
中國(guó)的科創(chuàng)企業(yè)，往往呈現(xiàn)出兩大類(lèi)：一類(lèi)是技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型，一類(lèi)是商業(yè)模式創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型，且往往后者數(shù)量多于前者。
技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型的代表，有華為、格力等；商業(yè)模式創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型的代表，有美團(tuán)、滴滴打車(chē)、摩拜等。當(dāng)然，也有一開(kāi)始靠商業(yè)模式創(chuàng)新而一招鮮吃遍天，然后再逐步轉(zhuǎn)型為技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型的企業(yè)，如阿里巴巴、騰訊等。
究竟哪一種模式的創(chuàng)新企業(yè)更好，并沒(méi)有統(tǒng)一的定論。有人認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)更為重要，因?yàn)閾碛泻诵募夹g(shù)的企業(yè)才有可能站在戰(zhàn)略制高點(diǎn)；也有人認(rèn)為商業(yè)模式創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)更為重要，因?yàn)楹玫纳虡I(yè)模式可以使企業(yè)快速盈利。
對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的企業(yè)而言，其核心要素在于所擁有的技術(shù)是不是具有革命性、不可超越性、廣泛實(shí)用性。革命性、不可超越性指技術(shù)進(jìn)步具有突破性，具有很高的壁壘，而不僅僅是之前技術(shù)的一種簡(jiǎn)單優(yōu)化；廣泛實(shí)用性指技術(shù)能快速落地商用，且具有廣闊的市場(chǎng)空間。
過(guò)去一年多時(shí)間，我在全國(guó)實(shí)地看過(guò)很多科創(chuàng)企業(yè)，其中的大多數(shù)都標(biāo)榜自己公司的技術(shù)在所從事領(lǐng)域內(nèi)已經(jīng)做到世界前五、中國(guó)第一等等，但細(xì)究發(fā)現(xiàn)，那些所謂先進(jìn)的技術(shù)，要么是行業(yè)領(lǐng)先公司淘汰下來(lái)的過(guò)時(shí)技術(shù)，然后新瓶裝舊酒，換個(gè)包裝又出來(lái)忽悠大眾；要么是技術(shù)確實(shí)很先進(jìn)，但應(yīng)用很難落地，或者是營(yíng)銷(xiāo)不行，市場(chǎng)推廣不力。
此外，也看過(guò)一些由歸國(guó)技術(shù)專(zhuān)家創(chuàng)辦的企業(yè)，技術(shù)水平一流，但公司凈利潤(rùn)卻多年徘徊在500萬(wàn)-1000萬(wàn)元，始終沒(méi)法再上一個(gè)臺(tái)階。深究下去發(fā)現(xiàn)，背后原因是創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)沒(méi)感覺(jué)，不善營(yíng)銷(xiāo)，當(dāng)然這往往也是很多科技公司的通病。
對(duì)于商業(yè)模式創(chuàng)新企業(yè)而言，核心在于該商業(yè)模式是不是真的促進(jìn)了效率的提升、成本的降低及信息不對(duì)稱(chēng)情況的減少。如果能達(dá)到這三點(diǎn)，一般來(lái)說(shuō)，該商業(yè)模式對(duì)于社會(huì)發(fā)展是有價(jià)值的，企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速盈利也是自然而然的。
但市場(chǎng)上很多所謂的商業(yè)模式創(chuàng)新的企業(yè)，要么是純粹玩噱頭，為追求創(chuàng)新而創(chuàng)新，找不到盈利模式；要么就是純粹境外模式的復(fù)制，來(lái)到國(guó)內(nèi)水土不服；要么就是只能在局部區(qū)域使用，不具有廣泛推廣的可能，難以觸及到中國(guó)廣大的用戶(hù)群。這些科創(chuàng)企業(yè)，很明顯，一旦講完故事、燒完投資者的錢(qián)，就離死亡不遠(yuǎn)了。
就我個(gè)人而言，我更熱衷技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型的科創(chuàng)企業(yè)，因?yàn)榧夹g(shù)才代表未來(lái)，因?yàn)槊恳淮蔚娜祟?lèi)進(jìn)步都是靠技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)的，當(dāng)世界上有無(wú)數(shù)企業(yè)孜孜追求科技創(chuàng)新之時(shí)，未來(lái)世界發(fā)展的明燈才能被一盞盞點(diǎn)亮。
政策扶持、資本加碼，很多科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展一段時(shí)間后，往往就偏離了成立的初衷，變成了一個(gè)混社會(huì)、混關(guān)系的企業(yè)，總是想盡辦法擠進(jìn)各大排名榜單，成為投資機(jī)構(gòu)、政府部門(mén)的座上賓，以期獲得投資資金的進(jìn)一步投資，或者獲得政府部門(mén)各種財(cái)政補(bǔ)貼、土地補(bǔ)貼等等，這就是所謂的to VC（VentureCapital，風(fēng)險(xiǎn)投資）、to G（Government，政府）。但浪潮褪去，渾水摸魚(yú)者終會(huì)一目了然。
縱觀國(guó)外的谷歌、微軟、思科，以及國(guó)內(nèi)的華為、格力，任何企業(yè)最終要脫穎而出、基業(yè)長(zhǎng)青，必須有真本事，手握幾把“刷子”才行。
第一把“刷子”：踏實(shí)做技術(shù)、認(rèn)真做產(chǎn)業(yè)。展望未來(lái)，貨幣超發(fā)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，資本寒冬可能要持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，這預(yù)示著企業(yè)通過(guò)講故事博融資、博市值的時(shí)代一去不復(fù)返。對(duì)于任何科創(chuàng)企業(yè)，只有踏實(shí)做技術(shù)、認(rèn)真做產(chǎn)業(yè)，切實(shí)做可商業(yè)化落地的應(yīng)用，才是長(zhǎng)久之計(jì)。
要判斷企業(yè)的踏實(shí)度，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，可以看三點(diǎn)：
一是看辦公區(qū)、工廠(chǎng)車(chē)間的運(yùn)行情況，是否機(jī)器轟鳴且井然有序；
二是看博士和碩士數(shù)量，是否單位面積高學(xué)歷人才占比高；
三是與創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)接觸一下，看看是什么風(fēng)格，如果創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)對(duì)融資、戰(zhàn)略講得頭頭是道，那大概率不太靠譜，如果對(duì)技術(shù)情有獨(dú)鐘，講起來(lái)就停不下來(lái)，往往是值得相信的。
當(dāng)然，如果要繼續(xù)深入的話(huà)，一方面需要自身對(duì)這個(gè)行業(yè)及技術(shù)有深度的了解；另一方面，需要借助外部專(zhuān)家的力量，靠專(zhuān)業(yè)人士來(lái)進(jìn)行把關(guān)。一般來(lái)說(shuō)，某項(xiàng)高精尖技術(shù)的圈子是很小的，可能全國(guó)了解的不會(huì)超過(guò)幾千人，因此多問(wèn)幾個(gè)業(yè)內(nèi)專(zhuān)家，自然就把這個(gè)公司摸得很清楚了，既高效又精準(zhǔn)。
第二把“刷子”：現(xiàn)成的市場(chǎng)；產(chǎn)品、客戶(hù)的快速擴(kuò)展性；高準(zhǔn)入門(mén)檻。下面詳細(xì)作個(gè)解析：
（1）現(xiàn)成的市場(chǎng)。一個(gè)好的科創(chuàng)公司，其產(chǎn)品一旦生產(chǎn)出來(lái)，應(yīng)有現(xiàn)成的市場(chǎng)，而不是需要等待市場(chǎng)被培育成熟。國(guó)內(nèi)外眾多失敗的公司，一個(gè)重要的原因是因?yàn)榧夹g(shù)、產(chǎn)品太過(guò)先進(jìn)，導(dǎo)致其出現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)還沒(méi)有被培育起來(lái)。比如微軟Windows操作系統(tǒng)，已經(jīng)夠用了，可以滿(mǎn)足人們基本的工作和娛樂(lè)要求了，即便有企業(yè)做出更好用的系統(tǒng)，公眾也不會(huì)隨意去嘗試了。這本質(zhì)上是因?yàn)橛脩?hù)是很難被教育的，譬如之前的網(wǎng)約車(chē)和外賣(mài)產(chǎn)業(yè)的形成就曾燒掉了大量資本。對(duì)于大企業(yè)，可以有時(shí)間、有資本去培育市場(chǎng)，但對(duì)于小公司，擁有現(xiàn)成的市場(chǎng)關(guān)乎生死。
（2）產(chǎn)品、客戶(hù)的快速擴(kuò)展性。對(duì)于科創(chuàng)企業(yè)而言，產(chǎn)品生產(chǎn)出來(lái)之后，可以低成本的復(fù)制并擴(kuò)展到更大的領(lǐng)域、更多的客戶(hù)，也是至關(guān)重要的。作為科創(chuàng)企業(yè)，很重要的一個(gè)要素就是業(yè)績(jī)和估值具有爆發(fā)性，這就需要靠產(chǎn)品和客戶(hù)的幾何級(jí)數(shù)擴(kuò)展和增長(zhǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。
縱觀中外，無(wú)論是To B端還是To C端，偉大的企業(yè)，其產(chǎn)品、客戶(hù)一定是可以低成本復(fù)制并觸及的，思科、微軟是To B端無(wú)限觸及的好例子，可口可樂(lè)、蘋(píng)果是To C端無(wú)限觸及的好例子。只要用戶(hù)群體足夠大，產(chǎn)品就能滲透到家家戶(hù)戶(hù)，這便離成為一家偉大的公司不遠(yuǎn)了，這就是為什么沃倫·巴菲特喜歡長(zhǎng)期持有產(chǎn)品需求永無(wú)止盡的快速消費(fèi)品公司的原因。
（3）高進(jìn)入門(mén)檻。既然是科創(chuàng)公司，那技術(shù)一定是過(guò)硬的，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以模仿和進(jìn)入。早些年，很多在國(guó)外留學(xué)的人總希望通過(guò)把一些美國(guó)模式的產(chǎn)品引入中國(guó)從而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)成功，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)富的快速攀升。這導(dǎo)致有一段時(shí)間國(guó)內(nèi)出現(xiàn)很多帶有美國(guó)特色的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。
但后來(lái)發(fā)現(xiàn)，這些模仿和改造的項(xiàng)目很多都沒(méi)有成功，核心是沒(méi)有門(mén)檻，因?yàn)槟隳軓?fù)制別人也能復(fù)制，你僅僅只是比別人早進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)而已。比如在出行領(lǐng)域，滴滴打車(chē)和共享單車(chē)，其實(shí)是沒(méi)有門(mén)檻的，任何人想做都能做。滴滴打車(chē)一統(tǒng)天下之后，本以為從此太平，但不久美團(tuán)上線(xiàn)美團(tuán)打車(chē)，讓滴滴如坐針氈。共享單車(chē)也是，沒(méi)有門(mén)檻，誰(shuí)有資本誰(shuí)都可以做，導(dǎo)致有一段時(shí)間眾多共享單車(chē)品牌爆發(fā)式增長(zhǎng)，最后一地雞毛。
第三把“刷子”：靠譜的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和核心技術(shù)員工。靠譜是這個(gè)時(shí)代對(duì)個(gè)人和團(tuán)隊(duì)最高的褒獎(jiǎng)。
辨別靠譜的第一個(gè)維度，是看創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的背景與想法。一個(gè)好的科創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，應(yīng)該是對(duì)技術(shù)有很深入的理解，對(duì)公司發(fā)展有前瞻的規(guī)劃，且具有很強(qiáng)的執(zhí)行能力。
具體一點(diǎn)，科創(chuàng)公司的CEO最好是技術(shù)出身，而不是金融或銷(xiāo)售出身，因?yàn)楹笳叱錾淼耐鼮槎桃?，看重公司?guī)模的增大、公司估值的提升而不是技術(shù)基礎(chǔ)的夯實(shí)。我之前走訪(fǎng)過(guò)一些科創(chuàng)公司，創(chuàng)始人是搞資本運(yùn)作的、搞銷(xiāo)售的，碰到投行或投資團(tuán)隊(duì)，大談特談公司未來(lái)的宏觀愿景和資本市場(chǎng)估值，一看就大概率不靠譜。
辨別靠譜的第二個(gè)維度，是看團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力。兩個(gè)科創(chuàng)公司，除了在技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)，就是執(zhí)行力的競(jìng)爭(zhēng)。做事干練、說(shuō)干就干、很有狼性的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，是更值得相信的。
辨別靠譜的第三個(gè)維度，是看公司人才的流動(dòng)性。這是一個(gè)很好的指標(biāo)。如果優(yōu)秀人才是源源不斷的凈流入，則說(shuō)明公司質(zhì)地很好，很有前景，如果優(yōu)秀員工離職率高，說(shuō)明這個(gè)公司問(wèn)題很大。
2018年以來(lái)，CDR、科創(chuàng)板等相繼被提出，寄希望舉資本市場(chǎng)之力快速催生科創(chuàng)企業(yè)的意圖明顯。但欲速則不達(dá)，科創(chuàng)企業(yè)的成批次誕生是多種因素的集合，而不單單是扶持政策或者資本市場(chǎng)支持就能實(shí)現(xiàn)的。
前不久，一個(gè)從事芯片行業(yè)的朋友跟我說(shuō)，“如果哪一天國(guó)家不再管芯片發(fā)展了，我們的行業(yè)才有前途”。仔細(xì)想想似乎也挺有道理的，通過(guò)市場(chǎng)叢林法則、而不是政策溫床誕生出來(lái)的企業(yè)，才是經(jīng)得住歷史考驗(yàn)的。
時(shí)間是最好的朋友，把時(shí)間拉長(zhǎng)，任何經(jīng)濟(jì)體和企業(yè)都會(huì)呈現(xiàn)出周期性，周期性會(huì)讓所有的泡沫、騙局無(wú)處遁形。在經(jīng)濟(jì)衰退或者蕭條周期中，只有真正有實(shí)力的企業(yè)才能活下來(lái)。
我想，所有希望科技創(chuàng)新行業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展的從業(yè)者，尤其是從事股權(quán)投資或信貸投放的金融從業(yè)者，無(wú)非想看到這樣一個(gè)未來(lái)：
中國(guó)能真正誕生一批掌握核心技術(shù)、引領(lǐng)世界創(chuàng)新并實(shí)現(xiàn)商業(yè)落地的公司；資本市場(chǎng)的資金能源源不斷流入一批行業(yè)內(nèi)具有競(jìng)爭(zhēng)力的公司，這些公司能通過(guò)資本市場(chǎng)快速發(fā)展壯大，并讓國(guó)內(nèi)投資者分享其快速增長(zhǎng)的紅利；普通人能因?yàn)榭萍歼M(jìn)步享有更便捷、更智能的美好生活。
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