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鈦媒體注：近日洪泰基金創(chuàng)始人盛希泰在全國(guó)工商聯(lián)企業(yè)家執(zhí)委常委培訓(xùn)班（第三期）發(fā)表演講，整個(gè)演講內(nèi)容不乏精彩的觀點(diǎn)。

盛希泰認(rèn)為目前A股的下跌尚未結(jié)束，30億以下市值的公司占到A股一半時(shí)，股市的下跌才會(huì)告一段落。

針對(duì)中國(guó)畸形的IPO格局，盛希泰認(rèn)為，IPO的數(shù)量和質(zhì)量是一個(gè)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為重要的風(fēng)向標(biāo)之一。而目前中國(guó)資本市場(chǎng)深陷“IPO畸形格局”，真正有價(jià)值的公司，在沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利的前提下，始終無(wú)法登陸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，最終，這些都將會(huì)影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球市場(chǎng)的表現(xiàn)。不破解中國(guó)IPO的畸形格局，不會(huì)成就偉大的中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

中國(guó)未來(lái)的三大紅利：創(chuàng)業(yè)、人口、女人

在他看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的一個(gè)基本現(xiàn)象是：今天78%的銀行貸款給了央企和國(guó)企，不到20%給了民營(yíng)企業(yè)。而在從數(shù)據(jù)顯示，2013年以前，不低于60%的銀行貸款都會(huì)分配到民營(yíng)企業(yè)當(dāng)中。

從投資角度來(lái)看，盛希泰認(rèn)為：“放到國(guó)內(nèi)的創(chuàng)投圈，現(xiàn)在做投資的人很多，但投資行業(yè)根本就談不上有一個(gè)盈利模式。投資本質(zhì)上，不管有意還是無(wú)意，不管你情愿還是不情愿，結(jié)果都是半功利、半福利的，所以真正職業(yè)投資人是沒(méi)有賺到大錢的。”

雖然值得創(chuàng)投圈驕傲的是，他們也投出很多獨(dú)角獸公司。但他分析其中原因認(rèn)為，在現(xiàn)階段的中國(guó)，人口流量大，模式創(chuàng)新更容易起步。

他還給出了來(lái)自“中國(guó)未來(lái)三個(gè)紅利”帶來(lái)的信心。

50%的A股上市公司市值跌到30億，股市的下跌就會(huì)結(jié)束

針對(duì)最近熱議的A股，他認(rèn)為，中國(guó)的股市現(xiàn)在是肚子大、腳底輕，什么時(shí)候肚子掉到腳底下，這個(gè)下跌基本也就結(jié)束了。

所以他認(rèn)為，一個(gè)基本邏輯是，什么時(shí)候有50%的A股上市公司市值跌到30億，股市的下跌就會(huì)結(jié)束。我想如果這次跌透了，對(duì)于后續(xù)的整個(gè)資本市場(chǎng)都應(yīng)該很有意義。

他還稱，從2015年A股高峰算起，最近三年，A股的成交量不斷下降，出現(xiàn)越來(lái)越多的“僵尸股”。在A股3500多支股票中，接近一半的股票換手率低于1%，這組圖是近三年A股市場(chǎng)的一些變化，能說(shuō)明很多問(wèn)題。2015年的股災(zāi)對(duì)中國(guó)影響太大太大了。上海本來(lái)要推戰(zhàn)略新興板，目的是讓非盈利企業(yè)能回歸中國(guó)，結(jié)果一個(gè)股災(zāi)打破了，今天這些企業(yè)紛紛跑到香港、美國(guó)去上市。

他還擔(dān)憂道： “2014年9月，阿里巴巴跑到美國(guó)上市對(duì)中國(guó)的刺激太大了，包括決策層、中國(guó)老百姓，都沒(méi)有享受到過(guò)去這么多年中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的成果。這些公司都是中國(guó)培養(yǎng)五年、十年的結(jié)果，如果這一波過(guò)去了，意味著我們要再等五年、十年。時(shí)不我待，如果錯(cuò)失就是一個(gè)周期。”

IPO畸形格局亟須破解

針對(duì)中國(guó)企業(yè)的IPO風(fēng)潮，盛希泰認(rèn)為，免責(zé)思維這個(gè)根本出發(fā)點(diǎn)，28年以來(lái)沒(méi)有任何變化，這會(huì)讓國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)與很多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)擦肩而過(guò)。這很可悲。因此沒(méi)有盈利的公司無(wú)法在國(guó)內(nèi)上市，導(dǎo)致了今天的IPO畸形格局。

他認(rèn)為，IPO對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性再怎么強(qiáng)調(diào)都不為過(guò)。上市公司的數(shù)量和質(zhì)量是一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常非常重要的指標(biāo)，它幾乎跟地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展完全正相關(guān)，不一定是100%的線性關(guān)系，但100%正相關(guān)。

他還舉例稱，放到全球范圍來(lái)看也是一樣，偉大的經(jīng)濟(jì)體和資本市場(chǎng)緊密相連。上個(gè)月，A股有個(gè)非常重要的節(jié)點(diǎn)，估計(jì)很多人都沒(méi)注意到，8月2號(hào)，日本股市市值重新超越中國(guó)，成為全球第二大股市。

最后，盛希泰總結(jié)稱，今天中國(guó)資本市場(chǎng)面臨的問(wèn)題是，公司上市不但沒(méi)有快反而更慢了、更難了。中國(guó)資本市場(chǎng)有28年的歷史，但現(xiàn)在只有3500家上市公司，這個(gè)數(shù)量與我們企業(yè)總量是完全不匹配的。總而言之，不破解中國(guó)IPO的畸形格局，不會(huì)成就偉大的中國(guó)經(jīng)濟(jì)。（鈦媒體編輯劉煒心整理）

以下為盛希泰的演講內(nèi)容，來(lái)自“洪泰幫”公眾號(hào)：

我們今天的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較差，有多差？大家可以到三線城市看看，有些企業(yè)的日子很難過(guò)。

根據(jù)2016年的數(shù)據(jù)，78%的銀行貸款流向國(guó)企和央企；

而2013年以前，不低于60%的銀行貸款都會(huì)分配到民營(yíng)企業(yè)當(dāng)中。

不管銀行多糾結(jié)，仍然是民營(yíng)企業(yè)更有活力，但今天78%的銀行貸款給了央企和國(guó)企，不到20%給了民營(yíng)企業(yè)，這是一個(gè)基本現(xiàn)象。

—— 企業(yè)垮了，你的經(jīng)濟(jì)怎么可能發(fā)展呢？

關(guān)鍵是世界上的其他國(guó)家發(fā)展都不錯(cuò)：美國(guó)今年上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度是5.3%，這基本上美國(guó)有史以來(lái)增長(zhǎng)最快的階段；安倍晉三連任三屆，成為日本歷史上就任時(shí)間最長(zhǎng)的首相，這些事情就能說(shuō)明很多問(wèn)題。

放到國(guó)內(nèi)的創(chuàng)投圈，現(xiàn)在做投資的人很多，但投資行業(yè)根本就談不上有一個(gè)盈利模式。各位如果想賺大錢，千萬(wàn)別做投資，千萬(wàn)別把投資當(dāng)成一個(gè)職業(yè)，你認(rèn)為你可以幫所有的人，超過(guò)所有的人，但有幾個(gè)人是靠投資賺了大錢的？沒(méi)有！

投資本質(zhì)上，不管有意還是無(wú)意，不管你情愿還是不情愿，結(jié)果都是半功利、半福利的，所以真正職業(yè)投資人是沒(méi)有幾個(gè)賺到大錢的。

五年前，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，證券公司、證券行業(yè)、資本市場(chǎng)，華爾街在這些領(lǐng)域都是毫無(wú)疑問(wèn)的老大，我們差得很遠(yuǎn)。而這五年，中國(guó)做創(chuàng)投的其實(shí)也很驕傲，投出很多獨(dú)角獸公司。

以前在硅谷看項(xiàng)目，100個(gè)里面很大比例都是技術(shù)創(chuàng)新，但是在中國(guó)，100個(gè)項(xiàng)目可能只有3個(gè)是技術(shù)創(chuàng)新。

我開始不理解，為什么會(huì)這樣？后來(lái)我想明白了，因?yàn)樵诂F(xiàn)階段的中國(guó)，人口流量大，模式創(chuàng)新更容易起步。

今后我們?nèi)绻肜^續(xù)發(fā)展，模式創(chuàng)新可以有，但同時(shí)技術(shù)創(chuàng)新的力度必須要加大，而今天我們還沒(méi)有做好充分的準(zhǔn)備。這是中美兩國(guó)整個(gè)創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域的分布圖，中國(guó)將告別高速增長(zhǎng)，未來(lái)十年進(jìn)入中速增長(zhǎng)的階段。

盡管有很多困難，但我們創(chuàng)新的動(dòng)力仍然非常非常足。一個(gè)家庭出現(xiàn)新的生命，就意味著希望和未來(lái)，同樣，對(duì)一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，新的經(jīng)濟(jì)體的誕生，也意味著希望。

?創(chuàng)業(yè)是中國(guó)的紅利。你會(huì)發(fā)現(xiàn)，全世界范圍內(nèi)只有中國(guó)和美國(guó)在創(chuàng)業(yè)，澳大利亞、加拿大、歐洲，這些地方移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展都很落后。如果沒(méi)有今天的中美貿(mào)易戰(zhàn)，再給我們幾年時(shí)間，我們真的會(huì)積累到讓美國(guó)無(wú)法撼動(dòng)的地位，這是很自然的，不是政府推動(dòng)的。

這張圖是我們2013年到2017年，整個(gè)前沿科技的投入，是一個(gè)近600倍的增長(zhǎng)。如果再過(guò)五年，這個(gè)增長(zhǎng)會(huì)是難以想象的。

?人口也是中國(guó)的紅利。兩年前，消費(fèi)升級(jí)講得比較多，最近幾年，尤其是拼多多的崛起，消費(fèi)降級(jí)成了新關(guān)注點(diǎn)，拼多多只用了三年，整個(gè)流量就超過(guò)京東，這些都是中國(guó)某一個(gè)層級(jí)、某一個(gè)社會(huì)側(cè)面的縮影。

在座的諸位可能感受不到，我認(rèn)為，凡是在這個(gè)酒店消費(fèi)的人，都是被“革命”的對(duì)象，中國(guó)有多少人能在五星級(jí)酒店消費(fèi)呢？所以你們只能感受到消費(fèi)升級(jí)，而不是消費(fèi)降級(jí)。

?還有一個(gè)紅利：女人。在中國(guó)，女人不是半邊天，是整邊天。我們那個(gè)年代，有很多女歌星，而今天幾乎全是男歌星。同時(shí)代，沒(méi)有像吳亦凡、鹿晗這么牛逼的男明星，幾乎沒(méi)有，包括小鮮肉這個(gè)詞，指的是什么？是男人，實(shí)際上是女人在消費(fèi)?；旧献プ×伺耍妥プ×酥袊?guó)的消費(fèi)。

最近市場(chǎng)熱議A股成交量不斷創(chuàng)新低，很多人問(wèn)A股跌到什么程度算結(jié)束？大家都在討論，我說(shuō)句不合時(shí)宜的話，30億以下市值的公司占到A股一半時(shí)，股市的下跌才會(huì)告一段落。

股市對(duì)我來(lái)講是切膚之痛，什么叫切膚之痛？刀子在你的身上切，一個(gè)看客是不會(huì)有這種感覺的。

下面這兩張圖，右邊是美股公司市值的分布，大多數(shù)公司的市值都是低于50億美金，左邊是A股的分布。我打一個(gè)形象的比喻，中國(guó)的股市現(xiàn)在是肚子大、腳底輕，什么時(shí)候肚子掉到腳底下，這個(gè)下跌基本也就結(jié)束了。

現(xiàn)在A股50億左右的公司占的比重最大，這非常不正常，為什么？

中國(guó)的上市公司，超過(guò)四成凈利潤(rùn)不超過(guò)1億，香港的市盈率普遍不到20倍。

所以我說(shuō)，什么時(shí)候有50%的A股上市公司市值跌到30億，股市的下跌就會(huì)結(jié)束，這是一個(gè)基本邏輯。我想如果這次跌透了，對(duì)于后續(xù)的整個(gè)資本市場(chǎng)都應(yīng)該很有意義。

放到全球來(lái)看，過(guò)去三年，美股、港股，甚至英國(guó)、日本的市值都是在大幅上升，只有中國(guó)是在大幅下滑。

A股跌破3000點(diǎn)對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)是一個(gè)巨大的打擊，這是件非常糟糕的事情。今年A股基本上尸橫遍野，上半年沒(méi)有一個(gè)板塊有正收益，幾乎所有的股票都有質(zhì)押，只有98支股票沒(méi)被質(zhì)押。

從2015年A股高峰算起，最近三年，A股的成交量不斷下降，出現(xiàn)越來(lái)越多的“僵尸股”。在A股3500多支股票中，接近一半的股票換手率低于1%，這組圖是近三年A股市場(chǎng)的一些變化，能說(shuō)明很多問(wèn)題。

2015年的股災(zāi)對(duì)中國(guó)影響太大太大了。上海本來(lái)要推戰(zhàn)略新興板，目的是讓非盈利企業(yè)能回歸中國(guó)，結(jié)果一個(gè)股災(zāi)打破了，今天這些企業(yè)紛紛跑到香港、美國(guó)去上市。

從今年4月份開始，香港聯(lián)交所開始改變游戲規(guī)則，允許同股不同權(quán)。

2014年9月，阿里巴巴跑到美國(guó)上市對(duì)中國(guó)的刺激太大了，包括對(duì)決策層，過(guò)去這么多年中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的成果，中國(guó)老百姓沒(méi)有機(jī)會(huì)享受到，這是一個(gè)很大的問(wèn)題。

這些公司都是中國(guó)培養(yǎng)五年、十年的結(jié)果，如果這一茬兒過(guò)去了，意味著我們要再等五年、十年。時(shí)不我待，如果錯(cuò)失就是一個(gè)周期。

講講資本市場(chǎng)，我做了20多年資本市場(chǎng)，做過(guò)上百次的IPO和并購(gòu)，但我們的審核體系、機(jī)制和出發(fā)點(diǎn)完全沒(méi)有變化，這其實(shí)很可悲。

今日頭條有7億用戶，但如果是虧損，A股就不會(huì)接受。你會(huì)發(fā)現(xiàn)，去年很多凈利潤(rùn)也就兩千萬(wàn)的企業(yè)在A股上市了，兩千萬(wàn)的凈利潤(rùn)，打個(gè)噴嚏可以加，打個(gè)噴嚏可以減，這種公司上市的那一天起就是殼，沒(méi)有什么價(jià)值。

沒(méi)有盈利的公司無(wú)法在國(guó)內(nèi)上市，導(dǎo)致了今天的IPO畸形格局。免責(zé)思維這個(gè)根本出發(fā)點(diǎn)，28年以來(lái)沒(méi)有任何變化，很可悲，這會(huì)讓國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)與很多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)擦肩而過(guò)。

我認(rèn)為，IPO對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性再怎么強(qiáng)調(diào)都不為過(guò)。上市公司的數(shù)量和質(zhì)量是一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常非常重要的指標(biāo)，它幾乎跟地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展完全正相關(guān)，不一定是100%的線性關(guān)系，但100%正相關(guān)。

從上市公司這一指標(biāo)來(lái)看，2018年幾乎是歷史的倒退。去年A股有400多家公司IPO，今年上半年只有63家，募資額更不用說(shuō)了，打了一個(gè)巨大的折扣，各地區(qū)的分化也異常明顯。

大家可以根據(jù)這張圖對(duì)照下你們的家鄉(xiāng)。今年上半年，長(zhǎng)江以北上市公司的數(shù)量不到10%，原來(lái)是說(shuō)京廣線以西可以不去、黃河以北可以不去，現(xiàn)在是長(zhǎng)江以北都不用去了，一片蕭條。

今年上半年，我的老家山東剃了個(gè)光頭，沒(méi)有一家上市公司，很恥辱的。去年山東跟福建是一個(gè)水平，有25家上市公司，今年上半年光頭。今年63家上市公司中，江蘇占了13家。

上市公司意味著你可以把全國(guó)人民的錢拿到本地來(lái)花，這就是它最偉大的魅力。

我印象非常深刻的是華西村所在的江陰縣，江陰縣離上海很近，開車只用一個(gè)小時(shí)。整個(gè)江陰縣上市公司總量超過(guò)西北三個(gè)省份的總和，寧夏、甘肅、青海加起來(lái)在A股上市的公司數(shù)量是58家，但江陰縣截止到今年年初一共有98家上市公司（此處數(shù)據(jù)包括境內(nèi)外上市公司和新三板掛牌企業(yè)）。

江陰一個(gè)鎮(zhèn)的黨委書記、鎮(zhèn)長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的決策量級(jí)或許會(huì)超過(guò)西部的一位副省長(zhǎng)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)總量大，資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)，口袋里面錢多，這是非常明顯的對(duì)比。

我來(lái)自山東沂源，沂源曾經(jīng)是國(guó)家級(jí)的貧困縣。而今天沂源縣城的房?jī)r(jià)超過(guò)周圍淄博、臨沂、泰安這些地級(jí)市，我們縣有6家上市公司，當(dāng)然我起了一定的推動(dòng)作用。

2008年，我所在的聯(lián)合證券和山東省發(fā)改委在沂源開過(guò)一個(gè)現(xiàn)場(chǎng)會(huì)，提出的口號(hào)就是“南有江陰，北有沂源”，本地很多有錢人，房?jī)r(jià)也超過(guò)附近地區(qū)，主要就是得益于上市公司。

一個(gè)地區(qū)的房?jī)r(jià)不高，或許是因?yàn)闆](méi)有流動(dòng)人口，或許是因?yàn)楫?dāng)?shù)貨](méi)有很多有錢人，這一系列的相關(guān)性特別特別大。我們最終會(huì)意識(shí)到資本市場(chǎng)意味著什么，它絕對(duì)不只是資本市場(chǎng)、股票市場(chǎng)那么簡(jiǎn)單。

一個(gè)企業(yè)上市了，募到的錢可能絕大多數(shù)都來(lái)自這個(gè)地方以外的區(qū)域。上市公司的魅力在于它本身就是一個(gè)“提款機(jī)”，不管你是否承認(rèn)，這是一個(gè)事實(shí)。

放到全球范圍來(lái)看也是一樣，偉大的經(jīng)濟(jì)體和資本市場(chǎng)緊密相連。上個(gè)月，A股有個(gè)非常重要的節(jié)點(diǎn)，估計(jì)很多人都沒(méi)注意到，8月2號(hào)，日本股市市值重新超越中國(guó)，成為全球第二大股市。

2010年，我們首次超過(guò)日本，成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體；

股市的規(guī)模同樣是經(jīng)濟(jì)體的寫照。所以說(shuō)，華爾街只能是在美國(guó)，因?yàn)槊绹?guó)是全球第一大經(jīng)濟(jì)體。

我再說(shuō)一個(gè)例子。香港回歸之前，1995年，我在新加坡待過(guò)一段時(shí)間，新加坡迷迷糊糊的，以為機(jī)會(huì)來(lái)了，想把香港干掉，那時(shí)候國(guó)內(nèi)的任何研討會(huì)，新加坡交易所代表都非常非常牛，都是座上賓。

新加坡現(xiàn)在的股市一塌糊涂，凡是那三五年去新加坡上市的中國(guó)公司都完蛋了，市盈率不到6倍，根本沒(méi)有交易，毀了一批中國(guó)的企業(yè)。

新加坡當(dāng)時(shí)都是SDR（新加坡存托憑證），沒(méi)有本國(guó)企業(yè)上市，第二上市怎么可能支撐一個(gè)資本市場(chǎng)呢？香港為什么牛？香港的資本市場(chǎng)一大半是中國(guó)企業(yè)，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)不行，香港資本市場(chǎng)也就垮了。

二十多年前我就說(shuō)，上市公司就是一個(gè)準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)樗梢园褎e人的錢放到自己的口袋。

今天中國(guó)資本市場(chǎng)面臨的問(wèn)題是，公司上市不但沒(méi)有快反而更慢了、更難了。中國(guó)資本市場(chǎng)有28年的歷史，但現(xiàn)在只有3500家上市公司，這個(gè)數(shù)量與我們企業(yè)總量是完全不匹配的?？偠灾黄平庵袊?guó)IPO的畸形格局，不會(huì)成就偉大的中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

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