曾在C、D兩輪連續(xù)押注摩拜，BAI貝塔斯曼亞洲投資基金創(chuàng)始、管理合伙人龍宇，最近被問到最多的問題，可能就是關(guān)于美團并購摩拜的看法，“美團背后站著騰訊，又有一支善戰(zhàn)的鐵軍，還有王興親自掛帥，我看不到任何減分項。”對于這起并購案，龍宇不愿再透露更多細(xì)節(jié)，只說她對美團的接手持看好態(tài)度。
從此前餓了么收購百度外賣中的重要推手阿里，到這次美團摩拜并購案中的騰訊，一個明顯的趨勢是，巨頭們在被投企業(yè)中的話語權(quán)與日俱增，似乎從選擇站隊的那一刻起，企業(yè)的命運就已不由自己做主。
在日前接受鈦媒體采訪時，龍宇表示，對被投企業(yè)控制權(quán)的加大，其實是巨頭們進化和進步的表現(xiàn)。龍宇說，2007年剛回國的她，在當(dāng)時很少看到在中國有并購，但國內(nèi)巨頭們的學(xué)習(xí)能力很強，很快就迎頭趕上。
“一直到百度用19億美金買下91，然后一下子并購之風(fēng)就開始了，后來我們看到，騰訊和阿里馬上跟上來，做的甚至比百度要漂亮十倍，其實他們開始也給別人人傻錢多的感覺，只要是一個策略性的服務(wù)就買下，對價格也不敏感，有的時候控制的也很松散，但很快他們就把這幾塊補上了。”龍宇說道。
出錢、出資源，為什么不施加控制力和影響力？在龍宇看來，這是理所應(yīng)當(dāng)?shù)倪壿?，作為巨頭來說，收購企業(yè)的目的就在于讓自己的生態(tài)系統(tǒng)更繁榮，而對被投企業(yè)施加控制，也是為了讓這家企業(yè)能夠在更長的時間里做的更好，從而輔助自己。
“巨頭們家大業(yè)大，于是他們也四面受敵，也需要抗衰老，他們有太多東西要打點了。今年光是智慧零售這一場大仗，那就夠雙方（騰訊、阿里）大動干戈了，這其實是一個從將軍到皇帝，從單獨打仗到贏得戰(zhàn)役，再到鞏固帝國的一個學(xué)習(xí)過程，那現(xiàn)在肯定當(dāng)然是分權(quán)、人質(zhì)、削藩，我什么都得干。”龍宇這樣詮釋巨頭間斗爭。
一邊吞下摩拜，一邊做起打車，談及最近堅定跨入出行市場的美團，龍宇從一個消費者的角度向鈦媒體講述了她對于美團滴滴之戰(zhàn)的看法，“我只講一個品牌外延的感受，我覺得美團擴展到去offer一個打的，比滴滴從打的去offer一個外賣來講，我作為普通消費者更能接受。”
近幾年，資本向頭部企業(yè)集中的趨勢日益明顯，排在前兩名之后的企業(yè)日子變的愈發(fā)難過。對此，龍宇直言，資本的馬太效應(yīng)是正?，F(xiàn)象，資本也經(jīng)歷了一個理性學(xué)習(xí)的過程，開始趨于理性，而且資金的集中，也可以很大程度減少無效競爭和資源浪費。
“在風(fēng)險系數(shù)和回報率的權(quán)衡之下，大家簡單一算賬，還不如直接插隊到第一名去，這樣還可以一下子就把市場的競爭格局給變了，這樣第一名就更安全了，因為有些方向上你根本不需要很多家公司同時拿到很多錢去消耗。”
除了摩拜，BAI還投出了keep、造作等諸多圍繞中產(chǎn)階級生活方式的項目，在幾年前這個領(lǐng)域還被視為小眾時，龍宇就指出，城市消費升級將是一個能夠引領(lǐng)消費文化潮流領(lǐng)域，如今，消費升級這個詞已經(jīng)紅的發(fā)紫，甚至還異化出了“消費降級”的說法。
比如，聚集了眾多城鎮(zhèn)青年的快手和二三線城市大爺大媽的拼多多，到底是不是“消費降級”？
“我們投的一家公司，他賣一些男性的特別有意思的玩具，價格不便宜的，但是你會發(fā)現(xiàn)，一個月薪3000塊的男生，他可以花1000塊錢去購買，因為他能花錢的地方不多。當(dāng)?shù)途€城市也能夠被無邊界的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品觸達(dá)時，有一些事情變化了，就他們的審美并沒有二至。”
在龍宇看來，審美意識形態(tài)趨同，決定了人們對商品的需求也趨于一致，而低線城市人群開始不買假貨，或是買一些類似的、但價格相對便宜的商品，或是用更先進的方法享受到更好的體驗，這些就屬于消費升級。
以下為鈦媒體對話龍宇實錄，略經(jīng)鈦媒體刪減、編輯：
談美團并購摩拜
鈦媒體：怎么評價美團并購摩拜？
龍宇：我也沒有必要透露特別多的細(xì)節(jié)了，但是其實事實上大家基本都看到了版本。比較重要關(guān)鍵的幾點就是在說整個這個交易最后是跟美團確認(rèn)，美團絕對是騰訊系這邊的一支，其實是一個很典型的完全并購?fù)顺龅陌咐?，管理層里面確實是有兩個人投了反對票，一個人投的是支持票。李斌作為很重要的一個股東，他對公司特殊的影響力，他投的是棄權(quán)票，為了不太影響大家其他人的一些觀點。
鈦媒體：您之前提過共享單車存在很大程度上的資源浪費，現(xiàn)在還堅持這個觀點嗎？
龍宇：這個觀點我從來沒變過。但歷史既往你是沒法一下去解決的，車都已經(jīng)生產(chǎn)出來了，各自100萬輛的車扔在街上，怎么去整合呢？但美團收購了摩拜之后，這個打法會不會變的更加的高級，大家是不是會減少一些浪費、資源的空置，從這里面會不會取經(jīng)驗、長教訓(xùn)，能不能打的更高級，這個我就不知道了。
鈦媒體：與美團站在一起的摩拜，和ofo等其他單打獨斗的共享單車相比，會贏面大一些嗎？
龍宇：以后的發(fā)展，那看王興的了，我對他的能力是非常有信心的，美團背后站著騰訊，又有一支善戰(zhàn)的鐵軍，還有王興親自掛帥，我看不到任何減分項。
談巨頭對被投公司控制力的增強
鈦媒體：您怎么看待阿里、騰訊對所投公司話語權(quán)越來越大的這么一個趨勢？
龍宇：騰訊、阿里一定是會愿意有更大的控制權(quán)，這是它們進化和進步的表現(xiàn)。其實這兩家公司還有國內(nèi)其他一些也業(yè)內(nèi)有點升浪的公司，我都特別值得敬重，我覺得他們總是比國外的公司學(xué)習(xí)能力強太多了。
我剛回國的時候沒見過中國有并購，一直到百度，用19億美金買91的時候，大家都說花大錢了。后來就一下子，騰訊和阿里馬上就做的比百度要漂亮了十倍。其實一開始大家也覺得他們是人傻錢多，只要出來一個策略性的服務(wù)，他們就投，對價格也不敏感，有的時候控制也松散，但后來他們很快就補上了這幾塊。
我覺得非常正常，我又給錢又給資源，為什么不控制你，為什么不要施加影響力呢？其實影響力我要算的是，怎樣能讓這個生態(tài)系統(tǒng)更繁榮，而不是為了短期去控制你，可能未來他們的段位還會更高。
現(xiàn)在他們在價格上也比以前更敏感了，在投入上面其實也比以前更有紀(jì)律，因為他們家大業(yè)大，于是他們也四面受敵，他們就是因為這么厲害，所以他們也得抗衰老，他們有太多東西要打點了。今年光是智慧零售這一場大仗，就夠雙方大動干戈了。
他們其實是在經(jīng)歷一個從將軍到皇帝，從單獨打仗贏得戰(zhàn)役，到鞏固帝國的這樣一個學(xué)習(xí)過程。那現(xiàn)在肯定是分權(quán)、人質(zhì)、削藩，我什么都得干。這個我覺得是挺有意思的，我正在認(rèn)真的學(xué)習(xí)這個波瀾壯闊的斗爭歷史。
鈦媒體：那么小公司該如何保持自身獨立，站隊是不是必然選擇？
龍宇：永遠(yuǎn)都不是?？闯錾?、看能力了。你要是生出來就是他們這個體系里的人，你就很難避免，公子王孫你有這樣的享受，你就要付出這樣的代價。如果你是一家小到?jīng)]人關(guān)注的公司的話，你就自己百花齊放去，這也是可以的。
而且也要看血統(tǒng)，你如果做的這個生意，本身就是牢牢的依靠別人的資源和體系的，那你如果有幸能夠做到被巨頭關(guān)注的程度，他們非要投你不可，你真的是可以認(rèn)真去考量這件事情。如果你做的這東西還是相對來說是破局的、是獨立的，你可以不受他們鉗制的話，你自己會有這個底氣決定不站隊的。有的時候你可能都沒有這個奢侈決定要不要，這是個現(xiàn)實問題。
另外，如果說你能被騰訊和阿里買掉或者投資的話，某種程度來說也是不起的成就了。你被對手尊重了，威脅到對手了，受到對手的關(guān)注了，受到巨頭的關(guān)注了，這首先是你的榮譽。如果說你有機會去拒絕的話，那更是你的能力和自信了。
談資本馬太效應(yīng)
鈦媒體：怎么看這個資本向頭部傾斜的這樣一個趨勢？
龍宇：我也不會去投第二、第三名，大多數(shù)時候投錯了是因為判斷錯了，誰不想投行業(yè)的頭部企業(yè)，所以大家看到資本的馬太效應(yīng)這也是正常的。我覺得這其實是一個理性的學(xué)習(xí)過程，中國的整個創(chuàng)投行業(yè)的從業(yè)人員百分之八九十不合格，因為大家其實沒有經(jīng)歷過足夠的時間，都沒有看到過退出變化，沒有經(jīng)歷過足夠的生命周期。
而且作為一個合格的資產(chǎn)管理人，你當(dāng)然算的是回報，同等風(fēng)險情況之下更穩(wěn)定更豐厚的回報。假如說今天我買騰訊的股票，可以清楚的知道明年有50%的年化回報，而我要投一家初創(chuàng)的企業(yè)，可能明年也就最多給我50%的回報，我為什么要那么愚蠢的、不負(fù)責(zé)任的去投另外一家初創(chuàng)企業(yè)呢？除非他讓我非常清楚的看到有500%回報。
無論是TMD這個級別的公司，或者行業(yè)里其他一些相對領(lǐng)先的公司，他們體量都不小了，很多其實是幾十億美金的一個估值了，但這些公司的成長爆發(fā)潛力仍然非常大，那又有很多的基金是比較靠后，大家當(dāng)然是選擇向頭部集中，這樣一來使得競爭也隨之減少了，可以一下子就把市場的競爭格局給變了，第一名就更安全了，我覺得這是非常的理智的一件事情。
原來大家會看到市場資金過于充裕，流動性特別強，有一些游資他投不進好公司的時候，他就愿意去賭一賭，說如果投市場的第五、第六名或許也有可能在一個多邊市場里賺到還不錯的10倍的回報。由于現(xiàn)在市場低質(zhì)量資金減少，這種情況就變少了。
另外大家也變的更加謹(jǐn)慎，我寧肯去投第一名，我可能取得8倍的回報，我也不愿意去想投第三名，去取得可能20倍的回報，因為大家都會在風(fēng)險系數(shù)和回報率間有個權(quán)衡。
所以我覺得在市場趨向理智、資金漸漸集中的情況反而挺好的，這樣會使得未來整個投資在各個階段越來越謹(jǐn)慎，無效競爭會減少，因為有些方向上你根本不需要很多家公司同時拿到很多錢去消耗。
鈦媒體：您投一家企業(yè)是看中短期的高增長還是長期的絕對增長，也就是長期持有？
龍宇：這個要看企業(yè)的需要，而且其實投資人不是說呆得越久就是對公司有信心，也可能是因為你笨，不會管理退出，你作為投資人來講，你的利益在公司的這一節(jié)點上已經(jīng)完全可以最大化了，而你對公司貢獻其實也不是那么大，這時候退出是理智的。
不是簡單的說，陪公司20年就是很好的事情，很可能你在這個公司的20年當(dāng)中，你的年化回報拉得非常不好，那你對你的LP是可恥的。
而如果期間你把機會給比你更高瞻遠(yuǎn)矚、更有資源的人進來，別人會把公司帶到了不同的臺階，這都是非常好的。我覺得這里面還是有一個自己的認(rèn)知邊界，也有很多外部的不確定因素，比如人家逼著你賣，或者說有一些上市的情況，基金到期等等，這是很實際的問題。但是總體來講的話，我覺得確實是一個case by case的情況，不是說待的久就是好的。
拼多多快手們是不是“消費降級”
鈦媒體：現(xiàn)在很多公司賺的都是小鎮(zhèn)青年的線，您怎么看這部分群體？
龍宇：首先我還要更多的研究，但這部分群體顯然是有可賺的錢，我覺得我們還是要去研究一個經(jīng)濟數(shù)據(jù)，這部分人的基數(shù)和成長性到底有多大，但顯然這是一個不可忽視的巨大群體。
其次，我們不要去看這部分人的實際的工資收入，我們要看他可支配的收入。我的老家是成都，它是二線城市一個典型，為什么成都的房價也漲不上去？因為他把錢都花了，就是這么簡單。在上海，我們講房地產(chǎn)就是一個大的坑，把流動性都埋進去，大家要不然就把錢投資到股票里，要不然就是房地產(chǎn)里，都是投給了未來收入的預(yù)期。
成都工資水平并不低的，但為什么你無論給他造多少夢，成都人都掏不出錢來買呢？因為他把錢都造了，他全部花在了火鍋、麻將上面，他全部花在了成都的全中國比例最高的高爾夫球場，各種的聲色消費場所，所以不要去看一二線城市還是三四線四五線城市，我們要看他日?？芍涞南M是多少。
我們投過的一個公司，他上面賣一些男性的特別有意思的玩具，其實不便宜的。但是你會發(fā)現(xiàn)，在新疆掙3000塊錢月薪的男生，他可以花1000塊錢買這些東西，因為他能花錢的地方不多，于是同樣能夠被無邊界的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品觸達(dá)，這時候有一些事情就變化了，就是他們與一線城市人群的審美并無二至。
審美意識形態(tài)的一致之后，就使得對商品的需求都基本一致。所以這些消費下沉到的人群，他們的消費其實升級了，不買假貨，買一些至少樣子一樣但可能比一線城市、二線城市便宜一點的東西。他們用了更先進的方法，有時候還享受到了更好的體驗，這就是消費升級。
談內(nèi)容領(lǐng)域投資
鈦媒體：媒體、內(nèi)容領(lǐng)域看好哪些模式？
龍宇：我們不看以媒體為定義的行業(yè)，我們還是看用戶的組織形式和內(nèi)容的生產(chǎn)形式，怎么去定義媒體，我的定義是95%以上的收入是以廣告為呈現(xiàn)形式，也就是你是怎么賺錢的。比如我就是生產(chǎn)內(nèi)容，然后通過內(nèi)容都集來了流量，然后再去分發(fā)它，不管是變現(xiàn)賣商品，還是說直接做付費的內(nèi)容，其他只要不是賣廣告的，對我來講他就不是媒體行業(yè)。
比如我們投的即刻，它是個推薦引擎，大家會把他跟知乎比較，甚至把他跟淘寶做比較，他到底是是媒體、是工具，對我來講可能都不是。因為我在即刻上看到的不是一個簡單的閱讀抓取、再推薦，它可能是個本地生活或者服務(wù)，它以后可能是美團挺好的一個補充。對我來講的，我看到它是信息的收集和再分發(fā)。
鈦媒體：您看待一個內(nèi)容類產(chǎn)品會以怎樣的邏輯？
龍宇：我們是這么看的，要不然你做內(nèi)容，是一個內(nèi)容的組織呈現(xiàn)形式，是社區(qū)、工具都行，但是你要么就忘右走，就做到一個極致的體驗，特別明顯的體驗提升；第二個就往左走，就是極低的生產(chǎn)成本或極快速的反應(yīng)速度。
舉例子來講，內(nèi)容的生產(chǎn)其實對我們來講很重要，比如說我們投UE，它是個編輯器，但它是有非常明顯的體驗提升的，它讓普通人去編輯拍攝一個視頻的體驗變得很好，它能讓普通人也能去創(chuàng)作一個小電影、小視頻。
同樣的邏輯，我們也去投陳曼，陳曼是中國最昂貴的時尚攝影師，她的“大片”這個APP，門檻稍微高了點，但它生產(chǎn)出來的東西非常驚艷，很藝術(shù)化、很精致，有點像專業(yè)的人做出來的后期，就是這樣的一個東西，它也是一種內(nèi)容。
或者說我們?nèi)ネ短貏e便宜的東西，我最不投的就是在中間的形式，比如漫畫。沖擊力它不如視頻，只能算個中間過渡形態(tài)，而且漫畫生產(chǎn)成本的比視頻要低，但比文字要高，卡在中間這種東西是我絕對不看。為什么早些時候那些情感電臺會迅速出來？因為它反應(yīng)快速，這就是文字或者音頻的特色，它生產(chǎn)起來特別的便宜，你能夠很快的對一個事件、對一個熱點、進行特別快的反應(yīng)。
但在這里面我又對音頻有些顧慮，因為我自己畢竟是還有過幾年在體制內(nèi)的經(jīng)驗，深深知道音頻監(jiān)管之可怕。音頻最大的問題是沒法監(jiān)管它，其實大家對視頻和文字都有了相當(dāng)有效的途徑去監(jiān)管，但音頻那就牽一發(fā)動全身，一旦有一條有問題的音頻，你很難檢測到，這就是技術(shù)解決不了的問題，這是一個非常實際的問題。
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