查理·芒格（左）和沃倫·巴菲特（右）
鈦媒體注：查理·芒格是美國著名投資家，也是巴菲特的黃金搭檔，94歲高齡的他雖然行動明顯遲緩了許多，但依舊在近日參加了《每日期刊》（Daily Journal）年會，在兩小時的訪談中，精神抖擻。
對于投資，在芒格看來跟釣魚一個道理，釣魚有兩個原則：一是在有魚的地方釣魚，二是不要忘記第一條原則。在一些地方，無論你是多好的漁夫，你也不可能釣到很多魚。如果你能夠活到很大的年紀，你會獲得很多機遇，可能總共是兩種機遇，但抓住其中一個機遇就好啦。
有關(guān)銀行業(yè)的激勵機制，芒格認為，銀行業(yè)非常奇怪。銀行的CEO容易受到誘惑去做奇怪的事情。投資銀行是一件危險的事情。讓短期的受益看起來不錯的方式有很多，但這么做的風(fēng)險是影響長遠利益。
在談到Google、Facebook、蘋果和亞馬遜的價值被高估時，芒格說：“我不懂，下一個問題。”
對于加密貨幣的看法芒格認為：比特幣熱潮特別愚蠢。中國的微信就是另一種支付系統(tǒng)。我們可以選擇用黃金或者是貨幣支付，又或者是用比特幣投機取巧。我從來沒有考慮過投資任何比特幣。比特幣出現(xiàn)的時候，我就很討厭它了。比特幣炒的越熱，我越討厭它。
“我想，世人不時愛做蠢事，因為人人都想賺快錢。我只是覺得大家會被比特幣所迷惑感到可笑。有誰想看著自家孩子日后用比特幣結(jié)賬？我向上帝祈禱，我家里沒人購買比特幣，這種虛擬貨幣簡直是毒藥。人們喜歡比特幣是因為有數(shù)學(xué)天賦的人覺得計算機科學(xué)有趣，但是如果你在上面花太多時間，那簡直是折磨。中國嚴控比特幣是正確的選擇。美國政府放任比特幣的做法是錯誤的。對待比特幣這種事務(wù)的正確做法是嚴加管控，這是政府的職責(zé)。”
芒格對于石油的看法：去年我說過石油行業(yè)非常有意思，?？松梨诘氖彤a(chǎn)量第三次達到了峰值，與此同時，石油價格的上升遠快于石油產(chǎn)量減少的速度。這樣下去，最終石油就不多了。石油價格將會上升，石油又是必不可少的原料，所以它永不過時。
芒格講到美國的高鐵：“中國大力發(fā)展高鐵，取得巨大成功。但美國很難有中國的條件。高鐵是個很好的點子，但綜合考慮之后，我不確定加州的決策是否明智。我清楚高鐵耗資良多，因為高鐵是在和飛機比賽。我知道美國需要新的網(wǎng)絡(luò)，但我不確定我們是不是需要新的高鐵網(wǎng)。
關(guān)于能否使用人工智能為商業(yè)創(chuàng)利：這是個好問題。研究人工智能的人尚且不知道答案，而我也沒研究過人工智能。我不確定人工智能是否會帶來一場經(jīng)濟革命。我知道Facebook和Google在市場安排上使用人工智能。我不知道人工智能未來的走向。我靠自己的常識已經(jīng)生活得很好了，從未想過進入人工智能領(lǐng)域。我可以在海灘邊上散步，撿起金色的石頭。為什么要換一條路呢？我們在GEICO（美國第四大汽車保險公司）就思考過人工智能的問題了，但我們?nèi)匀皇褂萌祟悩銓嵉闹腔邸?/p>
查理?芒格：“我們還活著，但是企業(yè)的利潤非常低，現(xiàn)實情況也挺有趣。法庭系統(tǒng)中存在大量有價值的信息，但很長時間內(nèi)沒有人能夠獲得這些信息。律師們想知道法官所做過的每一件事以及法官的喜好。”
“傳統(tǒng)商業(yè)的輝煌日子早已過去。絕大多數(shù)紙媒將會消失，只是時間問題。《紐約時報》能得以幸存，因為人們愿意支付5美元在機場買一份《紐約時報》。伯克希爾（Berkshire Hathaway）旗下有多家紙媒，當時由于業(yè)務(wù)萎縮，急需產(chǎn)生現(xiàn)金流而購入，但我們低估了紙媒業(yè)務(wù)萎縮的程度。”
軟件行業(yè)能夠產(chǎn)生更多收入，而且行業(yè)整體發(fā)展良好。如果客戶是政府機構(gòu)的話，打起交道來也是很難的，他們太傲慢了。在軟件行業(yè)里，人們適應(yīng)了資金不斷流入的情況，但是我們使這種方式變得持久和艱難。
我們剛剛進行了廣泛的辯論，討論與客戶簽訂初次合約的4-7年以后，是否會有收入產(chǎn)生，所以說我們的商業(yè)道路還很長。我還挺喜歡這種模式。如果你做了正確的事情，法院和地方檢察官都會信任你。只要一直做正確的事情，你就能夠逐漸獲得客戶的信任。
Gerry Salzman：“新的商業(yè)發(fā)展緩慢，但是生命周期很長。政府部門不愿意花費時間和金錢做出改變。大多數(shù)系統(tǒng)的執(zhí)行有賴于界面的轉(zhuǎn)變。我們很難轉(zhuǎn)變30年前的信息，我們需要安裝大量的程序，其中大多數(shù)程序可能要耗費一年的時間，甚至有的時間會更長。但一旦系統(tǒng)得以改變，對客戶而已效率就會更高。這也能讓政府機構(gòu)的IT部門的員工感受到重視，讓我們參與其中，讓客戶感到滿意。”
“我們公司系統(tǒng)的配置適應(yīng)能力比競爭對手更強，我們識別收入的速度比對手慢，這是一個優(yōu)點?？蛻舨辉敢饣ㄙM巨資卻收不到任何成效。我們努力做到在產(chǎn)出成果之前都不收取費用。”
“擁有大量資金的好處在于，相比其他競爭者，我們能夠支付更豐厚的工資，不用在意每個季度的財報。我們的服務(wù)開始生效之后，客戶才需要支付酬勞。我們采用保守的會計方式，這是正確的方式。”
查理?芒格：朋友們，我非常喜歡澳大利亞南部的機構(gòu)，他們讓我感到開心。我們最后可能會談妥所有的生意。如果真能談妥，也是因為我們有實力。”
事情就是這樣了。我們至今經(jīng)歷了很多困難，日后仍會面臨許多挑戰(zhàn)。我們正在逐漸占領(lǐng)市場，但我們不像Google和微軟能夠占據(jù)能發(fā)大財?shù)念I(lǐng)域。我們有很長的路要走，所幸我們擁有大筆資金，堅強的意志以及出眾的人才。
除了《每日期刊》以外，我們還持有大量債券，我想再次澄清這不是某個迷你版的伯克希爾公司。我們當時由于各種機緣巧合獲得大量流動資金，但又不想持有現(xiàn)金，所以就購入債券。我們像過去四、五年一樣獲得大量收入的機會為零。我們下個季度或許會有一筆很大的收入，這也是因為特朗普政府的稅改政策，所以再過幾個月，又會有人把我們當作投資天才。
比亞迪很重要。芒格家族和伯克希爾投資比亞迪的故事簡直是一部風(fēng)險投資劇，現(xiàn)在比亞迪是一家極其成功的公司。比亞迪制作各類型的電池，在西藏擁有一個鋰鹽湖的獨家開采權(quán)。你們甚至不敢相信比亞迪除了銷售電動巴士外，還銷售單軌鐵路。神奇的是，我們竟和這家成為大企業(yè)的昔日小公司有牽連，但這種觀念就這樣建立了。
比亞迪的創(chuàng)始人出生于農(nóng)村，是家里的第八個孩子，他的一個哥哥認定他是個天才。在儒家思想當中，兄長要確保他受到教育——比亞迪的創(chuàng)始人拿到了博士學(xué)位，并且利用從中國銀行借來的30萬美元貸款開始做手機電池。他把一個小生意發(fā)展成有25萬雇員的大公司。
深圳政府與西藏政府都很喜歡比亞迪。我們很高興看到比亞迪的單軌鐵路業(yè)務(wù)越來越好。此類生意非同尋常。我非常喜歡——如果你想做什么事情，那就放手去做吧。在空氣不好的地方，使用電動巴士是一件好事。
在銀行業(yè)蕭條的時候，購入銀行股份并不奇怪。富國銀行的案例很有趣，我知道大家對此會有疑問，所以我會先回答大家的問題。富國銀行的激勵機制會把公司引入歧途。當然，富國銀行對負面新聞的反應(yīng)速度過慢。然而，幾乎所有人都會犯同樣的錯誤，只是我們犯錯的次數(shù)比其他少。
我想，富國銀行如果沒有犯那些錯誤，現(xiàn)在的情況應(yīng)該會更好。銀行可以通過放出利率更高的壞賬或者損害客戶利益賺錢，但行業(yè)監(jiān)管者也是時候減輕對富國銀行的懲處了，富國銀行已經(jīng)吸取教訓(xùn)了。
我看著許多的股東，大多數(shù)人都是我們的追隨者，但也有一個例外因為每日期刊的業(yè)務(wù)才買股票的。我一看到他就知道他是個書呆子，只需一秒，我就可以知道這是一個什么樣的人。我可能會多說一點。我們的一位投資總監(jiān)曾經(jīng)給出一份清單，上面寫滿了投資經(jīng)理人必須具備的素質(zhì)，后來有人根據(jù)這一列表解雇了他一半的投資經(jīng)理人。我想和大家分享這個故事，所以各位可以聽一下。Peter，你會把這件事告訴他們嗎？
Perter Kaufman：我列出了5個重要的素質(zhì)：第一是為人正直，第二是能夠代表客戶，完成你所做出的承諾，第三是給出對雙方都公允的費用結(jié)構(gòu)，第四是不擁擠的投資空間，第五是長期的服務(wù)，即投資經(jīng)理人需要相對年輕。如果你發(fā)現(xiàn)有人滿足上述五個條件，可以盡可能多地投入資金。我知道在場有不少資金管理人。”芒格打斷，“我們有嗎？”“在場所有人都有聘請資金管理人。”芒格說：“是的，但只有一半的人能夠滿足你那五個條件。
第四個條件是不擁擠的投資空間：“哪里有謎團，哪里就有邊際。”
查理?芒格：我們都無法長期提供服務(wù)（鑒于芒格已經(jīng)94歲了），但并不代表我們公司就不行了。伯克希爾就以年長資深的經(jīng)理人聞名，能夠超越伯克希爾和《每日期刊》的就只有摩門教了。他們的領(lǐng)導(dǎo)人不領(lǐng)工資，統(tǒng)領(lǐng)摩門教的是幾個85-100歲的老年男性。摩門教的體制很成功，顯然我們公司就是在模仿他們的制度。
我們《每日期刊》的人比伯克希爾的經(jīng)理人還老，沃倫常說我們就是在監(jiān)督他，看看年輕的同事工作做得怎樣。誰會想到運營得最好的教會的領(lǐng)導(dǎo)人沒有領(lǐng)工資，而且還是由85歲以上高齡的男性來管理呢？結(jié)果出乎意料，在我的生活中，事情通常令人意外，我也會為自己在這里感到驚訝。我喜歡的一位94歲的老太太在生日上說，她很高興能站在這里。實際上，她很高興她還活著。
投資管理的激勵結(jié)構(gòu)非常有趣。過去一些機構(gòu)有大量資金，如共同基金的先行者Massachusetts Investment Trust。他們的規(guī)模壯大，有更多的雇員，公司資產(chǎn)超過7000億美元之后，他們突破標準普爾500指數(shù)的機會就為零了。他們受到威脅，而且無法繼續(xù)控制表現(xiàn)優(yōu)異的投資費用，所以他們無法從中獲得凈收益。
假設(shè)有人的收費模式是1和20，或者更糟糕的收費模式2和20，現(xiàn)在他們管理著300億美元的資產(chǎn)，并且有一個想賺快錢的團隊，他們很難達成高收益的投資目標。
高額費用會扼殺你的公司。你很難在買債券的時候獲得很大的優(yōu)勢。實際上，這不是對的。從真實的角度看待世界是一件好事。伯克希爾創(chuàng)辦之時，世界還沒現(xiàn)在那么復(fù)雜。如果你們走我們的老路，不一定能和我們一樣，并不是因為我們做的事情沒用，而是市場前景變糟糕了。
釣魚的兩個原則：一是在有魚的地方釣魚，二是不要忘記第一條原則。投資的道理也是一樣的。在一些地方，無論你是多好的漁夫，你也不可能釣到很多魚。生活是一場持久的比賽，接受生活，竭盡全力地做事。如果你能夠活到很大的年紀，你會獲得很多機遇，可能總共是兩種機遇，但抓住其中一個機遇就好啦。
有關(guān)美國中西部價值觀的問題：“一些中西部的價值觀已經(jīng)根深蒂固了。如果伯克希爾最開始在曼哈頓中部做生意，我們就不會有今日的光景了。巴菲特有優(yōu)越的條件，能夠在奧馬哈之外的地方做生意。但我和奧馬哈聯(lián)系緊密，崇尚這邊的生活，尊敬父母朋友。我喜歡美國中西部的文化，討厭瘋狂的文化。但我不是說美國其他地方的文化不好。我在蒙塔納州玩過飛蠅釣，很喜歡這種運動，但就是難了點。我需要更多的理智，以及生活在大一點的城市。奧馬哈就非常適合我。”
更多關(guān)于比亞迪/新金屬的問題：“我不是投資商品方面的專家，但是鈷非常有趣。鈷100%來自地底，產(chǎn)量可能會減少，但新金屬不是我擅長或了解的領(lǐng)域。我試過花費幾千美元購買銅。這也是我購買金屬的唯一經(jīng)驗了。”
他談及年輕時經(jīng)歷了許多困難與他是否考慮過要當一名喜劇演員：“我覺得你最了解我了——我不是猶太人，但像是一個猶太人。猶太人僅占世界人口的2%，但世界上60%的幽默笑話都與猶太人有關(guān)，他們就愛惹麻煩。”
和猶太人一樣，我會模仿幽默的方式。我把這種幽默感推薦給各位?，F(xiàn)在我和大家講個故事：曾經(jīng)有一個可愛的小女孩，長著一頭美麗的金色卷發(fā)，她把“s”和“z”讀成“th”的樣子很可愛。一天，她去到寵物店，問店員有沒有“兔巴哥”，店員便問她是喜歡黑色、白色還是灰色的“兔巴哥”。小女孩回答：“我覺得我可愛的大蛇應(yīng)該不在意兔巴哥的顏色。”人類很有趣，因為總有人會做極其荒誕的事，為我們的生活提供笑料。
芒格談到“他不認為心理學(xué)是學(xué)術(shù)研究的領(lǐng)域”：聽起來像是我的話被誤傳了一樣。在學(xué)術(shù)界里教授心理學(xué)并不容易，每個人都在做實驗，發(fā)表論文。但每個實驗都過于細分，完全分隔開了不同的變量。如果你對特定的原理了解夠深，將原理與其他知識一同運用起來，會很有用。把原理與知識相結(jié)合，效率就會更高，但是大學(xué)教授卻不能這樣做，因為他們不懂其他知識，即便他們懂其他領(lǐng)域的知識也不會獲獎。學(xué)術(shù)界的獎項就是發(fā)表特定領(lǐng)域的論文，不會與其他領(lǐng)域的內(nèi)容混在一起，太過籠統(tǒng)就不行了。
我很高興自己在學(xué)生時代就明白如果教授不把原理和知識相結(jié)合，那么我就要自己利用好它們。悲傷的是，現(xiàn)在的學(xué)生都是老師教什么，他們就學(xué)什么，而教授把知識原理相結(jié)合又不會獲獎。他們這么做又不會掙到錢。你偶然可以發(fā)現(xiàn)像Richard Thaler那樣的小組，他們剛獲得諾貝爾獎。他們會有更多的權(quán)力，也希望他們的隊伍能夠壯大。我還能冒犯到誰？
關(guān)于教育孩子心智模型，或者讓孩子們自己發(fā)掘心智模型的觀點：“既要教育孩子，也要讓他們自己去領(lǐng)悟心智模型。我一生都在踐行這一點。Thomas Carlyle的辦法是：人類的主要任務(wù)不是去看縹緲的遠方，而是做好手頭上的事。做好手頭上的事情，至于未來怎么樣我們也無法控制。”
有關(guān)銀行業(yè)的激勵機制：“銀行業(yè)非常奇怪。銀行的CEO容易受到誘惑去做奇怪的事情。投資銀行是一件危險的事情。讓短期的受益看起來不錯的方式有很多，但這么做的風(fēng)險是影響長遠利益。這句話適用于大多數(shù)情況。伯克希爾在關(guān)注銀行的時候，嘗試選出幾個特例。對此我也沒有更多想說的，除了我剛剛說的話是對的。
芒格談?wù)揋oogle、Facebook、蘋果和亞馬遜的價值被高估：“我不懂，下一個問題。”
良好的費用結(jié)構(gòu)是什么樣的？
源于Ben Graham的巴菲特合伙人模型（The Buffett Partnership model）就是世界上最好的費用結(jié)構(gòu)。Mohnish Pabrai一直都在使用這種結(jié)構(gòu)。過去十年中，他沒有站在塔尖過度剝削他人，但像Mohnishes這樣的好人并不多。
人人都想獲得更多。為什么要把錢交給那些什么都沒有積累到的人？為什么不在底下與投資者一起受苦？誰在復(fù)制這種模式？也許在座不少人在學(xué)習(xí)這種模式，但大多數(shù)人都想要更多。人們喜歡每月都獲得薪酬，對于一半的人而言，月薪是他們的全部收入。
巴菲特的費用結(jié)構(gòu)是超過6%的部分25%歸公司所有。如果你沒有賺到那6%，你就什么都沒有。我很喜歡這種模式，更多的人應(yīng)該采用這種投資費用結(jié)構(gòu)，但有點困難，不過仍有Mohnish等好人使用這種結(jié)構(gòu)。
芒格回答為什么別人叫他查理，而非查克（Chuck是Charlie的昵稱）：“只有那些打電話讓我投資石油的人會親昵地叫我查克。我祖父的名字也是查理，后來他當選法官之后就被稱為‘T.C.’了，因為‘查理’聽起來有點傻。當我不介意，我還挺喜歡這個傻名字的。”
“那是兩個不相關(guān)的問題，但聽聽無妨。如果是講三個不相關(guān)的問題，大家可能就感到厭煩。”
有關(guān)醫(yī)療健康：現(xiàn)有的醫(yī)保系統(tǒng)無法控制成本，帶來了糟糕的局面?，F(xiàn)有的體系有太多漏洞，導(dǎo)致資金不足。新加坡以及西歐的醫(yī)療體系就能夠控制成本，但美國的醫(yī)療體系失控，而且有著錯誤的激勵機制。我不知道與亞馬遜以及摩根大通合作進入醫(yī)保市場的方案是否會奏效，畢竟是一個艱難的任務(wù)。哈佛的Atul Gawande是醫(yī)學(xué)領(lǐng)域最好的作家，他擁有榮譽、思想清晰。他的父母都是醫(yī)生，他也能夠達到大家對他的期望，所以我會聽從他的建議。
一個和藹專制的人做浮夸的事情并不難。比如說黃斑部退化，老年人需要治療，我也需要治療。用激光照射眼球上的慢點不是什么困難的事，現(xiàn)在有兩種療效相同的物質(zhì)，但美國使用的是更貴的那種。這些病人就像西非瀕死的人一樣，被禿鷹和鬣狗包圍，虎視眈眈，老人的血汗錢都會被醫(yī)院卷走。壓榨病人是不對的。但醫(yī)院高額的治療在將病人推上絕路。這是非常不道德的，所以如果有人（像伯克希爾、摩根大通和亞馬遜之間的合作一樣）想要改變現(xiàn)有體系，我都會非常歡迎。我會全力支持那些有想法完善醫(yī)療體系的人。我太老了，所以不想去完成這件事情。如果有人邀請我參加醫(yī)保問題的研討會，我會立馬拒絕。
芒格對于消費者品牌的看法：“大的消費者品牌仍然具有價值，只是大不如前了。我對亞馬遜的了解不多，但他們非常有野心，亞馬遜的老板很聰明，并且在嘗試做一些困難的事情。好市多（美國第二大零售商）還在不斷發(fā)展，我們柯克蘭品牌的線下零售能做這么好簡直是奇跡。60多年來，士力架的商標仍然很值錢。過去投資人只要買入雀巢的股份，緊跟他們的腳步即可。但現(xiàn)在這樣做就不行了。你是對的，你也知道。這不是個問題，你只是想要有人附和你的答案。”
芒格對于石油的看法：你問我如何看待石油或者科威特的未來？去年我說過石油行業(yè)非常有意思，?？松梨诘氖彤a(chǎn)量第三次達到了峰值，與此同時，石油價格的上升遠快于石油產(chǎn)量減少的速度。這樣下去，最終石油就不多了。石油價格將會上升，石油又是必不可少的原料，所以它永不過時。伯克希爾很少投資石油，《每日期刊》更是沒有投資過任何石油產(chǎn)業(yè)。這是一道難題，正確的策略是不要過快地開發(fā)我們的石油。石油太過珍貴，長遠來說，不要開發(fā)美國本土的石油，花錢去買阿拉伯的石油即可。只有99.9%的人不認同我的觀點。
我想問一句：我們想要用光愛荷華州的表土嗎？我年輕的時候，美國能生產(chǎn)20億蒲式耳（1蒲式耳約等于36.37升）的玉米，現(xiàn)在我們的玉米產(chǎn)量是過去的六倍，感謝我們的政治體系，我們現(xiàn)在可以把這些玉米做成燃油。沒有什么比開采美國石油更愚蠢的事了。奇怪的是，一些公司減少產(chǎn)量還能夠良好發(fā)展。
沒有地底的石油碳氫化合物，美國就不會有高質(zhì)量的土壤和產(chǎn)量巨大的谷物。美國的谷物養(yǎng)活了許多人，這就是把石油轉(zhuǎn)變?yōu)榧Z食的理由。你提出來一個奇怪的問題，想必你一定喜歡奇怪的話題。
芒格有關(guān)公私合作機遇的看法：“顯然，我們需要一個巨大的國家輸電網(wǎng)絡(luò)。雖然以后肯定會有，但是我們早就應(yīng)該打造這樣的輸電網(wǎng)。伯克希爾會參與其中。需要做的事情很多，但是通常這些事情要么沒人做，要么就是進展緩慢。
公私合作的是挺好聽。正如Peter Kaufman所說的一樣，這是一個“穩(wěn)健的描述”。通常當銀行家和咨詢顧問混在一起的時候，就會發(fā)明出這種名稱。
芒格有關(guān)通用電氣的看法：“我們在慌亂中投資了通用電氣，買入時價格還不錯，但后來一直被動持有他們的股票。后來還是成功了。通用電氣是一個復(fù)雜和有趣的議題。它一度以敏捷、教育和技術(shù)而出名，但后來由于長期表現(xiàn)不好而敗壞了名聲，很多人都感到震驚。通用電氣的失敗是多方因素造成的。生活很艱難，而且總會有意外。通用遴選高管的系統(tǒng)并不好，遠不及伯克希爾留住人才的方式好。他們應(yīng)該少點考慮帶有美國軍事風(fēng)格的公司管理模式，而是花更多時間投入到一個領(lǐng)域當中。”
關(guān)于與好的經(jīng)理人合作能學(xué)到什么：“我不認為我能夠裝腔作勢。如果你詢問管理經(jīng)驗豐富的人，他們犯過什么錯，他們會說沒有及時解雇能力不足的人。我覺得這是一個范圍太廣的問題。”
對于政府債務(wù)占GDP比例上升的擔(dān)憂：“這對我們而言是新的問題，可能還會有一些危險。我的確擔(dān)心上升的債務(wù)比例，但另一方面，即便政府的反應(yīng)不夠及時，地球也能很好地運轉(zhuǎn)。我們以前的目標是‘保持物價穩(wěn)定’，但現(xiàn)在的目標是‘讓物價的增長率維持在2%’，難道我們不應(yīng)該猜測通脹率未來會高于2%嗎？確實如此，宏觀經(jīng)濟學(xué)不像物理學(xué)，經(jīng)濟系統(tǒng)一直在變化，有不同的公式，但你無法得知經(jīng)濟系統(tǒng)何時會變，以及新的運算公式是什么。所以不要擔(dān)心世界經(jīng)濟會走向滅亡。
你就想想，德國一戰(zhàn)之后，通脹率極高以及貨幣不值錢就好了。后來德國發(fā)行了新的貨幣，再次提供房屋貸款，之后的經(jīng)濟大蕭條和魏瑪共和國惡性通貨膨脹讓希特勒有了上臺的機會。到了二十世紀30年代末期，德國已經(jīng)成為了歐洲最強的經(jīng)濟體。希特勒借此購買了大量軍需品，凱恩斯主義讓德國成為歐洲當時最能賺錢的地方。德國從一戰(zhàn)的廢墟中崛起。我并不支持德國一戰(zhàn)后的經(jīng)濟體系，但是知道他們?nèi)绾吾绕鹉軌蜃屛覀兞私獠呗?。德國做了不少蠢事，把自己毀了，又?939年重新成為歐洲霸主。我希望你聽完這個故事之后能夠減輕憂慮。”
芒格談及在過去幾十年中，政府缺乏反壟斷活動：“我不知道司法部會更多干擾還是放任壟斷行為。我不會受到現(xiàn)階段情況的影響。我不會杞人憂天。公司都面臨競爭，柯達現(xiàn)已倒閉，但以前司法部卻擔(dān)心柯達壟斷市場。即便沒有司法部的干預(yù)，地球還是照樣運轉(zhuǎn)。”
芒格談及國債：“也許未來某天，明智的投資人把所有的錢用來投資國債。我也無法預(yù)料這個時代什么時候到來。我可以想象到有這樣的時候，但是我還沒見過有這樣的狀況。長期來說，投資長期國債會造成損失。”
芒格被問“如果管理小筆資金，能否做到超額收入”：“如果你管理100萬美元，一位聰明耐心，雄心勃勃的人想要獲得高收入，但這對現(xiàn)在的我來說還不是問題。顯然，購買公司債券并沒有什么優(yōu)勢。這完全是意外，但錢都在哪呢？影響投資決策的因素各式各樣。你可以投資慈善機構(gòu)或是養(yǎng)老金計劃。如果你足夠精明，手頭上又有一小筆錢，你就能夠投資的很好?，F(xiàn)在的情況更難處理，但我老得快要死了，你還年輕，你不會想和我互換的。”
芒格對老師和家長提出的建議：“你們想揠苗助長，但這不是好辦法。請再說一遍。如果你想要傳播你的價值觀的話，你已經(jīng)說出來了，你已經(jīng)贏了。
好好生活，做一個讓人尊敬的人，完成他人對你的合理期望。言傳身教，如果你獲得成功的時候，你很容易成為別人的榜樣，但如果你沒有的話，你就要繼續(xù)努力。如果你想成為別人的榜樣，你就不能失敗。”
芒格被認錯成巴菲特，并被問到保險杠桿貸款投資的使用：“我很榮幸被當作是巴菲特，謝謝。保險公司如今很少提供杠桿貸款投資，但并未帶來什么不良的后果。在過去多年中，我試過杠桿貸款投資，結(jié)果有些尷尬。保險不是一個賺快錢的方式，這行的競爭也越來越激烈。伯克希爾能夠成功是因為沒有犯大錯，但現(xiàn)在的情況更加艱難了。很少有人能夠維持50年的19%的年收益，我也不指望這種事情會發(fā)生，更不指望《每日期刊》會有這樣的受益。”
有關(guān)交易保證金：“此舉非常危險，因為如果你的擔(dān)保人感到緊張的話，他可以直接取消交易。伯克希爾避免這種狀況的發(fā)生。奇怪的新投資方式還有VIX合同，現(xiàn)在的一筆銷售會觸發(fā)一筆新的銷售，還會帶來一種反饋效應(yīng)，一旦出現(xiàn)小的降價，就會引發(fā)更大的一筆降價。風(fēng)險時有發(fā)生。想想Victor Niederhoffer，他成績拔尖，沒有工作。他發(fā)現(xiàn)，他可以選修最難的研究生經(jīng)濟學(xué)課程，而這門課的給分不會低于A，因為選擇這門課的學(xué)生都在為教授做其他工作。后來Niederhoffer成為了哈佛大學(xué)的凱恩斯，他只選擇那些可以拿A的課程。哈佛已經(jīng)把他的名字當做動詞使用了，人們會說‘他Niederhoffer一門課，意思是他選了一門可以絕對可以拿A的課’。但Niederhoffer投資的時候，幾乎傾家蕩產(chǎn)，第二年身無分文。當他還很有錢的時候，他就犯下了這樣的錯誤，簡直是太瘋狂了。為什么要用你所擁有的東西冒險，來換取你沒有而且不需要的東西呢？這簡直是蠢到家了。”
芒格講到美國的高鐵：“中國大力發(fā)展高鐵，取得巨大成功。但美國很難有中國的條件。高鐵是個很好的點子，但綜合考慮之后，我不確定加州的決策是否明智。我清楚高鐵耗資良多，因為高鐵是在和飛機比賽。我知道美國需要新的網(wǎng)絡(luò)，但我不確定我們是不是需要新的高鐵網(wǎng)。”
芒格講到投資好的品牌：“如果能用合理的價格買下好時或者蒂芙尼這兩個聲譽良好的品牌，我會感到開心，但這還不夠。一定是要我愿意支付的價格才行。好時沒有上市，所以沒有人把它的股份賣給我。我可以買好時巧克力，只是我不買生產(chǎn)它的公司而已。”
一個年輕人92歲的祖母多年利用家族資金投資，他將從祖母那兒接管這筆財產(chǎn)：“當然啦，我和其他92歲的老人一樣，特別是如果你的祖母美麗富有，子孫后代尊敬她，而不是希望她快點去世留下財產(chǎn)。你會成為家里的贏家，好好生活，你將成為大贏家。”
關(guān)于能否使用人工智能為商業(yè)創(chuàng)利：“這是個好問題。研究人工智能的人尚且不知道答案，而我也沒研究過人工智能。我不確定人工智能是否會帶來一場經(jīng)濟革命。我知道Facebook和Google在市場安排上使用人工智能。我不知道人工智能未來的走向。我靠自己的常識已經(jīng)生活得很好了，從未想過進入人工智能領(lǐng)域。我可以在海灘邊上散步，撿起金色的石頭。為什么要換一條路呢？我們在GEICO（美國第四大汽車保險公司）就思考過人工智能的問題了，但我們?nèi)匀皇褂萌祟悩銓嵉闹腔邸?rdquo;
芒格對于文化的看法：“你能夠很好地理解像Costco那樣有廣闊和建造力的文化。企業(yè)去中心化的時候，就會變得復(fù)雜起來，而且你的企業(yè)還有不同的業(yè)務(wù)。很少企業(yè)像Costco一樣有極端的企業(yè)文化，人人都能買入他們的股份。如果這種企業(yè)文化可行，那么它可以取得何等成就呢？通用汽車和AT&T（美國最大的電話服務(wù)供應(yīng)商）是更大、更復(fù)雜的企業(yè)，這種模式很難取得成就。一種文化常態(tài)是大公司盛行官僚主義，你看政府就是這樣。
我不喜歡官僚主義，它容易導(dǎo)致錯誤。我不知道如何整改大公司的官僚主義。如果有人讓我做一家有上百萬員工的企業(yè)CEO，并和我說‘改變這家公司的企業(yè)文化’，我情愿下地獄也不干。我認為改變一家餐廳的文化都很困難。伯克希爾盡可能去解決企業(yè)中的問題。我們總部沒有太多官僚主義。大企業(yè)無法解決企業(yè)文化的問題。”
芒格對氣候變化的觀點：“我非常懷疑所謂的傳統(tǒng)智慧以及那些自稱是氣候?qū)W家的人，他們喜歡沒玩沒了地閑扯這個‘警告’，他們低估了解決氣候變化的難度。一些人或許足夠聰明，能夠通過物理化學(xué)積極地找出氣候變化的成因，但這不意味著我們能夠通過地緣政治來解決問題。那些警告主義者鬼話連篇，但我也確信二氧化碳導(dǎo)致了全球變暖。我接受這個觀點不代表我認為地球不行了，海平面在上升。但我不想別人把我和無知的人放在一起討論。我不是想得罪大家，但在氣候變化方面，我確實做得還不錯。”
芒格對個人成功的看法：“像托馬斯·卡萊爾一樣接觸生活，每天都做到最好。和對的人結(jié)婚。在座各位都是同齡人之中的佼佼者。你們不會憎恨世界，而是嘗試面對世界，讓世界變得更好。如果你舉牌大喊抗議，你肯定是沒前途的人。避免極端的意識形態(tài)，因為極端想法會摧毀你的思想。孩子們沒有大喊大叫，而是正拿著牌子去打那些白癡。”
有關(guān)媒體和政府的認知偏見：“廚房里蟑螂太多了，我們很難去辨別蟑螂的類別。人們會有不同的偏見。我很驚訝的是人們會相信一些偏見，而且美國社會的撕裂更加明顯?？措娨晻r，我們會在電視臺A看到一個白癡，在電視臺B上看到另一個蠢貨。當你看到兩個蠢貨的時候，你還要去選擇看其中沒有那么蠢的那個。我非常討厭這點。我更喜歡沃爾特·克朗凱特（冷戰(zhàn)時期美國最富盛名的電視新聞節(jié)目主持人，被譽為“最值得信賴的美國人）。我確實有在一群不同類型的白癡當中做過選擇；我不會只看一個白癡。世界上總有白癡，瘋子以及追隨瘋子的瘋子。希特勒就是一個聰明的白癡。正因如此，我們才有動力自行思考，生活變得更好時，我們要保持理智。如果電視上有白癡胡亂解釋真相，我就更加不想成為一個蠢貨。所以我可以說，看看電視上的白癡還是很有趣的。”
有關(guān)靠廣告賺錢的公司與一個新的數(shù)字世界（但芒格沒有回答問題，而是談到了量化交易）：“計算機從業(yè)者利用算法分析數(shù)據(jù)，像Renaissance Technologies（美國的對沖基金公司）一樣賺錢。這對社會而言不是一項好的發(fā)明。有人認為量化交易創(chuàng)造了更多的流動性，但是沒有它一樣可以達成相同的效果。我情愿用其他方式賺錢。算法也耗費大量錢財，而且沒有什么前景，真的是謝天謝地。”
有關(guān)投資航空公司的開明看法：“我們都討厭投資航空公司，因為該行業(yè)競爭激烈，有瘋狂的規(guī)則。在過去75年，航空業(yè)有著煩人的投資。世道變了，美國剩下四家主要的航空公司，還要不停檢查飛機的狀況。我們投資過鐵路，巴菲特也說如果懷特兄弟沒有發(fā)明飛機的話，我們更容易做出投資決策。如今很難去創(chuàng)辦一家小型航空公司，也許航空業(yè)已經(jīng)飽和了。但是我們購買航空公司，期待這筆投資在百年之內(nèi)有好收益的幾率很低。”
有關(guān)《每日期刊》職責(zé)不夠明確的材料弱點：“現(xiàn)在人們花錢請審計師來‘找出問題’和解決問題。我毫不擔(dān)心。我們采用更加保守的會計準則，不會想去誤導(dǎo)他人。我們有好幾百萬的可交易債券，你不能在這方面分清職責(zé)。會計準則變得靈活，沒有人能確定一些會計準則會有多危險。每個人都擔(dān)心黑客入侵和數(shù)據(jù)被盜。我也竭盡所能去保護這些數(shù)據(jù)。在20世紀30年代后期，BB Robinson帶著從股市中獲得的1000萬美元來到洛杉磯。他喝得酩酊大醉，追女影星。那個年代銀行家備受重視。后來銀行對于他的行為感到擔(dān)憂，就找他見面，結(jié)果他說不必擔(dān)心，‘因為我的地方債券不會喝醉亂來’。我們《每日期刊》的可交易債券不會有什么問題。”
有關(guān)人們對指數(shù)的擔(dān)憂：“那些依靠給予別人投資建議為生的人不喜歡投資指數(shù)過好，原因不在于他們想毀掉他人的生活，而是指數(shù)太集中了，這是個借口。指數(shù)不會毀滅世界，而且會長期都處于較好的狀態(tài)。我不介意有的人需要度過困難的時光。”
芒格對于加密貨幣的看法：“我認為比特幣熱潮特別愚蠢。中國的微信就是另一種支付系統(tǒng)。我們可以選擇用黃金或者是貨幣支付，又或者是用比特幣投機取巧。我從來沒有考慮過投資任何比特幣。比特幣出現(xiàn)的時候，我就很討厭它了。比特幣炒的越熱，我越討厭它。我想，世人不時愛做蠢事，因為人人都想賺快錢。我只是覺得大家會被比特幣所迷惑感到可笑。有誰想看著自家孩子日后用比特幣結(jié)賬？我向上帝祈禱，我家里沒人購買比特幣，這種虛擬貨幣簡直是毒藥。人們喜歡比特幣是因為有數(shù)學(xué)天賦的人覺得計算機科學(xué)有趣，但是如果你在上面花太多時間，那簡直是折磨。中國嚴控比特幣是正確的選擇。美國政府放任比特幣的做法是錯誤的。對待比特幣這種事務(wù)的正確做法是嚴加管控，這是政府的職責(zé)。”
芒格對于婚姻的看法：“你選擇的伴侶決定了你的幸福程度。我認為，最好就是找一個期望值低的伴侶。如果你是像我這樣的人，找期望值低的伴侶就是唯一的選擇了。”
“好了，謝謝大家站在這里聽我嘮叨了2小時。如果牛頓在世，我也不會站著聽他講兩小時的話。祝各位安好，我們都是同一類人。”（本文首發(fā)鈦媒體，編譯/Sophie，編輯/李小年）
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他們兩個算是百年奇才，
芒格的方式適合于太多的普通人，只是大家都去追尋其他的，而忽視了最原始最有效的方式
來吧。內(nèi)輔外輔。一切都是為了更好。