作為Fintech領(lǐng)域的明星產(chǎn)品，智能投顧從去年開始在業(yè)內(nèi)走紅。從華爾街投行到國(guó)內(nèi)金融科技創(chuàng)業(yè)公司，紛紛給自己貼上“智能投顧”的時(shí)髦標(biāo)簽。
對(duì)于這一輪智能投顧的熱潮鈦媒體曾有若干深入討論。總體而言，一方面智能投顧具備著低成本、低門檻的優(yōu)勢(shì)，另一方面國(guó)內(nèi)龐大的中產(chǎn)人群有著旺盛的理財(cái)需求，許多人因此將它視之為金融科技行業(yè)的新風(fēng)口。
然而事與愿違的是，智能投顧在進(jìn)入中國(guó)以來卻一直因?yàn)榉N種原因而顯得“水土不服”。
如果僅從收益率來看，智能投顧在這一年來的表現(xiàn)似乎并不算出眾。拿“摩羯智投”為例，按照金融界《中國(guó)智能投顧行業(yè)發(fā)展月報(bào)》顯示的數(shù)據(jù)，這款招商銀行旗下的智能投顧產(chǎn)品今年以來平均收益率為2.98%——這對(duì)于很多投資者來說，吸引力并不大。
那么，智能投顧究竟是真風(fēng)口還是偽需求？先入局者收獲了哪些得失心得？對(duì)此，鈦媒體編輯采訪了宜信創(chuàng)始人、CEO唐寧以及投米R(shí)A（宜信旗下的智能投顧平臺(tái)）負(fù)責(zé)人兼首席投資官王福星。
唐寧表示，“中國(guó)投資者很多都是在靠小道消息，一會(huì)這折騰，一會(huì)那折騰，市場(chǎng)不踏實(shí)，投資者也很不踏實(shí)。”
在他看來，對(duì)于智能投顧行業(yè)而言，市場(chǎng)與投資者雙方的“不踏實(shí)”既是機(jī)遇、也是挑戰(zhàn)。中美之間在智能投顧方面最大的差距，并不在技術(shù)，而在于資產(chǎn)配置理念的缺失。
誰在購(gòu)買智能投顧？
在西方金融市場(chǎng)始終存在著“十萬美元困境”，即個(gè)人可投資資產(chǎn)在十萬美元左右的中產(chǎn)階級(jí)，只能通過自己研究的方式進(jìn)行資產(chǎn)配置和投資。同時(shí)由于一些理財(cái)產(chǎn)品有較高的投資資金門檻，這些投資者的投資渠道也相對(duì)有限。
而調(diào)查顯示，在中國(guó)也存在這樣的理財(cái)困境，個(gè)人投資規(guī)模在50萬人民幣左右時(shí)，很難獲得專業(yè)的投資理財(cái)服務(wù)。
智能投顧瞄準(zhǔn)的正是這一人群。王福星向鈦媒體展示了的投米R(shí)A的用戶畫像，并同P2P投資人群進(jìn)行了多維度的對(duì)比：
首先，投米R(shí)A用戶中，35-50歲占比58.97%，而P2P用戶中，78.5%為35歲以下人群；
其次，從可投資額的角度來看，投米R(shí)A用戶的平均可投資金額為人民幣50萬元到300萬元之間，而P2P的平均可投資金額為人民幣20萬元到50萬元；
此外，投米R(shí)A的用戶87.4%都有過投資股票和基金等較復(fù)雜的金融產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)，而P2P的客戶中這一比例僅為34.7%。
總而言之，與P2P用戶相比，智能投顧產(chǎn)品的用戶相對(duì)更為年長(zhǎng)，投資額更大，投資經(jīng)驗(yàn)更為豐富，這是一群已有財(cái)富積累、更為理性的投資者。而他們，正是中國(guó)的新中產(chǎn)人群。
有多組數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，中國(guó)的新中產(chǎn)人群正在茁壯成長(zhǎng)。
《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》稱，高收入人群比例將從2015年的2.6%上升到2030年的14.5%，約2億人口將邁入年薪20萬以上的高收入人群。招商銀行發(fā)布的《2017中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》顯示，2016年我國(guó)個(gè)人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模達(dá)165萬億元，私人財(cái)富市場(chǎng)規(guī)模10年內(nèi)增長(zhǎng)了5倍。
“剛性兌付的機(jī)會(huì)一去不復(fù)返了”
市場(chǎng)潛力巨大但為何始終不瘟不火，在唐寧看來，關(guān)鍵原因在于智能投顧背后的資產(chǎn)配置理論與傳統(tǒng)的理財(cái)邏輯差異巨大。
傳統(tǒng)的理財(cái)邏輯追求某個(gè)具體的理財(cái)機(jī)會(huì)或者理財(cái)產(chǎn)品，但資產(chǎn)配置理論強(qiáng)調(diào)的是長(zhǎng)期投資、分散風(fēng)險(xiǎn)，這些理念尚缺乏投資者的認(rèn)知和認(rèn)可。
以A股為例，投機(jī)炒短線是多數(shù)投資者的首選。根據(jù)通證券首席策略分析師荀玉根發(fā)布A股體檢報(bào)告，散戶貢獻(xiàn)了約85%的交易量，A股換手率奇高，投機(jī)氛圍濃厚。13-16年散的戶換手率分別為868%、1138%、2410%、1157%。而美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)是全球成熟市場(chǎng)上最活躍的股市，年換手率也不過242%。
另一個(gè)市場(chǎng)背景是，唐寧認(rèn)為整體理財(cái)市場(chǎng)正在發(fā)生巨大的變動(dòng)——從固定收益類轉(zhuǎn)向權(quán)益類投資，但投資者對(duì)這一轉(zhuǎn)變極不適應(yīng)，“過去很多固收投資能夠得到兩位數(shù)的回報(bào)，甚至所謂的剛性兌付的機(jī)會(huì)也一去不復(fù)返了。”
權(quán)益類投資或許是未來的投資趨勢(shì)，但它與資產(chǎn)配置理念遇到的尷尬境地類似——投資者需要理解和接受風(fēng)險(xiǎn)、波動(dòng)。由此，唐寧認(rèn)為，對(duì)于智能投顧行業(yè)來說，投資者教育是目前工作的重點(diǎn)，“有一個(gè)真正認(rèn)同踐行資產(chǎn)配置理念的用戶，比八九個(gè)熱熱鬧鬧的用戶有用得多。”
王福星也坦言，做投米R(shí)A過程中最大的困難就是獲客，如何讓客戶接受你，如何能夠接受長(zhǎng)期投資的價(jià)值觀不是一蹴而就的事情。
智能投顧做好人民幣資產(chǎn)配置是一大挑戰(zhàn)
從市場(chǎng)來看，大部分智能投顧都是先做國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，再打國(guó)際市場(chǎng)。但是宜信的打法卻先做美元資產(chǎn)配置，再做人民幣資產(chǎn)配置。
相對(duì)于美國(guó)等更加成熟的市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資產(chǎn)類別的相對(duì)有限，而且市場(chǎng)不像海外市場(chǎng)那么有效。有智能投顧行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者告訴鈦媒體，如果照搬國(guó)外的交易策略、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)判斷，放在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)很容易出現(xiàn)問題。
中國(guó)人民大學(xué)金融科技與互聯(lián)網(wǎng)安全研究中心主任楊東向鈦媒體表示，美國(guó)的智能投顧涉及的資產(chǎn)端主要是標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)，二級(jí)市場(chǎng)的資產(chǎn)，都是以證券咨詢顧問為核心的。而中國(guó)目前很多智能投顧主要的投資資產(chǎn)是非標(biāo)資產(chǎn)，這既存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又是很大的機(jī)遇。
投米R(shí)A CTO胡金輝也坦言，從資產(chǎn)方面看，中國(guó)缺少可以量化的資產(chǎn)，如何結(jié)合現(xiàn)有的量化資產(chǎn)，以及非標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)納入到智能投顧，這是一個(gè)挑戰(zhàn)。
不過，唐寧認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的底層資產(chǎn)質(zhì)量的提高，監(jiān)管規(guī)范的完善，因此對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)“長(zhǎng)期非?？春?rdquo;，入局智能投顧正是相應(yīng)的行動(dòng)。
“中國(guó)有很多創(chuàng)新事物出現(xiàn)問題，并不是創(chuàng)新本身有什么問題，而是市場(chǎng)容易出現(xiàn)這種一哄而上、一哄而散，自己把自己搞壞的情況。再去讓它恢復(fù)健康的高速成長(zhǎng)，反而需要花更大的時(shí)間。”在唐寧看來，智能投顧很可能也有類似的風(fēng)險(xiǎn)。（本文首發(fā)鈦媒體，記者/蔡鵬程）
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