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“企業(yè)利潤(rùn)那么低，銀行利潤(rùn)那么高，所以我們有時(shí)候利潤(rùn)太高了，有時(shí)候自己都不好意思公布。”

說(shuō)這話的是當(dāng)時(shí)的民生銀行行長(zhǎng)洪崎，2011年12月1日。

洪崎還來(lái)了一句：“大家有一點(diǎn)為富不仁的感覺(jué)。”

因?yàn)檫@幾句話，耿直的洪崎一度霸占了好幾天的財(cái)經(jīng)頭條，并引起又一波對(duì)銀行的口誅筆伐。

洪崎之所以這么說(shuō)，是有底氣的。2011年那會(huì)，是中國(guó)銀行業(yè)有史以來(lái)最好的時(shí)候。經(jīng)歷了壞賬剝離和股改上市之后，適逢“四萬(wàn)億”刺激計(jì)劃出臺(tái)，貨幣放水、信貸井噴、經(jīng)濟(jì)火熱，銀行財(cái)源滾滾，業(yè)績(jī)格外靚麗。

2011年全年，中國(guó)商業(yè)銀行整體盈利首次超過(guò)1萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)率高達(dá)36.3%，創(chuàng)下歷史新高。

洪崎行長(zhǎng)就是在這樣的背景下，不小心說(shuō)了這句：利潤(rùn)高到不好意思公布。

之后沒(méi)多久，形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下。從2012年開(kāi)始，銀行的業(yè)績(jī)就一年不如一年。2012年，商業(yè)銀行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率腰斬至18.9%；2014年跌破10%，過(guò)去兩年盈利增速分別為2.43%、3.54%。

與之相對(duì)應(yīng)的是不良率的回升。2012年的時(shí)候，商業(yè)銀行不良率進(jìn)入歷史最低水平，不到1%，之后就一路上行，去年末達(dá)到1.74%，不良貸款余額1.5萬(wàn)億。

這只是行業(yè)整體情況。很多小銀行，包括上市銀行，甚至出現(xiàn)了利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。這還是在不良貸款率被普遍認(rèn)為低估的情況下實(shí)現(xiàn)的。

現(xiàn)金貸繁榮

目前做現(xiàn)金貸，或者說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)次級(jí)貸款/高利貸的很多機(jī)構(gòu)，在內(nèi)心底，是不是也有點(diǎn)利潤(rùn)高到不好意思公布了？

眼下的互聯(lián)網(wǎng)金融/金融科技業(yè)界，還有比現(xiàn)金貸更加火爆的嗎。

最近，中銀消費(fèi)金融公司最新公告顯示：2017年上半年，中銀消費(fèi)金融營(yíng)業(yè)收入為20億元，同比增長(zhǎng)到132.7%；凈利潤(rùn)為6.4億元，同比增長(zhǎng)190.9%，并且超過(guò)了去年全年的盈利。

騰訊旗下微眾銀行近期公布：截至2017年4月末，該行注冊(cè)客戶已達(dá)2749萬(wàn)人，總資產(chǎn)520億元，管理貸款804億元；前4個(gè)月收入18.6億元，凈利潤(rùn)仍達(dá)5億元。2016年全年，該行扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.01元。

財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)飆漲的背后，微眾銀行的一款名為“微粒貸“的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)飛速增長(zhǎng)，上線兩年來(lái)，這家銀行累計(jì)放款量大約4000億元，其中今年上半年放款超過(guò)2000億元，單月放款量達(dá)到400億元。

上市公司二三四五亦披露：今年上半年度，屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到4.5億元，較去年同期增長(zhǎng)93.75%，主要系互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)所致。二三四五的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)主要指的是在線現(xiàn)金貸款業(yè)務(wù)，品牌為2345貸款王。

還有某知名校園分期起家的平臺(tái)，去年起全面轉(zhuǎn)戰(zhàn)現(xiàn)金貸，業(yè)內(nèi)盛傳利潤(rùn)豐厚、悶聲發(fā)財(cái)。

現(xiàn)金貸的高利潤(rùn)，首先要?dú)w功于高利息。這也是為什么，它可以被稱之為互聯(lián)網(wǎng)高利貸；這不一定是貶義，畢竟互聯(lián)網(wǎng)化了的高利貸要比傳統(tǒng)的更高效和文明。

當(dāng)前，就現(xiàn)金貸的綜合借貸成本而言，最低的是某些持牌金融機(jī)構(gòu)及螞蟻金服（借唄）、京東金融（金條）等，年化利率大概20%-40%；再就是一些相對(duì)大型和知名的現(xiàn)金貸平臺(tái)，年化利率通常超過(guò)50%；還有很多不知名的小機(jī)構(gòu)，如果考慮所謂管理費(fèi)、砍頭息等因素，年化利率超過(guò)100%甚至更高，極端者能夠達(dá)到500%。

龐氏游戲嗎？

高利息決定了高收入，成本呢？在現(xiàn)金貸的商業(yè)模式里面，其盈利主要受三個(gè)方面的成本約束：獲客成本、資金成本和壞賬成本。

隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈，獲客成本正在快速上升；而在目前去杠桿的大背景下，流動(dòng)性偏緊格局將持續(xù)，資金成本還會(huì)面臨上行壓力。當(dāng)然，擁有優(yōu)質(zhì)流量入口的機(jī)構(gòu)，不必?fù)?dān)心獲客成本的問(wèn)題；擁有金融牌照或者強(qiáng)勢(shì)股東背景的，也不用太擔(dān)心資金問(wèn)題。

最關(guān)鍵的變量是壞賬成本。壞賬一方面來(lái)自欺詐，另一方面來(lái)自信用風(fēng)險(xiǎn)，尤其是多頭（重復(fù)）借貸風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)百融金服近期發(fā)布的一份報(bào)告統(tǒng)計(jì)：從申請(qǐng)次數(shù)來(lái)看，約56.5%的客戶申請(qǐng)現(xiàn)金貸次數(shù)大于2次，其中申請(qǐng)2-5次的客戶占比最高，達(dá)到36.7%；申請(qǐng)多次借款的客戶中，在多家機(jī)構(gòu)申請(qǐng)借款的人數(shù)占比達(dá)49.4%，在1家機(jī)構(gòu)申請(qǐng)多次借款的客戶僅占7.2%?？傮w看來(lái)，現(xiàn)金貸多頭借貸現(xiàn)象較明顯。

上述報(bào)告并稱，許多現(xiàn)金貸平臺(tái)因遭遇欺詐事件損失慘重，甚至在一些公司里惡意欺詐損失能占到整體壞賬損失的60%；目前現(xiàn)金貸行業(yè)多頭借貸占比近50%，且多頭借貸導(dǎo)致的逾期數(shù)量占比（84.3%）要遠(yuǎn)高于在1家機(jī)構(gòu)逾期數(shù)量占比（15.7%）。

獲客成本與資金成本都是相對(duì)顯性的，而壞賬成本是不確定的，也往往是最致命的。如果多頭借貸行為盛行，整個(gè)現(xiàn)金貸市場(chǎng)很可能淪為了一個(gè)借新還舊的龐氏游戲。

只要現(xiàn)金貸平臺(tái)不斷增加，新的資金持續(xù)進(jìn)場(chǎng)，這個(gè)游戲就可以玩下去。一旦壞賬率達(dá)到某個(gè)臨界點(diǎn)，或者監(jiān)管大幅收緊，又或者資金高度緊張，坍塌就不遠(yuǎn)了。

這絕非危言聳聽(tīng)。本世紀(jì)以來(lái)，韓國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，先后爆發(fā)了信用卡危機(jī)，最典型問(wèn)題就是多頭借貸，表現(xiàn)為信用卡大爆炸，這像極了目前我國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的現(xiàn)金貸熱潮。

以韓國(guó)為例，2003年9月，韓國(guó)信用卡總數(shù)一度超過(guò)1億張，信用余額超過(guò)1000億美元，信用不良者數(shù)量超300萬(wàn)人，占當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口的18%。

2005年開(kāi)始，臺(tái)灣地區(qū)爆發(fā)卡債危機(jī)，當(dāng)年末臺(tái)灣金融機(jī)構(gòu)共發(fā)行各種金融卡1.3億多張；2006年全年，45家信用卡發(fā)行機(jī)構(gòu)的信用卡收入為772億元新臺(tái)幣，沖銷壞賬金額達(dá)1163億元新臺(tái)幣，意味著當(dāng)年的信用卡收入不足以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。

另外，許多現(xiàn)金貸資產(chǎn)通過(guò)P2P等形式出售給了個(gè)人投資者，一旦現(xiàn)金貸出現(xiàn)大面積壞賬，對(duì)投資人也是重大打擊。

迷之大數(shù)據(jù)風(fēng)控

面對(duì)壞賬的擔(dān)憂，很多人拿人工智能、大數(shù)據(jù)說(shuō)事。

諸如：我們技術(shù)團(tuán)隊(duì)都是BAT出來(lái)的，我們的CTO是硅谷來(lái)的AI大牛，我們的CSO是華爾街資深高管，我們的模型很牛逼，我們的數(shù)據(jù)量達(dá)到了千萬(wàn)級(jí)，如此等等……

就差學(xué)習(xí)馬云同志來(lái)一句：有了大數(shù)據(jù)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不一定會(huì)比計(jì)劃經(jīng)濟(jì)更好。

關(guān)于大數(shù)據(jù)風(fēng)控，各位可以聽(tīng)聽(tīng)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授徐華的觀點(diǎn)。7月14日，在零壹智庫(kù)的一次閉門會(huì)議上，徐華表示對(duì)大數(shù)據(jù)風(fēng)控整體持悲觀態(tài)度，他提出了四點(diǎn)：

首先，消費(fèi)信貸主要用戶是一線城市的中下層收入群體，也就是打工者，這些人群在一線城市的生存很不穩(wěn)定。面對(duì)這樣高度不確定性人群放貸的話，大數(shù)據(jù)風(fēng)控會(huì)有多大勝算？

其次，大數(shù)據(jù)風(fēng)控起源于美國(guó)，主要針對(duì)正規(guī)征信系統(tǒng)覆蓋不到的人群的小額消費(fèi)信貸。所謂的大數(shù)據(jù)，實(shí)際上是垃圾里面挑食。而在中國(guó)，由于造假成風(fēng)，正規(guī)征信系統(tǒng)的數(shù)據(jù)都千瘡百孔，可信度不高。既然中國(guó)的正規(guī)征信數(shù)據(jù)質(zhì)量差，大數(shù)據(jù)的質(zhì)量能好到哪里去？

第三，大數(shù)據(jù)的風(fēng)控機(jī)理，和中國(guó)文化存在沖突，其所依賴的理性主義文化不接地氣。大數(shù)據(jù)隱含的假設(shè)是，人們的行為具有理性化得規(guī)律可循。而中國(guó)文化下的思維方式，走的不是這個(gè)路子。這很可能導(dǎo)致大數(shù)據(jù)風(fēng)控所開(kāi)發(fā)的預(yù)測(cè)模型不具有普適性。

第四，西方的理性主義文化的另一個(gè)外在體現(xiàn)是講法律重契約，而中國(guó)人沒(méi)有這個(gè)文化基礎(chǔ)。中國(guó)人的社交關(guān)系建立在差序格局和一種恩-報(bào)互動(dòng)模式上，人們的誠(chéng)信度與借貸雙方互動(dòng)關(guān)系的長(zhǎng)期化高度相關(guān)，而且還款意愿和還款能力高度混雜，這些都是通過(guò)大數(shù)據(jù)無(wú)法度量和解決的。

徐華寫過(guò)一本書(shū)，《從傳統(tǒng)到現(xiàn)代：中國(guó)信貸風(fēng)控的制度與文化》，不妨一看。

回到本文開(kāi)頭，洪崎在說(shuō)出利潤(rùn)高到不好意思公布的時(shí)候，還說(shuō)了兩句場(chǎng)面話。他說(shuō)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然是銀行的基礎(chǔ)，一旦整體的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性地出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)以后，銀行想獨(dú)善其身也是不可能的。

洪崎畢竟是傳統(tǒng)銀行家，對(duì)于大多數(shù)屌絲出身的現(xiàn)金貸從業(yè)者，指望他們有這個(gè)覺(jué)悟，似乎要求高了點(diǎn)。