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從法國(guó)的FundShop到澳洲的Stockspot，從加拿大的Weathsimple到美國(guó)的Weathfront，智能投顧的概念像一場(chǎng)全球化的颶風(fēng)，席卷全球。
于是，在國(guó)內(nèi)P2P的負(fù)面風(fēng)波還在持續(xù)跌宕、國(guó)內(nèi)股市屢有反復(fù)下探的背景中，智能投顧終于成為了那顆金融機(jī)構(gòu)為個(gè)人資產(chǎn)配置，新投出的問路之石。
智能投顧如今的火熱，有其特殊的前提：大數(shù)據(jù)和集群計(jì)算的發(fā)展，作為通行全球的技術(shù)語(yǔ)言，它從未像現(xiàn)在這樣，在金融投資中扮演越來越重要的角色。
一方面，是因其得益于全球中產(chǎn)階級(jí)人數(shù)的大幅增長(zhǎng)。
根據(jù)瑞信研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)，全球中產(chǎn)階層成年人的數(shù)目已由2000年的5.24億人增加1.4億(27%)，至2015年的6.64億。在中國(guó)市場(chǎng)，3萬(wàn)名左右的人工投顧面對(duì)的是超過2億個(gè)股票有效賬戶。
資產(chǎn)配置的需求新增，反向刺激投資理財(cái)行業(yè)的技術(shù)發(fā)展與技術(shù)更新；
另一方面，則是因?yàn)榈靡嬗诮鹑谑袌?chǎng)的不斷發(fā)展。
以中國(guó)為例，截止到剛過去的11月底，根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)的公募基金資產(chǎn)規(guī)模就已達(dá)到了8.74萬(wàn)億。
債券基金總規(guī)模再度刷新歷史最高紀(jì)錄，資產(chǎn)配置的多樣性和復(fù)雜性，為智能投資理財(cái)，留出了相較人工投顧而言，優(yōu)先級(jí)更高的位置。
也因此，我們僅憑對(duì)市場(chǎng)的趨勢(shì)判斷與技術(shù)的規(guī)律分析，就可以做出智能投顧必然能提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)效率的結(jié)論。這也確乎是客觀存在的機(jī)器效能優(yōu)勢(shì)。
但是，效率的提升，僅是其作為技術(shù)工具該有的原始屬性，不能成為它擁有光明前景的理由。技術(shù)只是智能投顧搏擊市場(chǎng)的工具，它不應(yīng)該也不可能喧賓奪主。
智能投顧讓我想起十幾年前那場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)的春風(fēng)，風(fēng)過之處，留下了關(guān)于電子商務(wù)與實(shí)體零售誰(shuí)強(qiáng)誰(shuí)弱的論辯。高低之爭(zhēng)在如今宛如首尾兩端，實(shí)體與虛擬，本沒有絕對(duì)的輸贏。
十余年后，智能投顧走入我們眼簾，它有著一個(gè)薛定諤的未來：既不會(huì)尤為明亮光鮮，大行其道，也絕不會(huì)只是曇花一現(xiàn)。
為什么智能投顧沒有光明的未來
- 首先，不是所有的智能分析，都叫做智能投顧。
智能分析技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)一樣，是提升效率的工具，必然有其明亮的未來。但智能分析不是推導(dǎo)智能投顧的充分條件，區(qū)分概念上的混淆，能幫助我們厘清“智能”的區(qū)別，也就能明白“智能分析的光明前景與智能投顧無(wú)關(guān)”這個(gè)基礎(chǔ)事實(shí)。
智能投顧（Robo-Advisor），有時(shí)也被譯作“機(jī)器人理財(cái)”或“智能理財(cái)”等。不管如何翻譯，它的核心要義，都是基于對(duì)用戶大數(shù)據(jù)的分析，進(jìn)而建立金融模型，再根據(jù)特定用戶的理財(cái)需求和偏好，提供資產(chǎn)配置方案的“最優(yōu)解”。
“最優(yōu)解”是關(guān)鍵的關(guān)鍵。它說明智能投顧有數(shù)據(jù)、有分析、有取舍。
而諸如股票選購(gòu)或期貨理財(cái)?shù)攘炕顿Y的領(lǐng)域，雖結(jié)合運(yùn)用了大量的計(jì)算機(jī)的智能分析計(jì)算，卻只是在追逐利益的最大化，而不是站在大類資產(chǎn)理財(cái)?shù)慕嵌?，統(tǒng)籌全局，有取亦有失。
通過數(shù)據(jù)模型的計(jì)算分析，選購(gòu)股票和基金產(chǎn)品，從而獲得高收益，這是誰(shuí)都樂于見到的事情，但卻不是智能投顧的概念范疇。更別說那些P2P理財(cái)?shù)慕M合投資，蒙上一張智能分析的新皮就想趕上智能投顧的新風(fēng)。
對(duì)于智能投顧而言，它必須要能避開人性逐利的天性，只在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)范圍內(nèi)去求最優(yōu)回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)越大，收益就大；風(fēng)險(xiǎn)越小，收益越少，這是智能投顧追求“利益與風(fēng)險(xiǎn)平衡”的基礎(chǔ)，也是區(qū)分“智能投顧”和“智能分析”的一則判斷依據(jù)。
因此，智能分析的技術(shù)工具，并不等同于智能投顧才有的，在大類資產(chǎn)上進(jìn)行分散投資的方法論。計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展，幫助人工分擔(dān)了繁雜的計(jì)算和數(shù)據(jù)采集工作，但就像配置了幾個(gè)關(guān)鍵字自動(dòng)回復(fù)的小程序不能算作智能機(jī)器人一樣，二者的未來不能等同視之。
- 明白第一點(diǎn)后，我們就需要來看看第二個(gè)關(guān)鍵的問題：智能投顧可能并不是一種普世價(jià)值。
搜尋全球范圍內(nèi)的智能投顧公司，你會(huì)發(fā)現(xiàn)它們?cè)诿绹?guó)的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其它國(guó)家。所以，在大洋彼岸的中國(guó)公司開始把智能投顧作為金融創(chuàng)新的新出口時(shí)，我們應(yīng)該謹(jǐn)慎地去了解美國(guó)智能投顧的發(fā)展歷史。
在智能投顧領(lǐng)域的明星公司“Betterment”、“Weathfront”的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，都是始于08年那場(chǎng)金融風(fēng)波危機(jī)之后，這并非時(shí)間上的巧合——
華爾街的投資家們?cè)庥龅男湃挝C(jī)，機(jī)構(gòu)更為嚴(yán)厲的監(jiān)管措施，民眾對(duì)避險(xiǎn)的更高需求，這三者促使低費(fèi)用、低門檻，并能響應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)需要的智能投顧，成為金融業(yè)務(wù)中的新明星。而智能投顧在美國(guó)市場(chǎng)的繁榮興盛，便開始印證著“靜態(tài)投資”理論是多么的適合美國(guó)。
約翰·博格爾(John Bogle)，其作為“靜態(tài)投資”的教父級(jí)人物，曾說過這樣投資金句：
如果人們把投資當(dāng)成了日復(fù)一日的工作，那么就會(huì)不可避免地鑄成大錯(cuò)，并輸?shù)粢淮蠊P錢。
“靜態(tài)投資”也即“被動(dòng)投資”（Passive Investing），它對(duì)美國(guó)智能投顧的發(fā)展居功至偉。作為“靜態(tài)投資”關(guān)鍵方法的“ETF基金”，就像是美國(guó)人得到的一項(xiàng)天然福利：買入不同但相關(guān)性很高的ETF組合，能保證長(zhǎng)期穩(wěn)定的市場(chǎng)收益，還能避開“洗售”的禁令（即30天內(nèi)不能反復(fù)買進(jìn)或賣出相同的一只證券產(chǎn)品）。
截至2015年底，美國(guó)ETF產(chǎn)品達(dá)到了近1600只，是2005年的7倍以上，其增長(zhǎng)速度可見一斑。
如果說避險(xiǎn)需求和綜合配置資產(chǎn)的理財(cái)需要，是金融危機(jī)后美國(guó)人喜歡上講求穩(wěn)當(dāng)?shù)摹办o態(tài)投資”的原因，那么ETF基金的低費(fèi)率、高流動(dòng)性，加之其在美國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期收益，則成為了智能投顧在美國(guó)迅速發(fā)展的肥沃土壤。
有數(shù)據(jù)為證。根據(jù)美國(guó)證券行業(yè)的公開報(bào)告，07年-14年間，美國(guó)指數(shù)型ETF共流入了1萬(wàn)億美元，而與此形成對(duì)比的是，主動(dòng)管理型基金出現(xiàn)了659億美元的凈流出。
回過頭來看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，ETF產(chǎn)品的發(fā)展還不夠豐富，而在收益本身上，對(duì)比美國(guó)指數(shù)和國(guó)內(nèi)指數(shù)的長(zhǎng)期收益率，誰(shuí)都能得出“投資美國(guó)ETF更賺錢”的質(zhì)樸結(jié)論。
過去十余年間，ETF產(chǎn)品這塊肥沃的黃土地，是智能投顧業(yè)務(wù)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行投資的最佳培育場(chǎng)所，但它在美國(guó)市場(chǎng)的興盛，源于美國(guó)的綜合影響力、市場(chǎng)發(fā)展的高成熟度等諸多原因，不能當(dāng)成智能投顧發(fā)展的指導(dǎo)策略，智能投顧在美國(guó)的興盛，既不能被當(dāng)成風(fēng)口開啟的標(biāo)志，也不能成為國(guó)內(nèi)智能投顧發(fā)展的樣本，自然也就不具備普世價(jià)值的意義。
- 第三，我們有必要討論智能投顧的盈利難度，和智能投顧的目標(biāo)用戶有多少這兩個(gè)問題。
類似于英國(guó)脫歐這樣的黑天鵝事件，以及美元加息等一類的金融政策，是財(cái)富的馬太效應(yīng)加劇的理由。對(duì)于中國(guó)這樣的非美國(guó)市場(chǎng)，智能投顧避不開收益這個(gè)本質(zhì)問題——
在《證券日?qǐng)?bào)》一篇采訪中，被采訪的智能投顧業(yè)內(nèi)人士給出過這樣的回答：
“改善信任度，最根本還是一個(gè)賺錢體驗(yàn)的問題。加強(qiáng)客戶對(duì)我們的信任度，最根本的就是提高用戶賺錢體驗(yàn)，如果客戶沒有賺到錢，這個(gè)信任度是無(wú)法被建立的。因此智能投顧要盡可能的幫用戶獲得收益，保證客戶有一個(gè)好的賺錢體驗(yàn)。”
而離開了市場(chǎng)長(zhǎng)期預(yù)期收益，離開了ETF產(chǎn)品的成熟，在國(guó)內(nèi)對(duì)市場(chǎng)本身進(jìn)行投資的收益，可能還趕不上銀行儲(chǔ)蓄。誰(shuí)敢說中國(guó)人會(huì)喜歡上“靜態(tài)投資”這種美國(guó)智能投顧的發(fā)展理念？
這樣來看，目前說它未來光明還為時(shí)過早。況且，那些動(dòng)輒就要高額返利，習(xí)慣了“補(bǔ)貼大戰(zhàn)”的國(guó)內(nèi)大佬們，隨時(shí)準(zhǔn)備進(jìn)來攪局，他們作為智能投顧之外的另類競(jìng)爭(zhēng)者，我還沒有計(jì)算在內(nèi)呢。
雖然智能投顧看上去是一個(gè)頗為“高大上”的概念，但互聯(lián)網(wǎng)折扣經(jīng)紀(jì)商所擁有的中小型財(cái)富用戶，可能是目前階段智能投顧不該忽視的用戶。能佐證此點(diǎn)的是，美國(guó)的大多數(shù)智能投顧公司只設(shè)置了2000美金左右的投資門檻，并削低費(fèi)率，為的是贏得普通大眾的理財(cái)需要。
而另一方面，全球中產(chǎn)階級(jí)的崛起，讓財(cái)富管理公司和私人銀行的高凈值用戶進(jìn)一步增多，他們資產(chǎn)規(guī)模巨大，對(duì)管理費(fèi)率的敏感程度偏弱，這讓他們對(duì)低費(fèi)率的智能投顧興趣并不濃厚。
因此，財(cái)富積累龐大的富裕階層，短期內(nèi)不太可能是智能投顧的目標(biāo)用戶。而且其資產(chǎn)存在著投資數(shù)據(jù)的隱私屬性，采集市場(chǎng)公開數(shù)據(jù)來做的智能投顧理財(cái)模型，可能根本就不是他們所需要的。
不要覺得這部分的資金是少數(shù)。瑞士作為金融天堂的迅速崛起，席卷了世界上超過1/3的儲(chǔ)蓄財(cái)富，與瑞士類似的避稅天堂們，已經(jīng)是我們考慮金融創(chuàng)新和金融產(chǎn)品未來時(shí)不能忽視的重要因素。如果你聽說過維珍群島、瑞士、盧森堡這個(gè)避稅的“魔鬼三角”，就更能明白我在說什么。
智能投顧也不會(huì)是曇花一現(xiàn)
智能投顧，和那些越過大洋流傳到中國(guó)的許多概念類似，它起始于科技與金融的中心之國(guó)美國(guó)，但其創(chuàng)新演變卻發(fā)于不同的市場(chǎng)之中，人們對(duì)它的商業(yè)模式、產(chǎn)品策略想出了諸多的不同策略。
智能投顧的發(fā)展，從概念提出到如今的勢(shì)頭強(qiáng)盛，花了超過十年的時(shí)間。其興衰，都不是短時(shí)間內(nèi)可以決出的結(jié)果。
智能投顧不會(huì)是曇花一現(xiàn)，它切中了金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型需要，是至關(guān)重要的救命良藥。
智能投顧的機(jī)會(huì)之一，是為機(jī)構(gòu)服務(wù)平臺(tái)搭建服務(wù)提供商。
SP帶火過電信運(yùn)營(yíng)商，也帶火過游戲行業(yè)，以后可能也會(huì)帶火金融機(jī)構(gòu)。SP背后的服務(wù)商不是其它人，就是智能投顧的公司本身。智能投顧與其面對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)開展正面交鋒，不如側(cè)面迂回，直接面向B端服務(wù)，共享利潤(rùn)，力求雙贏。
對(duì)傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)而言，他們能通過與智能投顧服務(wù)平臺(tái)的合作，增補(bǔ)業(yè)務(wù)種類，降低交易費(fèi)率；而對(duì)于智能投顧的公司而言，他們將可以規(guī)避掉牌照監(jiān)管等政策性風(fēng)險(xiǎn)，不用那么重的又搞技術(shù)又上金融，輕型的運(yùn)作方式，能讓它專注于為現(xiàn)有金融理財(cái)服務(wù)，開發(fā)出定制化的解決方案。
這種服務(wù)的分支，并非我一個(gè)人的臆想。Betterment團(tuán)隊(duì)已經(jīng)在內(nèi)部劃分出了新的業(yè)務(wù)“Betterment For Advisor”，意在提早進(jìn)軍藍(lán)海。而高盛、黑巖等傳統(tǒng)金融巨頭在這一兩年紛紛出手，收購(gòu)具備智能投顧技術(shù)研發(fā)能力的科技創(chuàng)新公司，也說明了智能投顧本身，在一定周期內(nèi)有繼續(xù)保持火熱的本錢。
智能投顧的機(jī)會(huì)之二，在于人工投顧的輔助。
智能投顧并非萬(wàn)能，人工投顧的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)為其背書，便有了更大的想象空間。
完全智能化的智能投顧僅能完成資產(chǎn)建議和投資管理功能，而人工投顧可以在此基礎(chǔ)上，為客戶提供財(cái)務(wù)分析和進(jìn)階性的理財(cái)建議，這是個(gè)性化投資最齊備的組合。對(duì)普通大眾而言，“百年老店”的品牌影響力還在相當(dāng)重要的位置；同時(shí)，智能投顧本身在目前還未經(jīng)歷過市場(chǎng)的暴跌，人們有理由擔(dān)心它在風(fēng)險(xiǎn)中的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
停下來相信“智能”，或是獨(dú)愛“人工”，都比不上智能投顧和人工投顧的組合，顧問協(xié)助型的服務(wù)，推促人工繼續(xù)走上價(jià)值鏈的更頂端，這就好像是無(wú)人駕駛技術(shù)在全球車企中的應(yīng)用——機(jī)器的智能加上人工的經(jīng)驗(yàn)判斷，才能更高效的避免偶然事件的出現(xiàn)。
嘉信理財(cái)曾對(duì)智能投顧做過一次公開的市場(chǎng)調(diào)查。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，有將近7成的人工投顧表示智能投顧將成為財(cái)富管理行業(yè)主流配置之一。其中還有超過38%的受訪者表示，他們已經(jīng)在使用智能投顧技術(shù)來為客戶提供理財(cái)服務(wù)。
而根據(jù)A.T.Kearney咨詢公司2015年度的報(bào)告，其預(yù)計(jì)2016年美國(guó)智能投顧行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模為3000億美元，而另一家機(jī)構(gòu)MyPrivateBanking的預(yù)測(cè)則是770億美元。并都預(yù)言未來會(huì)保持極高的增長(zhǎng)速度。
按此估計(jì)，智能投顧在美國(guó)這個(gè)金融國(guó)度的市場(chǎng)規(guī)模，在這幾年應(yīng)該保持在千億美金以上，這個(gè)規(guī)模雖算不上冠絕群雄，但也能確保它絕不會(huì)迅速衰敗。
智能投顧，這個(gè)帶著光環(huán)的服務(wù)產(chǎn)品，它過往的發(fā)展有著特殊的市場(chǎng)條件，它并不是什么能讓人盲目樂觀的普世價(jià)值，它同時(shí)也面臨著巨額財(cái)富下，灰色金融鏈條的挑戰(zhàn)；但它又有足夠的創(chuàng)新空間，并且還切中了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)存在轉(zhuǎn)型需求這個(gè)痛點(diǎn)。這讓智能投顧脫離了二元對(duì)立的價(jià)值判斷。它將保持生長(zhǎng)，但未來仍然道阻且長(zhǎng)。（本文首發(fā)鈦媒體）
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魔鬼三角非常可怕。舉個(gè)例子。法國(guó)人借瑞士銀行之手,持有谷歌公司的股票。在美國(guó),這被標(biāo)記為負(fù)債,但是他們并不知道這個(gè)債權(quán)人是誰(shuí),只知道他來自瑞士。在瑞士,這不可能被記為瑞士對(duì)美國(guó)的債權(quán)。而在法國(guó),這筆應(yīng)該被記錄的債權(quán)卻因?yàn)闆]有信息沒法被記錄。在美國(guó),估計(jì)有20%以上的證券找不到他真正的債權(quán)人。這筆巨大的財(cái)富,還僅僅是美國(guó)。如果考慮全球證券,這就是一條金融的巨流河,智能投顧,戰(zhàn)勝不了貪婪的人性。
今天我看到wind的一則新聞。談到了今年的ETF變化。有必要作出補(bǔ)充分享： 2017年，將會(huì)有更多的ETF基金采取混合策略，試圖將主動(dòng)和被動(dòng)型的優(yōu)點(diǎn)集中在一個(gè)產(chǎn)品上。 Elkhorn基本商品策略ETF (RCOM)就是這個(gè)趨勢(shì)的典型例子。這只ETF在2016年9月推出，官方將其列為積極管理型ETF，但實(shí)際上這款基金采取的是指數(shù)跟蹤策略，只是有一個(gè)主動(dòng)因子。 資料顯示，RCOM跟蹤道瓊斯RAFI商品指數(shù)，這是個(gè)被廣泛參考的基準(zhǔn)指數(shù)，另一方面，為了獲取主動(dòng)管理的收益，基金抵押物被投資于美國(guó)政府債務(wù)、企業(yè)債和貨幣市場(chǎng)工具。最終，RCOM雖然被認(rèn)定為主動(dòng)型ETF，但實(shí)際上它是被動(dòng)型基金，因?yàn)槭找嬷饕€是來自商品指數(shù)。 主動(dòng)和被動(dòng)的界限，也隨著智能貝塔基金的不斷壯大而越來越模糊。一些被動(dòng)型的智能貝塔ETF包括了很多積極的風(fēng)險(xiǎn)考慮單因素基金，所以當(dāng)其中某些基金明顯偏離市場(chǎng)敞口時(shí)，投資組合也并不急著調(diào)整。 所以，不要被ETF的標(biāo)簽騙了，它們可能在名字中出現(xiàn)了“被動(dòng)”兩個(gè)字，但實(shí)際上比你想象中更主動(dòng)。在這一趨勢(shì)下，我們談?wù)揈TF市場(chǎng)時(shí)，已經(jīng)不能用“主動(dòng)”和“被動(dòng)”兩個(gè)字簡(jiǎn)單區(qū)分。
智能投顧產(chǎn)品本質(zhì)價(jià)值在于通過更全面和智能的全資產(chǎn)匹配，給用戶一個(gè)更科學(xué)化、高效化的理財(cái)投資配置體系。不過這一體系所掌握的用戶資源與信息由誰(shuí)監(jiān)管？顯然在人工智能尚未成熟前，還是需要人為的控制風(fēng)險(xiǎn)和調(diào)控市場(chǎng)，未來至少在現(xiàn)階段過于渺茫。
所謂沒有光明未來的智能投顧只是針對(duì)并不智能的那部分，所以說，當(dāng)智能投顧達(dá)到足夠智能時(shí)，未來必然是光明無(wú)限的
智能投顧是對(duì)人工投顧的補(bǔ)充，而不是代替。
我不同意智能投顧沒有光明未來的觀點(diǎn),智能投顧最多明年肯定成為BAT的競(jìng)爭(zhēng)高低,不信等著瞧吧
北上廣深月入一萬(wàn)的職場(chǎng)小白領(lǐng)，扣除每月的房租、伙食、通訊、交通及其他固定支出費(fèi)用后，月余4000元，假設(shè)存款20萬(wàn)元。這遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到專業(yè)投資顧問的理財(cái)門檻（100萬(wàn)元起，并交納1%傭金）。并且由于平時(shí)忙于工作，自身又缺乏理財(cái)經(jīng)驗(yàn)，只能把閑錢存入銀行。對(duì)這類普通投資者，智能投顧無(wú)疑是最佳選擇。