在中國電商企業(yè)最大的狂歡日“雙十一”即將到來之際，為電商運(yùn)送包裹的快遞企業(yè)中通快遞在紐約證券交易所成功IPO，成為登陸美國股市的第一家中國快遞服務(wù)商。
中通快遞募集到14億美元，不僅成為2014年阿里巴巴集團(tuán)赴美上市后規(guī)模最大的中國企業(yè) IPO，也是美股市場今年最大的IPO，不過中通快遞在上市首日就以下跌15%收盤，投資中概股的投資人又吞下一枚苦果。
中通快遞成為美股市場今年最大IPO ，不過首日破發(fā)跌15%
根據(jù)中通快遞公布的財務(wù)數(shù)據(jù)以及確定的IPO發(fā)行價，還有路演過程中獲得的15倍超額認(rèn)購——這些是中國快遞公布的，投資人本來預(yù)期的是申購IPO賺快錢，但在中國A股市場行之有效的賺快錢方式在美股市場遇到當(dāng)頭一棒，美股市場本周的四個交易日中通快遞仍然微弱下跌，沒有給首日的投資人解套的機(jī)會。
中通快遞確定的IPO發(fā)行價是每股19.50美元，上市首日的開盤競價為18.40美元，全天也維持低迷，收盤共下跌了15.03%，上市首日的收盤價定格于16.57 美元。
此后的數(shù)個交易日中，中通快遞的股價也未能突破首日的開盤價，盤中最低出現(xiàn)了15.55美元的最低價，今日的收盤價報15.99美元，下跌0.06%，不過在盤后交易中還在下跌，目前跌2.13%，報15.65美元。
對于目前的電子商務(wù)來說，物流可謂非常重要的一環(huán)，美國快遞公司UPS通過數(shù)據(jù)預(yù)期明年一半的投遞量是物品包裹，中國發(fā)達(dá)的電商和低廉的人力成本更是讓電商與物流結(jié)合緊密，阿里巴巴集團(tuán)和京東增長的報表也預(yù)示著快遞公司的增速很可觀。
中通快遞公布的財務(wù)數(shù)據(jù)也佐證了這一點(diǎn)，中通快遞2016年上半年的總營收達(dá)6.39億美元，盈利為1.15億美元，利潤率高達(dá)25%，美國的同類快遞公司Fedex是9.5%，UPS則是13.3%，即使中通快遞在中國境內(nèi)面臨著其他快遞公司的激烈競爭，占據(jù)市場份額14.3%的中通公司都可謂優(yōu)質(zhì)的公司，否則也不可能赴美上市并獲得超額認(rèn)購了。
那么為何上市一周以來的交易如此慘淡，投資人并不用資金認(rèn)可呢？
中通快遞之前曾從杉資本、高瓴資本成功融資，本次IPO以19.5美元的價格出售7200萬股份，承銷商包括高盛、摩根士丹利、摩根大通和花旗集團(tuán)等，都是資本市場的老玩家，本來他們還享有額外購買1080萬股的權(quán)利，不過目前尚不知是否會行權(quán)。
一般承銷商會購買部分IPO公司的股權(quán)，并且在后市看好的時候追加購買，阿里巴巴IPO就是這樣的先例，也讓阿里巴巴募集的250億美元成為當(dāng)時最大的IPO。不過目前中通快遞低迷的股價，很可能難以享受到如此的待遇。
中國是世界最大的快遞市場，市場調(diào)查機(jī)構(gòu)稱中國快遞70%源自于網(wǎng)絡(luò)交易，中通公司和其他幾家快遞公司承擔(dān)了中國一半以上的快遞業(yè)務(wù)，（雖然對于不熟悉中國快遞市場的人來說，相似的名字和創(chuàng)始人同出一地的幾家中國快遞公司讓人迷惑）。
這些快遞公司可以說伴隨著阿里巴巴集團(tuán)的電商業(yè)務(wù)的快速增長而擴(kuò)展業(yè)務(wù)，中通快遞的IPO招股書顯示77%的快遞業(yè)務(wù)來源于阿里巴巴集團(tuán)的網(wǎng)購業(yè)務(wù)。
在大量依賴快遞員進(jìn)行投送，也就是人力成本會占比較高的行業(yè)中，中通公司的利潤率還能保持在25%的水平，就是因?yàn)橹袊目爝f公司通過簽約合作公司，將最后一公里這種最消耗人力的快遞投送分包出去，隨著市場的擴(kuò)大和合作伙伴的增多，中通快遞與競爭公司還能保持利潤，就是對合作公司擠壓帶來的成果。
投資人看空中通快遞的背后原因
中國快遞市場廣大，隨著電商業(yè)務(wù)的增長還有增長空間，而投資人為何還看空呢？
1.中國的快遞市場過于分散，并且競爭激烈，如果說阿里巴巴和京東壟斷了中國的電商，名字中都有“通”的數(shù)個快遞公司無人能夠壟斷快遞市場
2.中通快遞的商業(yè)模式是服務(wù)居住在人口密集地區(qū)并且有頻繁網(wǎng)購需求的用戶，這樣就難以擴(kuò)展到人口不那么密集，網(wǎng)購較少的地區(qū)，也就是說當(dāng)業(yè)務(wù)發(fā)展到一定程度，自然遇到增長瓶頸
3.投資者兩年前投資阿里巴巴集團(tuán)是押注中國電商市場還會發(fā)展，不過隨著阿里上市后的紛爭，尤其是被美國證監(jiān)會調(diào)查后，圍繞阿里的看空力量一直很龐大，只不過阿里體量巨大業(yè)務(wù)也龐雜，外國投資人也看不清財報數(shù)據(jù)后具體的問題，投資人現(xiàn)在直觀認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增速會影響到普通人群在電商平臺上的網(wǎng)購行為，同樣的邏輯，這也會影響到快遞公司的業(yè)務(wù)量
4.中國五大民營快遞公司幾乎在差不多的時間選擇上市，中通快遞是赴美上市，其他幾家公司是A股借殼上市。這不僅讓人好奇，是快遞公司們彼此在上市方面也進(jìn)行比賽呢，還是快遞公司都看到了業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸，在財報還說得過去的時候先上市圈錢？
5.中通快遞在利潤率上的表現(xiàn)好于其他競爭對手，這也是其選擇美國上市的底氣，不過競爭如此激烈的市場上，這種利潤率很可能難以長期維系
可以說投資中國快遞公司是間接投資阿里巴巴集團(tuán)，只不過投資風(fēng)險更高，那么投資人的邏輯自然是選擇未來更清晰的投資。對于想像中國A股的IPO一樣，上市首日通過股票上漲就賺錢的中國投資人來說，中通快遞的IPO就是一個教訓(xùn)了。
中美股市的運(yùn)行有著不同的邏輯，美股投資人更重視數(shù)據(jù)和成長性，中通快遞的數(shù)據(jù)支撐了將IPO價格定在指導(dǎo)價格區(qū)間的上部，不過投資人對于成長性和毛利率的擔(dān)心導(dǎo)致出現(xiàn)首日破發(fā)暴跌的局面，未來有類似于這樣的中概股上市，就可以避開同樣的結(jié)果。
（鈦媒體作者：文庚淼，微信公眾號“文觀天下”/wenguantianxia）
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