不知道什么人發(fā)明了“股市是經(jīng)濟的晴雨表”一說，讓眾多散戶股民總是希望從宏觀經(jīng)濟的運行中看出股市漲漲跌跌的密碼。
其實從最近幾十年世界各國證券市場的起起伏伏看，幾乎沒有一家交易所的股票漲跌和實體經(jīng)濟真的有什么密切的對應(yīng)關(guān)系。當然你把時間周期放大到10年、20年甚至30年或更長，你的確可以找到股指的增長和經(jīng)濟增長的正相關(guān)關(guān)系，但那對于你有什么用呢？你會去查找下一個整年的天氣預(yù)報嗎？
對于只有20多年股齡的中國股民來說，股市更是從來沒有成為過實體經(jīng)濟的晴雨表。中國股市在實體經(jīng)濟高歌猛進時一直萎靡，或是像目前這樣在經(jīng)濟下滑趨勢明顯時暴漲都是見怪不怪的事了。在全世界范圍內(nèi)，從大蕭條之后，股市和實體經(jīng)濟的關(guān)系就漸行漸遠，到了20世紀80年代，全球化加速，發(fā)達國家經(jīng)濟越來越去制造業(yè)，主要工業(yè)化國家進入到后工業(yè)化時代。金融日漸與實體經(jīng)濟脫離，按照自身的規(guī)則運行。
按照經(jīng)濟學(xué)家向松祚在他的新作《新資本論》中所說：“自亞當·斯密以來，人們始終相信貨幣金融變量由實體經(jīng)濟變量所決定，實體經(jīng)濟變量主導(dǎo)支配貨幣金融變量，金融資產(chǎn)價格僅僅是實體經(jīng)濟收入和利潤的反應(yīng)。實體經(jīng)濟是頭，金融資產(chǎn)是腳；實體經(jīng)濟是主人，金融資產(chǎn)是仆人。然而金融資本主義將頭和腳、主人和仆人的關(guān)系顛倒過來?！痹谶@樣一種新的關(guān)系中，證券市場之于實體經(jīng)濟早已不是晴雨表的關(guān)系，甚至股市的崩潰也不再像當年那樣把經(jīng)濟帶入到大蕭條之中。
歷史上著名的兩次股市崩盤
發(fā)生在1987年10月的股市崩盤是這一新時代來臨的重要分水嶺，股市崩了，但大蕭條沒有來。
“股票市場價格昨天在一陣兇猛的拋售潮中狂跌，成為華爾街有史以來最糟糕的一天，并增加了人們對于經(jīng)濟衰退的恐慌”，
1987年10月20日的《紐約時報》用驚恐的口吻報道前一天股市的暴跌。
10月18日，開市前一天周日早晨，當時的美國財長貝克在電視節(jié)目中宣布“如果聯(lián)邦德國不降低利率，美國將考慮讓美元繼續(xù)下跌”這個消息時，本來已經(jīng)在上周末顯現(xiàn)出頹勢的全球股市隱隱地感受到了股市下跌的壓力。十幾個小時之后，東京、香港、新加坡股市陸續(xù)開盤，都出現(xiàn)了不同程度的暴跌。隨著地球的自轉(zhuǎn)，西半球的法蘭克福、巴黎、倫敦股市如同被推倒的多米諾骨牌，暴跌一個連著一個。
終于，暴跌在1987年10月19日星期一來到華爾街。紐約股票交易所開始了新的一天。開市伊始，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)一開盤就跌去67個點。轉(zhuǎn)眼間，賣盤席卷整個股市。交易所內(nèi)一片恐慌，整個上午，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)一直下瀉，沒有人知道應(yīng)該如何遏制繼續(xù)惡化的局勢。
下午開市后，美國證券交易委員會主席大衛(wèi)·路德在華盛頓發(fā)表講話說：
“在關(guān)鍵時刻，雖然我們不知道這一關(guān)鍵時刻會在什么時候，我將與股票交易所討論暫時關(guān)閉交易所。”
這則消息引起了新一輪的恐慌。誰都知道交易所一旦關(guān)閉，沒有來得及賣出的股票將砸在手里。于是，他們不得不以更快的速度賣出股票。到下午2點，道·瓊斯工業(yè)股票指數(shù)已經(jīng)下挫250點。在此期間，證券交易委員會的官員出面澄清：他們沒有討論有關(guān)關(guān)閉交易所的事情。然而為時已晚，災(zāi)難已無法遏止。
當天收盤時，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下降了508.32點，由2246.72點狂跌到1738.470點，跌幅達22.6%，創(chuàng)下了一天下跌的最高紀錄。當天，在紐約股票交易所掛牌的1600種股票中，只有52種股票上升，其余全部下跌。那些被稱為藍籌中的藍籌的大公司股票均狂跌30%左右，如通用電氣公司下跌33.1%，電報電話公司下跌29.5%，可口可樂公司下跌36.5%，西屋公司下跌45.8%，運通公司下跌38.8%，波音公司下跌29.9%。
人們很自然的把1987年的股市崩盤和1929年的股市崩盤聯(lián)系起來。同樣是10月下旬，1929年10月24日，史上著名的“黑色星期四”。早晨剛剛開市，股價就如決堤之水轟然下泄。10月25日，胡佛總統(tǒng)發(fā)表文告說：“美國的基本企業(yè)，即商品的生產(chǎn)與分配，是立足于健全和繁榮的基礎(chǔ)之上的”。緊接著，一個周末之后，10月28日和29日，又出現(xiàn)了“黑色星期一”和“黑色星期二”。至此股市如同坐上了滑梯，在長達幾年的時間里連續(xù)暴跌，道·瓊斯指數(shù)跌至41點。股市危機帶來銀行危機并進而蔓延成整個經(jīng)濟體系的危機，其經(jīng)濟危機又引發(fā)了遍及整個資本主義世界的大蕭條。
歷史會重演嗎？
從大蕭條到20世紀80年代，美國股市已經(jīng)歷了50年的牛市。從1982年起，股價走勢更是持續(xù)上揚，交易量也迅速增加。股市的異常繁榮，已經(jīng)遠遠超過了實際經(jīng)濟的增長速度。股市的高收益導(dǎo)致大量的國際游資及私人資本源源不斷地流向股市，泡沫越吹越大，為隨之而來的崩盤埋下了伏筆。在“黑色星期一”之前，已經(jīng)有越來越多的不祥之兆：利率不斷攀升，通貨膨脹日益加劇，國家預(yù)算赤字越來越大，貿(mào)易逆差急劇增加。人們隱約的感到好日子似乎到頭了。
里根上臺后，減稅和放松政府管制成為“里根經(jīng)濟學(xué)”的核心理念。與此同時，為了拖垮前蘇聯(lián)所進行的軍備競賽卻花錢越來越多，國家債務(wù)越來越高，帶動利率水平不斷提高。到1986年，美國財政赤字高達2210億美元，貿(mào)易赤字高達1562億美元，均創(chuàng)赤字最高紀錄。此外，實體經(jīng)濟的生產(chǎn)型投資需求不足，剩余資本大量涌入證券市場。利率的不斷攀升，和越來越高的離譜的股價使投資者對股市的擔(dān)憂越來越嚴重。這是股市崩盤的經(jīng)濟背景。
有人從技術(shù)角度分析，認為電子計算機支撐的程序化交易和羊群心理是導(dǎo)致股市崩盤的主要原因。程序交易令大宗的股票交易和期指交易可同時買賣，形成惡性循環(huán)，令股價加速下挫，而下挫的股價又令程序更大量地拋售股票。
從股市下跌的形式與幅度甚至于每天的價格波動看，1987的股災(zāi)和1929年的非常相似。但與1929年的不同的是，1987年的崩盤很快就被遏制住了。畢竟50多年之后，美國證券業(yè)的監(jiān)管水平發(fā)生了根本性的變化。以1929年大股災(zāi)為契機，羅斯福和之后的歷任政府已經(jīng)告別了對股市不加監(jiān)管的原教旨主義經(jīng)濟理論，一個科學(xué)有效的金融監(jiān)管體系已經(jīng)建立起來了。更重要的是無論是政府還是媒體、學(xué)者對于股災(zāi)的應(yīng)對思路和1929年已經(jīng)完全不同。
1929年慘痛的經(jīng)歷讓人們明白了信心對于股票市場穩(wěn)定的重要意義，連《紐約時報》也更多的選擇了能夠幫助人們樹立信心的聲音：“談到昨天的股市崩盤，紐交所主席小約翰費倫說：我們很幸運它發(fā)生在美國經(jīng)濟非常堅挺的時候，我們并非在一個衰弱的環(huán)境中運營。”學(xué)者們也加入其中，“這次股市崩盤不會再像1929年時那樣引起經(jīng)濟的連鎖反應(yīng)”，哥倫比亞大學(xué)國際商業(yè)周期研究中心的杰弗里·穆爾這樣說道?！拔艺J為股票市場的這次暴跌不會導(dǎo)致經(jīng)濟的大規(guī)模崩潰。經(jīng)濟中仍然存在許多有利的因素——例如企業(yè)利潤仍然是堅挺的”，紐約大學(xué)商學(xué)院的金融和經(jīng)濟學(xué)教授羅伯特·卡文旭說。
《紐約時報》在星期二題為《1987年等于1929年嗎？》的評論文章中補充道：
“現(xiàn)在和1929年之間的重要區(qū)別還有聯(lián)邦存款保險、失業(yè)保險和社會安全保險以及其他已被認為是社會安全網(wǎng)的要素。這些不僅保證了不會出現(xiàn)普遍的貧困，而且它們應(yīng)該有助于避免在30年代大蕭條中自身滋長出的金融恐慌情緒。”
“現(xiàn)在的政府更愿意進行干預(yù)以使經(jīng)濟保持增長，各屆政府無論是自由派還是保守派都承擔(dān)了這種責(zé)任，而1929年時的情況則并非如此”，經(jīng)濟學(xué)家加爾布雷斯說。
《紐約時報》也在文章中引用布魯金斯學(xué)會的一位學(xué)者的預(yù)測：“如果金融系統(tǒng)開始動搖，美聯(lián)儲會成為第一道防線，如果有必要——而我認為情況不會這樣——美聯(lián)儲能夠提供額外的銀行準備金以及其他支持，以確保任何由于市場變化而變成的不良貸款將不會導(dǎo)致金融業(yè)的整體危機”。他說對了半句話，情況真的發(fā)生了，剛剛上任不久的美聯(lián)儲新主席格林斯潘毫不猶豫的用真金白銀開始干預(yù)市場。這才是1929年沒有重現(xiàn)的最直接的原因。（本文來自BT傳媒?《商業(yè)價值》雜志4月刊專欄，網(wǎng)絡(luò)獨家首發(fā)鈦媒體）
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股票市場現(xiàn)在更加復(fù)雜了，不再是幾個因素影響其發(fā)展。
如果單純在經(jīng)濟規(guī)律層面討論金融危機，原教旨主義和政府干預(yù)學(xué)說各自都有能說得通的理論，也都有說不過去的地方。不如加入一些類似《貨幣戰(zhàn)爭》里描述的陰謀論的思路。
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這篇文章，寫的翔實，是對股市分析比較透的文章。
股市不再是經(jīng)濟晴雨表了
和實體經(jīng)濟脫離
虛擬經(jīng)濟就一賬面數(shù)字?。≌J真你就輸了！
中國的股市，完全不能套用他國經(jīng)驗。
對于當前中國而言，這篇文章基本屬于偏離話題