鈦媒體注：半個(gè)月前，京東金融宣布旗下股權(quán)眾籌平臺(tái)內(nèi)測(cè)上線。京東將采用“領(lǐng)投+跟投”模式，在眾籌過(guò)程中由一位經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)投資人作為“領(lǐng)投人”，眾多跟投人選擇跟投。（詳見(jiàn)鈦媒體文章《領(lǐng)投+跟投模式，京東金融股權(quán)眾籌內(nèi)測(cè)上線》）
所謂“股權(quán)眾籌”究竟是怎么回事？如何看待京東的這一玩法？在業(yè)內(nèi)眾說(shuō)紛紜之中似乎還不能找出一個(gè)令人信服的答案。本文作者有不同意見(jiàn)，不如聽(tīng)聽(tīng)他的說(shuō)法，歡迎各方辯友前來(lái)圍觀、討論：
什么是股權(quán)眾籌？
首先，幾乎每次提到股權(quán)眾籌的時(shí)候我都會(huì)先解釋一個(gè)問(wèn)題：什么是股權(quán)眾籌？
眾籌的定義很好說(shuō)，你們自己去百度百科就 OK 了。但是股權(quán)眾籌在各種公共知識(shí)庫(kù)里的定義卻比較模糊，原因是為什么呢？因?yàn)楣蓹?quán)眾籌的定義本身就比較模糊。即便是去年年末公布的《股權(quán)眾籌融資管理辦法（草案）》也并沒(méi)有把股權(quán)眾籌和私募天使投資區(qū)分開(kāi)來(lái)。
換句“人話”，就是在現(xiàn)行法律框架下，股權(quán)眾籌是一點(diǎn)也不眾籌。由于公司法的股東限制，你想讓一人出個(gè)幾千元然后湊一輪幾百萬(wàn)的天使投資就是白日做夢(mèng)。中國(guó)法律框架下的股權(quán)眾籌其實(shí)就是幾個(gè)（實(shí)際操作中一般不超過(guò)10個(gè)）投資人湊夠企業(yè)的融資需求，投給企業(yè)這么一個(gè)過(guò)程。
京東的股權(quán)眾籌門檻高嗎？
好多人不能理解，為什么股權(quán)眾籌的門檻要設(shè)置的特別高，原因是為了保護(hù)你們這群“窮逼”呀。
在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域靠什么賺錢？靠的是多投。
經(jīng)緯去年投了86個(gè)項(xiàng)目，紅杉去年投了82個(gè)，策源去年好像也投了80多個(gè)項(xiàng)目，三年后，這些項(xiàng)目絕大多數(shù)的結(jié)局是什么呢？當(dāng)然是死啦。
那為什么機(jī)構(gòu)還要投，因?yàn)樗麄冑€的是這里面能出現(xiàn)1%的公司成為了下一個(gè)阿里、下一個(gè)百度、下一個(gè)騰訊。只要壓中這樣一個(gè)企業(yè)，所有那些在死掉企業(yè)上浪費(fèi)的錢就都能背回來(lái)還能賺上不少。
那么為什么不讓你參與呢？原因很簡(jiǎn)單，這是一個(gè)一注彩票就要幾十萬(wàn)幾百萬(wàn)，中彩幾率和買福彩沒(méi)什么太大區(qū)別的游戲。投資機(jī)構(gòu)和投資人（真正的土豪）靠的是多投（一次買下市場(chǎng)上所有彩票）來(lái)實(shí)現(xiàn)收益的。
讓普通人來(lái)玩的話，北上廣的天臺(tái)都要不夠跳的了。
那么，回到京東股權(quán)眾籌上來(lái)。京東股權(quán)眾籌的門檻高嘛？簡(jiǎn)直太低了，卡著管理辦法的下線的低：
- 金融資產(chǎn)超過(guò)100萬(wàn)元
- 年收入超過(guò)30萬(wàn)元
- 專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資人
符合以上任意標(biāo)準(zhǔn)的人都可以成為認(rèn)證投資人，尤其是第一條和第二條特別醉人，我已經(jīng)看到了無(wú)數(shù)剛剛開(kāi)始奔小康的貧農(nóng)（包括碼農(nóng)）一夜之間賠到解放前的畫面了。
小股東真的沒(méi)法賺錢么？
真的，賺不到。這么說(shuō)吧，比如一個(gè)項(xiàng)目天使輪融資 300 萬(wàn)出讓 10%股份，估值 3000 萬(wàn)。你參與了京東小股東參投計(jì)劃投了 1 萬(wàn)元。那么你能占據(jù)這個(gè)公司多少股份呢？
10%/300萬(wàn)=0.03%
這大概是什么概念呢？就是如果企業(yè)到達(dá) A 輪融資時(shí)估值順利成長(zhǎng)到 3 億元，并且你成功退出，那么你可以拿到 10 萬(wàn)元的回報(bào)。
但是顯然，你是無(wú)法退出的，為什么呢？
因?yàn)楫?dāng)企業(yè)進(jìn)行 A、B、C、D、E 輪常規(guī)融資的時(shí)候，都是從創(chuàng)始人和大股東手中割讓股份進(jìn)行出售。你能夠想象一下，一個(gè)企業(yè)要融一個(gè)千萬(wàn)美金級(jí) A 輪，還要召集一堆手里股權(quán)連一個(gè)點(diǎn)都不要的股東么？你真是想多了。
那么，能等到上市么？
當(dāng)然可以，前提是你有錢往里跟。是這樣一個(gè)邏輯，當(dāng)你在天使階段占 0.03%，如果你想在這個(gè)企業(yè)估值增長(zhǎng)了十倍的 A 輪繼續(xù)保持 0.03% 的持股。那么，你必須在 A 輪中跟投十倍的金額，否則，你的 0.03% 會(huì)在 A 輪被稀釋到 0.003%。
哦，別忘了，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)可都上不了市。
京東股權(quán)眾籌自身的盈利模式是什么？
根據(jù)京東股權(quán)眾籌用戶服務(wù)協(xié)議，在京東上完成股權(quán)眾籌是要收取服務(wù)傭金的。這個(gè)模式乍一聽(tīng)上去特別合理，但是其實(shí)執(zhí)行起來(lái)跳單率會(huì)特別可怕。用一個(gè)形象的比喻是，孫正義和馬云在廁所里達(dá)成了投資意向，成就了阿里巴巴和軟銀，但是沒(méi)有人會(huì)給廁所付費(fèi)的對(duì)嗎？
超高客單價(jià)（百萬(wàn)級(jí)）下，跳單之后對(duì)交易雙方來(lái)說(shuō)節(jié)省的費(fèi)用是顯而易見(jiàn)的。這個(gè)模式在天使匯、創(chuàng)投圈、大家投等一系列股權(quán)眾籌前輩那里已經(jīng)驗(yàn)證不太行了，現(xiàn)在主流的股權(quán)眾籌平臺(tái)的盈利模式是收取被投項(xiàng)目1%的股權(quán)或者是自己募一個(gè)資金跟投。
京東的項(xiàng)目好嗎？
特別爛，我不想細(xì)說(shuō)了，一個(gè)是太無(wú)聊，一個(gè)是怕掉馬甲。反正首推項(xiàng)目里有一個(gè)去年融過(guò)兩輪也沒(méi)有見(jiàn)到產(chǎn)品的項(xiàng)目，我不知道它的股權(quán)結(jié)構(gòu)是什么樣的，竟然還能上股權(quán)眾籌。
京東股權(quán)眾籌有好的地方嘛？從發(fā)布會(huì)的陣容來(lái)看，現(xiàn)在對(duì)接的天使投資人和機(jī)構(gòu)還算的上是明星陣容。另外，值得看好的一點(diǎn)是實(shí)物眾籌與股權(quán)眾籌的一攬子服務(wù)。
股權(quán)眾籌作為一種風(fēng)險(xiǎn)投資，最重大的問(wèn)題其實(shí)是在天使階段投資人和投資機(jī)構(gòu)都很難判斷項(xiàng)目究竟能不能火或活。但是京東有自己的實(shí)體眾籌平臺(tái)。實(shí)體眾籌所解決的正是一個(gè)市場(chǎng)預(yù)估的問(wèn)題（我不需要開(kāi)始投產(chǎn)，就知道有多少用戶想買），因此在智能硬件領(lǐng)域，京東的模式應(yīng)該是這樣的：
- 產(chǎn)品先登錄眾籌平臺(tái)預(yù)售，獲得一個(gè)較好的銷量。
- 通過(guò)這個(gè)已經(jīng)被驗(yàn)證的市場(chǎng)（預(yù)售銷量）去股權(quán)眾籌，填補(bǔ)一部分實(shí)物眾籌無(wú)法 Cover 的成本，并剩下一部分錢用于研發(fā)下一代產(chǎn)品。
- 下一代產(chǎn)品登錄實(shí)物眾籌平臺(tái)預(yù)售。
看好京東股權(quán)眾籌么？
不，連股權(quán)眾籌我都不是特別看好，京東一腳踩進(jìn)了泥潭里。
為什么這么多人包括很多巨頭非要擠進(jìn)股權(quán)眾籌領(lǐng)域？
因?yàn)榱?xí)大大在政府工作報(bào)告里提到了呀。
快報(bào)
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想想中國(guó)五大行都不做的業(yè)務(wù)，就知道這個(gè)東西有多好的
xelnaga 2015-04-01 09:59 0 “你的 0.03% 會(huì)在 A 輪被稀釋到 0.003%?！薄枪乐瞪先チ税?
P2P投資金融數(shù)據(jù) 群號(hào) 204768687
您的最后一句話亮了······不過(guò)我也是非常贊同的·····
不是自己的認(rèn)知領(lǐng)域，不發(fā)表言論。
“你的 0.03% 會(huì)在 A 輪被稀釋到 0.003%。”——這種算法真的好嗎？
真有你講的那么差嘛？