中國央行在月末暫停向市場注入流動性，春節(jié)以來連續(xù)第二周資金凈回籠。中國央行上周在公開市場操作中凈回籠9100億元，據(jù)稱創(chuàng)下公開市場操作的單周最高紀錄。
今天，據(jù)參與投標的交易員透露，中國央行未進行正、逆回購操作。周三，中國央行向市場進行了28天、91天正回購詢量以及7天、14天逆回購詢量。本周公開市場無到期資金，同時亦無央票到期，中國央行僅在周二實施了人民幣50億元的正回購操作。若中國央行不再進行其他操作，本周公開市場將實現(xiàn)凈回籠50億元資金。目前，基準7天回購加權(quán)平均利率持平于4.27%；隔夜回購加權(quán)平均利率漲7個基點至4.03%，市場人士多預(yù)計3月銀行間7天回購利率仍會回到3%-3.5%的水平。
值此月末，中國央行執(zhí)意拒絕向市場注入流動性。只能讓人聯(lián)想到中國政府希望通過收緊市場流動性，降低包括貸款、票據(jù)在內(nèi)的融資擴張，控制過快增長的社會融資規(guī)模，以及過高的廣義貨幣供應(yīng)量增速。今年1月，包括銀行和非銀行金融機構(gòu)貸款在內(nèi)，中國新增信貸人民幣2.5萬億元。根據(jù)中國央行公布的數(shù)據(jù)，1月末，M2（廣義貨幣供應(yīng)量）余額99.21萬億元，同比增長15.9%，高于此前市場預(yù)期。2012年一季度社會融資規(guī)模約3.8萬億，占比全年15.76萬億的24%。今年1月2.54萬億，2月社會融資規(guī)模市場預(yù)測中值在1.8萬億元，這意味著1、2月的總和達到4.3萬億元。從信貸投放來看，1月新增貸款1.07萬億元，2月市場預(yù)測值在7500億元附近。據(jù)媒體報道，2月份，截至2月17日四大行（中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行）新增貸款高達2500億元，遠高于去年2月全月1800億元的水準。此外，3月信用債的供給仍然將明顯增加，特別是高評級信用債的發(fā)行量將明顯增加。據(jù)媒體報道，計劃在3月發(fā)行的AAA評級的企業(yè)債和公司債將達到1000億元規(guī)模，3月的到期量較少，導(dǎo)致信用債的凈融資將繼續(xù)增加。
我以為，中國央行突然轉(zhuǎn)向防止流動性過于寬松，一定是在抑制房價和通貨膨脹方面感受到新的不小的壓力。值得注意的是，盡管今年1月中國官方消費者價格指數(shù)同比溫和上漲2%，外界有關(guān)中國經(jīng)濟通貨膨脹真實水平的爭論卻十分激烈。據(jù)《華爾街日報》報道，渣打銀行經(jīng)濟學(xué)家王志浩懷疑中國2012年增長率可能僅為5.5%。中國官方數(shù)字是增長7.8%。其理由是王志浩認為中國服務(wù)行業(yè)的通貨膨脹水平在中國GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）平減指數(shù)和消費者價格指數(shù)中被系統(tǒng)性低估。（GDP平減指數(shù)用于計算經(jīng)濟實際增長，而不是物價引發(fā)的GDP名義增長。）王志浩指系統(tǒng)性低估的原因在于官方數(shù)據(jù)沒有統(tǒng)計租金上漲和服務(wù)業(yè)價格的上漲。官方數(shù)據(jù)不包括房租部分，主要以水電費等為依據(jù)，而這些費用常常得到政府補貼。據(jù)渣打銀行估計，租金年漲幅不低于10%。同樣，官方數(shù)據(jù)也沒有統(tǒng)計服務(wù)業(yè)的價格上漲，如醫(yī)院床位價格等。過去五年醫(yī)院床位價格年漲幅達10%。
對投資者而言，如果中國真實通貨膨脹水平高于官方數(shù)據(jù)所顯示，那么中國政府控制通貨膨脹的困難程度也更高。而外界對于中國經(jīng)濟再度過熱的擔心也將直接影響市場?；鶞噬献C綜合指數(shù)上周下跌4.9%，創(chuàng)下21個月來的最大單周跌幅。
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