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小米創(chuàng)始人雷軍3月3日接受采訪時改口，不再堅持此前“小米5年內(nèi)不準備IPO”的說法，表示考慮到投資人和員工訴求，小米公司并不排斥IPO。時移勢易，雷軍在內(nèi)外的壓力下考慮IPO不是什么打臉不打臉的問題，而是可能太晚了。

小米在2014年底完成的融資中獲得11億美元，當時的估值為450億美元。小米公司的高估值來源于兩點，公司的高速增長以及其在智能家居等多個領(lǐng)域的布局讓其看起來有宏大的前景，所以投資者能暫時容忍小米的低利潤甚至不盈利。只要后續(xù)融資能找到接盤俠，小米估值繼續(xù)上漲或者IPO上市后可以套現(xiàn)，投資人都是大賺特賺的，所以在形勢很好地時候，雷軍并不急于IPO，其背后的投資人也不特別著急，畢竟科技公司投資需要幾年變現(xiàn)很普遍。

但一年之后，大家發(fā)現(xiàn)，小米公司可能錯過了最好的IPO窗口，手中持有的公司股份不一定那么值錢了。

科技公司除非能保持高速增長和利潤率，否則最好選擇在估值最高的時候上市，或者在股市情況最好的時候上市也比較好。在這個方面，聚美優(yōu)品、陌陌和不得不在2014年上市的阿里巴巴集團可以說都趕上了最后一趟車，2015年開始，中美股市和智能手機市場的變化讓投資者和小米公司都措手不及，小米現(xiàn)在選擇IPO還需要半年以上的準備時間，而時間越晚對小米公司越不利

小米公司沒有搶在2015年之前IPO的后遺癥

1.中國股市不用講，標準意義的熊市，中概股私有化吃到螃蟹的分眾傳媒的市值也已經(jīng)降低50%，更晚回來的公司可能無法達到預(yù)期的高估值。美聯(lián)儲加息后，美國股市也失去牛市狂漲的根基，更別說中概股私有化破壞了中國公司在美國投資人面前的形象，小米想拿到高于450億美元的估值需要付出很多的溝通和做大量的說服工作。

2.智能手機市場的態(tài)勢改變，不在是高增長的市場，身處其中的小米也喪失了高成長性，也影響投資人給其的估值。

3.小米在中國大陸面臨更多的競爭對手，智能手機的銷量無法達到銷售目標，在其他產(chǎn)品線無法帶來回報之前，毛利率和盈利也應(yīng)該是在降低到，這樣的財報也影響投資人的判斷。

4.因為經(jīng)濟形勢的變化，市場給予獨角獸公司的估值趨于謹慎，已經(jīng)有美國的獨角獸公司降低估值，裁員甚至破產(chǎn)，風投資金和機構(gòu)投資者在這個時候會更強勢，小米要上市付出的代價會更大。

5.用戶的忠誠度是否那么可靠？小米手機在代工中存在良品率問題，有用戶表達了不滿，故而用戶更換手機的時候很可能轉(zhuǎn)投其他家，追求中高端手機或者換另外同價位的品牌手機。

6.還有更麻煩的一種情況，在經(jīng)濟下行期，普通用戶會選擇壓縮開支，不會更換手機，中國市場的智能手機銷量很可能會下降。2016年就被認為是中國經(jīng)濟又一個最困難的事情，多個行業(yè)去產(chǎn)能的后果可能會引發(fā)連鎖反應(yīng)。

根據(jù)此前公布的融資情況，小米的融資時間和估值

2010年底，A輪融資4100萬美元，估值2.5億美元。投資方：Morningside、啟明和IDG。

2011年底，B輪融資9000萬美元，估值10億美元。投資方：啟明、IDG、順為基金、淡馬錫、高通、Morningside。

2012年6月，C輪融資2.16億美元，估值40億美元。投資方未知

2013年8月，D輪融資，具體金額未知，估值100億美元。投資方未知。

2014年12月，E輪融資11億美元，估值450億美元。華爾街日報的數(shù)據(jù)為融資14億美元，估值460億美元。

小米公司在2015年沒有進行融資，一種可能是此前融資加公司利潤足以支持公司運轉(zhuǎn)，另外一種可能是各方談不攏，無法以更高估值融資。如果是前一種情形，小米的盈利狀況至少還好，在IPO路演中還可以向投資人推介，如果是后一種情形，小米IPO就很麻煩，華爾街的投資人如此之精明，當一個高科技公司的成長性和毛利率無法帶來足夠誘惑，他們才不會給予高估值的。而如果小米無法以高于500億美元以上的市值上市，E輪的投資人就成了接盤俠了。

小米公司在2013年售出1870萬部手機，在2014年售出6110萬部手機，公司在2014年給出的2015年預(yù)期是8000萬部至1億部，實際銷售的數(shù)量是7080萬部。雖然還在增長，但是增速完全不可同日而語。

小米公司創(chuàng)立于2010年，剛好契合智能手機爆發(fā)的時間，而其銷量季度環(huán)比首次下跌是2014年四季度，剛好是智能手機市場飽和趨勢出現(xiàn)的時候，那個時候雷軍和小米公司還沒有意識到市場大趨勢的改變，還沉浸于坐火車吃火鍋的高歌凱進狀態(tài)，并設(shè)定了8000萬到1億臺手機銷量的宏偉目標，即使面對中國大陸競爭激烈，也雄心勃勃的向海外擴張。

但進入2015年后，對于智能手機行業(yè)的公司來說日子都不如之前好過了，蘋果公司都無法維持銷量的增加，聯(lián)想巨虧，索尼巨虧，三星在大陸被擠出銷量前五名。擺在雷軍和小米公司高層面前的事實是銷量目標沒有達成，海外市場苦于專利官司也開拓不利，雖然小米公司在不斷布局和拓展產(chǎn)品線，但中低端市場越來越不好賺錢是不爭的事實。如果小米再不上市，當手機銷量或利潤掉頭向下，小米公司目前460億美元的估值就會崩潰，所以雷軍轉(zhuǎn)變想法，同意IPO也十分正常。

小米2016年壓力陡增：已經(jīng)一年多未融資 18個月才發(fā)布新旗艦

雖然小米公司在多個領(lǐng)域布局，不過仍然被認為是一個手機硬件公司，而智能手機市場已經(jīng)脫離高速增長，變?yōu)橐粋€低增長的市場了。據(jù)市場調(diào)研公司IDC的報告，2015年的全球智能手機出貨量為14.4億部，同比增長10.4%，預(yù)計2016年全球智能手機出貨量為15億部，同比增長5.7%，并且智能手機的平均售價將持續(xù)下滑。

簡而言之，智能手機市場將變成拼殺慘烈而利潤變薄的市場，從小米之前推出的Note和新的小米5的定價看，小米在高端市場試水并不順利，仍在固守性價比的定位，而低價手機的利潤率比較微薄，這也是小米手機在印度遭到愛立信阻擊，小米也只能傾銷低端紅米手機，無法擴張到更多的海外市場。

小米公司剛剛發(fā)布了新旗艦小米5，定價還是中低端，可是競爭對手已經(jīng)在過去的一年半發(fā)布眾多手機，在各個價格區(qū)間，小米都面臨強大的競爭，尤其是經(jīng)濟不好的時候，各家公司為了保證銷量必然會進行價格的短兵相接，如果小米跟進，這會進一步壓低小米的利潤率。但小米公司不拼銷量是不行的，如果銷量下降，無法維系地位，雷軍和公司管理層的壓力會更大。

小米公司在高端無法突破此前定位帶來的影響，并且也無法打破蘋果和三星在高端市場的地位；而在中低端市場，面對華為等中國廠商的圍追堵截，只能依靠低端的紅米走銷量，而2015年結(jié)束后，大家發(fā)現(xiàn)小米沒有完成目標，還喪失了對其他中國手機廠商的優(yōu)勢，小米公司的神話地位也就失去了基礎(chǔ)。

既然雷軍改口了，小米進行IPO的準備工作也就在進行之中了，觀察小米路演就能看到市場對于其目前真實的估值到底是多少了。

【鈦媒體作者介紹：文庚淼，微信公共號“文觀天下”（wenguantianxia）個人微信：wengengmiao】