鈦媒體注：近兩年，早期投資人尤其是VC投資人，開(kāi)始注重投后服務(wù)，背后的原因是什么？在2015鈦媒體T-EDGE峰會(huì)上，峰瑞資本創(chuàng)始合伙人李豐回答了這個(gè)問(wèn)題，還由這個(gè)問(wèn)題引發(fā)了對(duì)一系列問(wèn)題的思考。
1：為什么VC、孵化器開(kāi)始轉(zhuǎn)型？
在過(guò)去七八年中，美國(guó)出現(xiàn)了一批新型VC和新型孵化器，它們有比較新的商業(yè)模式，包括非常重視投后服務(wù)。其原因是：在美國(guó)金融危機(jī)之后，以美國(guó)為首的很多國(guó)家往金融系統(tǒng)里注入了非常多的錢(qián)。這些錢(qián)追逐各種所謂潛在的高回報(bào)的金融產(chǎn)品，包括股權(quán)投資。所以錢(qián)多了，投資機(jī)構(gòu)和需要錢(qián)的創(chuàng)業(yè)公司的供需關(guān)系發(fā)生了變化。當(dāng)錢(qián)的供給增加且供給大量增加的時(shí)候，投資機(jī)構(gòu)就需要努力去取悅需求方。所以開(kāi)始有了新的商業(yè)模式，開(kāi)始注重投后服務(wù)。
2：為什么出現(xiàn)如此多未上市就估值很高的獨(dú)角獸公司？
資金的大量供給推高了資產(chǎn)價(jià)格。還有從2009年開(kāi)始，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)了非常多的商業(yè)模式、足夠大的想象空間和變化，因之承載了這些巨貴的、巨大數(shù)量的獨(dú)角獸。
3：為什么最近幾個(gè)月出現(xiàn)了所謂的資本寒冬，還有多起巨頭合并？
當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)始趨好，調(diào)節(jié)利息的時(shí)候，市場(chǎng)上流動(dòng)的錢(qián)的數(shù)量逐漸減少。在這個(gè)基礎(chǔ)上，因?yàn)橹按罅康馁Y金供給推高了的資產(chǎn)價(jià)格，會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)在資金的供給沒(méi)有繼續(xù)大幅度增加而被擠掉泡沫，于是出現(xiàn)所謂的資本寒冬和巨頭合并。
4：為什么出現(xiàn)了眾籌這個(gè)商業(yè)模式？
一邊是非常多的錢(qián)進(jìn)入了這個(gè)市場(chǎng)，導(dǎo)致資金的供給大幅度增加，另一邊是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)商業(yè)模式創(chuàng)新，需要融錢(qián)的新興公司數(shù)量也在大幅度增加。這個(gè)時(shí)候挑戰(zhàn)就來(lái)了，如果供給和需求都在快速大規(guī)模增加，還同時(shí)在變得非常分散的時(shí)候，原有的居間撮合模式就開(kāi)始變得效率不夠了。隨后出現(xiàn)了各種各樣的創(chuàng)新模式，其中有一種叫股權(quán)眾籌。
5：股權(quán)眾籌是不是適用于中國(guó)呢？
答案是適用。原因是中國(guó)湊巧正處在經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)型的階段。世界上任何一個(gè)國(guó)家在面臨經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)或轉(zhuǎn)型的時(shí)候，有一個(gè)必然的手段和結(jié)果，就是會(huì)用錢(qián)刺激經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展，注入系統(tǒng)當(dāng)中更多的流動(dòng)性。因此資金的供給大幅度增加，就進(jìn)去了第4個(gè)問(wèn)題。
以下是李豐在2015鈦媒體T-EDGE峰會(huì)上的演講，經(jīng)鈦媒體編輯：
最早大概在兩年多前，當(dāng)時(shí)我還在IDG資本，我們頂著蠻大的壓力做了一個(gè)投后服務(wù)的體系。事實(shí)上，對(duì)于所謂早期投資人，尤其是VC投資人，投資一個(gè)項(xiàng)目的成敗大部分情況下是由創(chuàng)始人決定的，我們能幫的忙其實(shí)不多。所以說(shuō)，兩年多以前我們?nèi)プ鐾逗蠓?wù)體系建立的時(shí)候，是有一些壓力和爭(zhēng)議的，當(dāng)然最后還是做了。在我們做的過(guò)程當(dāng)中產(chǎn)生了這樣幾個(gè)小問(wèn)題跟大家一起探討：
1：為什么VC、孵化器開(kāi)始轉(zhuǎn)型？
在大概2007、2008年金融危機(jī)之后，在美國(guó)出現(xiàn)了一批新的VC、投資和投資模式，這其中比較典型的是出現(xiàn)了一大堆孵化器、新銳基金，他們的特點(diǎn)是一個(gè)投資人背后有兩個(gè)到四個(gè)不等的所謂服務(wù)人員。與之相伴的有兩個(gè)問(wèn)題：第一個(gè)問(wèn)題是為什么那時(shí)候的美國(guó)會(huì)出現(xiàn)這樣的商業(yè)模式，包括所謂非常重的投后服務(wù)？第二個(gè)問(wèn)題是在美國(guó)出現(xiàn)這樣商業(yè)模式的原因是否適用于今天的中國(guó)？
這些問(wèn)題其實(shí)有同樣的答案，就是供需關(guān)系發(fā)生了較大的變化。這個(gè)供需關(guān)系說(shuō)白了，在基金這一側(cè)就是錢(qián)和創(chuàng)業(yè)公司之間的關(guān)系，或者叫需要錢(qián)的創(chuàng)業(yè)公司和愿意投資的資金總額之間的關(guān)系。以前大家都認(rèn)為基金是買(mǎi)方市場(chǎng)，現(xiàn)在有越來(lái)越多孵化器，以及通過(guò)提供投后服務(wù)快速發(fā)展的基金，是因?yàn)楣┬桕P(guān)系的變化。這背后有一個(gè)大道理。
什么大道理呢？在美國(guó)金融危機(jī)之后，以美國(guó)為首的很多國(guó)家往金融系統(tǒng)里注入了非常多的錢(qián)。在通常意義上，低風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品的收益水平低，所以這些錢(qián)就開(kāi)始追逐各種所謂潛在高回報(bào)的金融產(chǎn)品，其中就包括股權(quán)投資。
我給你解釋這件事是要告訴你，在過(guò)去七八年當(dāng)中驅(qū)動(dòng)了這些新型VC和新型孵化器商業(yè)模式變化的，是錢(qián)多了。錢(qián)多了跟互聯(lián)網(wǎng)思維有什么關(guān)系？互聯(lián)網(wǎng)思維從本質(zhì)上講就一句話，當(dāng)商品、服務(wù)與需求之間的供需關(guān)系出現(xiàn)了明顯的變化，當(dāng)供給增加且供給大量增加的時(shí)候，作為一個(gè)簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)學(xué)道理，所有人都需要努力去取悅需求方?；ヂ?lián)網(wǎng)思維簡(jiǎn)單來(lái)講就是把所有的因素都調(diào)節(jié)成對(duì)消費(fèi)者有利和友好的方向。從VC來(lái)講，為什么美國(guó)出現(xiàn)了新型VC、新型模式，為什么出現(xiàn)了新的孵化器，在這個(gè)歷史的特定階段，原因從經(jīng)濟(jì)上來(lái)講是一樣的道理。
2：為什么出現(xiàn)如此多未上市就估值很高的獨(dú)角獸公司？
過(guò)去五年里，在世界范圍內(nèi)，為什么出現(xiàn)如此多未上市就估值很高的獨(dú)角獸公司？答案就是資金的大量供給推高了資產(chǎn)價(jià)格。就像六個(gè)月以前在中國(guó)的二級(jí)市場(chǎng)發(fā)生的情況，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候允許加杠桿，加杠桿使得在股票數(shù)量、資產(chǎn)數(shù)量不變的情況下，資金總量大概翻了三倍，因此可以看到今年年初被清掉杠桿之前股票大幅度上漲。同樣的事情一模一樣也發(fā)生在了一級(jí)市場(chǎng)，歷史上從來(lái)沒(méi)有任何一個(gè)歷史階段，印過(guò)這么多錢(qián)投到金融系統(tǒng)，當(dāng)然以美國(guó)為首，因?yàn)槲覀冎懒炕瘜捤?。這是為什么在過(guò)去四年出現(xiàn)了如此多的獨(dú)角獸，歷史上從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)。
當(dāng)然不光是因?yàn)殄X(qián)，是因?yàn)闇惽蓮?009年開(kāi)始，因?yàn)橛辛酥悄苁謾C(jī)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)了非常多的商業(yè)模式、足夠大的想象空間和變化，因之承載了這些巨貴的、巨大數(shù)量的獨(dú)角獸。
經(jīng)濟(jì)規(guī)律其實(shí)是最根本的規(guī)律，解決了非常多的問(wèn)題，希望創(chuàng)業(yè)者也能夠這樣思考，你想要做的商業(yè)模式，為什么是今天，為什么是現(xiàn)在，為什么在中國(guó)，為什么不是在美國(guó)，等等。
3：為什么最近幾個(gè)月出現(xiàn)了所謂的資本寒冬，還有多起巨頭的合并？
這兩個(gè)問(wèn)題答案是一樣的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)始趨好，調(diào)節(jié)利息的時(shí)候，市場(chǎng)上流動(dòng)的錢(qián)的數(shù)量逐漸減少。在這個(gè)基礎(chǔ)上，因?yàn)橹按罅康馁Y金供給推高了的資產(chǎn)價(jià)格，會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)在資金的供給沒(méi)有繼續(xù)大幅度增加而被擠掉泡沫，于是出現(xiàn)所謂的資本寒冬和巨頭合并。
4：為什么出現(xiàn)了眾籌這個(gè)商業(yè)模式？
為什么股權(quán)眾籌這個(gè)商業(yè)模式發(fā)生在近幾年的美國(guó)？原因也是一樣的。一邊是非常多的錢(qián)進(jìn)入了這個(gè)市場(chǎng)，導(dǎo)致資金的供給大幅度增加，另一邊是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)商業(yè)模式創(chuàng)新，需要融錢(qián)的新興公司數(shù)量也在大幅度增加。這個(gè)時(shí)候挑戰(zhàn)就來(lái)了，如果供給和需求都在快速大規(guī)模增加，還同時(shí)在變得非常分散的時(shí)候，原有的居間撮合模式就開(kāi)始變得效率不夠了。
舉個(gè)例子，在用互聯(lián)網(wǎng)的人比較少、互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的人也還比較少的時(shí)候，我們用雅虎這種分類(lèi)網(wǎng)站、網(wǎng)址導(dǎo)航一樣的信息撮合模式，就解決了想要找信息的人和信息網(wǎng)站想要找用戶的這個(gè)匹配。接下來(lái)當(dāng)用戶快速增長(zhǎng)，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的網(wǎng)站快速增加的時(shí)候，用雅虎這樣的居間撮合模式就不能非常有效的匹配用戶和網(wǎng)站之間的需求關(guān)系了。所以我們就出現(xiàn)了效率更高的撮合，這個(gè)撮合就是谷歌。
同理，資金快速增加催生了一系列看起來(lái)是偶然其實(shí)是相互聯(lián)系的必然現(xiàn)象，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)了巨大量的可能會(huì)改變?cè)瓉?lái)商業(yè)模式的新興公司，所以需要錢(qián)的公司也增加了，這就開(kāi)始挑戰(zhàn)原來(lái)的居間撮合模式。原來(lái)的居間撮合公司和錢(qián)的人是我們這樣的人，后來(lái)新出現(xiàn)的各種各樣的創(chuàng)新模式，其中有一種叫股權(quán)眾籌。
5：股權(quán)眾籌是不是適用于中國(guó)呢？
答案是適用，原因是中國(guó)湊巧正處在經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)型的階段。世界上任何一個(gè)國(guó)家在面臨經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)或轉(zhuǎn)型的時(shí)候，有一個(gè)必然的手段和結(jié)果，就是會(huì)用錢(qián)刺激經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展，注入系統(tǒng)當(dāng)中更多的流動(dòng)性。因此我們的大前提在中國(guó)一樣存在，就是資金的供給大幅度增加，這意味著資金本身追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的欲望會(huì)增加。因此我們又回到了剛才論證過(guò)一遍的過(guò)去五年出現(xiàn)過(guò)的現(xiàn)象。
所以說(shuō)，剛才我講的一大串結(jié)論當(dāng)中，幾乎每一件事情可能都會(huì)適用于從過(guò)去一年開(kāi)始到以后若干年，指導(dǎo)我們順利完成經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，進(jìn)入下一個(gè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康快速發(fā)展的周期當(dāng)中。美國(guó)發(fā)生過(guò)的事情，不同程度都會(huì)在中國(guó)再發(fā)生一遍，所以這對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)講是個(gè)好消息。
我知道我原來(lái)的工作方式會(huì)受到挑戰(zhàn)，我們因此做了不同規(guī)則的基金。在注定要發(fā)生變化的居間撮合模式之后，可能是股權(quán)眾籌，可能是新三板，也可能是其他的所謂改革以后的撮合模式，所以希望我們重新改過(guò)的所有這些基金、規(guī)則和我們想要做的事情，也能夠成為創(chuàng)新地提高撮合效率的方法之一。（本文首發(fā)鈦媒體，根據(jù)李豐在2015鈦媒體T-EDGE峰會(huì)上的演講整理）
快報(bào)
根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全法》實(shí)名制要求，請(qǐng)綁定手機(jī)號(hào)后發(fā)表評(píng)論
對(duì)的
到底哪個(gè)靠譜呢