攜程去哪兒在百度撮合下聯(lián)姻，算起來是今年科技圈第四次“老大+老二”合并的案例（當(dāng)然并不是典型意義的合并）。而相比10月初被資本“強(qiáng)奸”的美團(tuán)和點(diǎn)評，這此合并事實(shí)上被更多人看好。
這場交易新聞很多了，公告、公開信到解讀都很快。核心信息就是百度拿手上約49%去哪兒股份，交換來攜程約27%的股份和25%的總投票權(quán)，同時攜程擁有約45%去哪兒總投票權(quán)。考慮到“骨灰級”的攜程股權(quán)極其分散，百度事實(shí)上成為攜程控股股東。（詳見鈦媒體報道《攜程和去哪兒真的"在一起"了，百度成了大贏家》）
這兩家老牌公司交易，核心看點(diǎn)很多。除了貢獻(xiàn)又一出相殺到相愛的年度劇本外，百度的作用和未來想法、攜程和去哪兒未來的定位劃分、莊辰超團(tuán)隊(duì)未來打算（9月份，去哪兒董事會擴(kuò)容時候CC剛簽了一份四年期CEO合同，連CFO一起，這次交易應(yīng)該不會變更？）……每一點(diǎn)都決定了市場不少變數(shù)，也深刻影響著包括新崛起的途牛、阿里去啊、酒店業(yè)務(wù)還不錯的美團(tuán)乃至眾多細(xì)分創(chuàng)業(yè)生態(tài)。
按一般規(guī)律，這些問題多則半年、少則一月基本能見分曉，現(xiàn)在多說無益。簡單看看這筆交易幾個能看清的點(diǎn)。
一、不再是“D輪合”，而是成熟利基市場的強(qiáng)強(qiáng)整合
滴滴快的、美團(tuán)點(diǎn)評、哪怕58趕集，基本都屬于所謂“D輪合”的范疇，所以多由急需退出渠道、至少是“安心丸”的資本推動。這種合并風(fēng)險不小，最好的結(jié)果大概是滴滴快的，合并后絕對壟斷迅速殺向更大空間，但代價依然快的退出；預(yù)計(jì)比較艱難的是美團(tuán)點(diǎn)評，行業(yè)變革期合并仍難形成事實(shí)壟斷和護(hù)城河。
相比之下，攜程去哪兒兩家加起來快三十歲的公司從生死冤家走向聯(lián)姻，雖然耽擱了半年，但目前時機(jī)也相對合適。除了事實(shí)性壟斷外，如今旅游市場在線化率接近10%，意味著止損后雙方將聯(lián)手形成深度護(hù)城河，并迎來行業(yè)創(chuàng)新爆發(fā)臨界點(diǎn)——這種成熟利基市場的強(qiáng)強(qiáng)整合，一般是資本市場最喜歡的。
具體來看，攜程收購了藝龍，投資了途牛和同城，此次再整合去哪兒，在線旅游市場份額進(jìn)一步提升至71.5%以上；以機(jī)票酒店等標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品為核心的在線商旅市場，基本上實(shí)現(xiàn)兩者壟斷；獲得百度地圖、移動搜索等入口后，百度+攜程將獲得OTA渠道壟斷地位；而從商旅到想象空間更大的旅游出行大場景，聯(lián)姻后的三家公司也將擁有較強(qiáng)地位。即使可能弱化的去哪兒，在占據(jù)優(yōu)勢的技術(shù)、用戶等層面仍能發(fā)揮很大作用——在旅游市場，給用戶需求匹配不同價位的服務(wù)能力，這是行業(yè)核心價值。
二、現(xiàn)狀來看，基本算是三方共
分開來說，去哪兒在攜程籠罩下殺出血路，是這些年二線公司里很出色的一匹黑馬。但深度依賴線下的旅游酒店O2O行業(yè)再往下走，玩法要重太多，每年十億計(jì)的巨虧很難撐到對手倒掉或線上化率足夠高以至遍地黃金，當(dāng)下收官并不算差，莊辰超團(tuán)隊(duì)完全可以玩點(diǎn)新東西；
攜程而言，梁建章的遠(yuǎn)見、執(zhí)行力和魄力都還在，且不乏創(chuàng)新力，近兩年一系列布局業(yè)內(nèi)普遍看好。只是陷入價格戰(zhàn)后誰都沒有太多辦法，只能延續(xù)虧欠打死對手再言盈利的老路。交易完成后，攜程則繼續(xù)維持在線旅游市場的“統(tǒng)治”，并在幾個細(xì)分對手的追逐下做底層創(chuàng)新，可以說既維持了地位又保證了潛力；
更值得一提的是百度。見頂?shù)腜C搜索之后，百度盡快加快完成了移動轉(zhuǎn)型，但仍然沒有形成騰訊微信、阿里金融這樣超級獨(dú)角獸配置，在投資布局上也暫時落后與AT兩家。All In O2O是一步必走的棋，但路還很長（其實(shí)咬牙拿下點(diǎn)評應(yīng)該是妙棋）。這種情況下，盡管百度糯米增速兇猛、Uber中國推進(jìn)順利，還是太慢了，有效地資本整合是贏得時間窗口和占位布局的必要一步。舍掉去哪兒控股攜程，拿下足夠大也足夠有想象空間的旅游細(xì)分領(lǐng)域第一，短期牢不可破，某種程度上戰(zhàn)略意義還要大于中短期收益。業(yè)界前輩劉興亮稱，這場O2O地主局，百度終于出了“王炸”，深以為然。
資本市場反應(yīng)相對客觀。美股27日盤中（截稿凌晨3點(diǎn)，收盤可修改），攜程股價漲幅超過24%，去哪兒大概14%，百度的體量也有近6%——三家市值整體漲了小百億美金。
說起來，整合利基市場的成熟公司，形成絕對護(hù)城河從而獲利，這種事一般都是由投行來干的，巴菲特的伯克希爾·哈撒韋最拿手的就是這種，國內(nèi)行情特殊，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也特殊，BAT干起這個如今各個也都是輕車熟路。這大概算好事。
三、百度終于打通了細(xì)分行業(yè)的正確航道
最后還想說下百度，舍去哪兒控股攜程，我覺得百度終于打通了細(xì)分行業(yè)的正確航道?！秳?chuàng)新者的窘境》斷言，市場壟斷者最難創(chuàng)新，而成熟公司進(jìn)入新的領(lǐng)域并找到一個新的盈利模式，也相當(dāng)并不容易。
搜索時代的百度，進(jìn)入每一個細(xì)分領(lǐng)域的思路是略顯粗獷的“搜索+”，流量開路、資金打底，相對成功孵化出愛奇異和去哪兒兩只獨(dú)角獸之后，更堅(jiān)定了決心。事實(shí)上，這種模式在移動時代多入口形態(tài)下被高度弱化，而且先做垂直搜索，然后再深入運(yùn)營很容易導(dǎo)致進(jìn)入行業(yè)深度整合階段后勁不足。
愛奇異的純線上生意還好，往深度走是內(nèi)容路線，流量和用戶仍然足夠重要，且行業(yè)玩家都處于一個起跑線；去哪兒的困局就相對明顯：搜索+流量起家，線下短板，長遠(yuǎn)發(fā)展勢必瘸腿；更具代表性的是電商項(xiàng)目有啊，先倒流做垂直搜索，當(dāng)時傾斜了大量的流量、李明遠(yuǎn)任總經(jīng)理，但深入運(yùn)營階段就陷入乏力；倒流層面的百度團(tuán)購也一路順利，介入行業(yè)運(yùn)營就捉襟見肘，收購糯米后一番整合才終見成效。
如今所謂互聯(lián)網(wǎng)“基因論”仍然有市場，但深層次的原因還是每一個細(xì)分市場的玩法都有太多“黑洞”，非傾盡全力不可竟功。長期看，先流量后向行業(yè)縱深整合，是先易后難，容易走進(jìn)無底洞；先深耕行業(yè)后資源整合，是先難后易，后勁足且少走彎路。幾番折騰后，百度應(yīng)該選擇后一種航道。
往外看也是如此?；蚍艞?ldquo;直營”通過控股甚至非控股的整合布局來占位，騰訊這兩年玩得風(fēng)生水起；或從行業(yè)出發(fā)先深度運(yùn)營，將這一領(lǐng)域徹底深耕大頭，后續(xù)再倒入流量、資金、資源實(shí)現(xiàn)向上整合，謀求更大空間，螞蟻金服算這一路數(shù)。而對百度來說，控股攜程這一手“王炸”兩者得兼。
順便說下，這一手對當(dāng)前拿酒店業(yè)務(wù)當(dāng)王牌之一的美團(tuán)打擊也蠻大。（本文首發(fā)鈦媒體）
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看了兩年了，現(xiàn)在還是有好多錯別字。
錯別字太多了
美股27日盤中（截稿凌晨3點(diǎn)，收盤可修改） 編輯還沒睡醒
百度的后臺硬，不然早死了。
三贏合并