沒有上市的阿里巴巴，其估值在興奮、懷疑、嫉妒、羨慕等多種截然不同的情緒混合成的環(huán)境中發(fā)酵和膨脹。
全球媒體對阿里巴巴市值估算一路水漲船高，從早期的800億美金到1500億再到現(xiàn)在的2000億美金，阿里巴巴享受著IPO規(guī)模超越Google、Facebook等全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭這一前無古人的榮耀。無人懷疑阿里巴巴的轟動，即便是刻意打壓者也不得不承認(rèn)阿里巴巴上市將成為歷史性的的一刻，阿里巴巴將打開一扇財(cái)富之門。
然而，很多事情沒有必然的結(jié)果，世界的精彩就在于變化，一件事情提前能看到的結(jié)局或許只是一個(gè)幻象，很多事情的變化會出乎人們的意料，正如我們曾經(jīng)看到的那樣。
于是我們不得不面臨這樣一個(gè)難題，在事前對結(jié)局準(zhǔn)備多個(gè)版本，并盡可能的分析其發(fā)生的可能性，這個(gè)邏輯同樣可以放在阿里巴巴的身上。
有關(guān)10億美金低估值的臆測
于是，對于阿里巴巴的市值，我們有了一個(gè)不同的大膽猜測，那就是對馬云來說，或許并不希望阿里上市的市值太高，至少不是2000億美金這么高，甚至大大低于媒體的猜測。
一個(gè)耐人尋味的細(xì)節(jié)是，5月7日阿里巴巴向SEC提交的招股說明書中提到阿里巴巴預(yù)計(jì)通過IPO募集10億美金而不是普遍猜測的至少150億美金。面對這種大大出乎意料的情況，媒體幾乎一致解讀為這只是一個(gè)象征性的數(shù)字而非實(shí)際要募集的資金。
但情況僅僅是如此簡單嗎？只是因?yàn)槟抢镄枰粋€(gè)數(shù)字，所以隨手就填上去了嗎？看起來未必，這可能給外界透露出了非同尋常信息。
如果阿里巴巴想獲得高估值其沒有必要在提交IPO文件時(shí)放一個(gè)很少的象征性的數(shù)額，因?yàn)檫@毫無意義，除非阿里內(nèi)部對估值還有爭議，不得不暫時(shí)隨便放一個(gè)數(shù)字。
另一個(gè)可能的解釋是這個(gè)數(shù)據(jù)之所以拋出來，是測試外界的反應(yīng)。
第三個(gè)可能則是和大眾猜測的不同馬云并不像阿里有個(gè)很高的估值，打壓大眾預(yù)期，壓低估值。這個(gè)可能性聽起來有些不可思議，但并非毫無依據(jù)空穴來風(fēng)的猜測。這一點(diǎn)正是我這里要重點(diǎn)分析的。
馬云為什么不希望阿里有個(gè)高估值？這是問題，我來說說答案。
軟銀和雅虎在股權(quán)結(jié)構(gòu)中扮演了什么角色？
要了解一個(gè)人就要了解一個(gè)人的過去的經(jīng)歷，要預(yù)測和判斷一個(gè)人就要知道他現(xiàn)在和未來的處境。阿里從資本上來看是軟銀和雅虎控制的企業(yè)，但從話語權(quán)上看卻是馬云控制的企業(yè)。軟銀和雅虎兩者在整個(gè)阿里巴巴的控制股權(quán)合計(jì)占比高達(dá)57%，而馬云和蔡崇信加一起也不過12.5%,但軟銀和雅虎卻對公司幾乎沒有話語權(quán)。
首先，在阿里巴巴，只有馬云和蔡崇信是終身合伙人，其他人均可能變動。其次，在阿里巴巴董事會的提名中，僅軟銀有權(quán)提名一名董事，而雅虎連提名一名董事的資格都沒有，更為重要的是軟銀“在沒有和馬云及蔡崇信取得一致意見的情況下，不能反對任何阿里巴巴合伙人提名的董事”，同時(shí)必須“將超過公司發(fā)行普通股30%比例股票代表的投票權(quán)進(jìn)行委托，支持馬云與蔡崇信的投票”。
第三，當(dāng)軟銀在阿里巴巴持股低于發(fā)行股份的15%時(shí)，將失去投票權(quán)。
上面所有的規(guī)定層層鎖住軟銀和雅虎，讓其在阿里巴巴集團(tuán)中只有權(quán)益，而沒有權(quán)力；而對軟銀和雅虎來說，雖然在阿里巴巴的權(quán)力沒有權(quán)力，但作為第一第二大的股東，阿里巴巴帶來的巨大財(cái)富也能給它們帶來心理上的安慰。但這很可能只是它們一廂情愿的自我“意淫”。
此前，馬云已經(jīng)通過VIE事件告訴軟銀和雅虎，不要因?yàn)閾碛邪⒗锇桶偷墓蓹?quán)就可以成為“寄生蟲”。根據(jù)之前達(dá)成的協(xié)議，雅虎已經(jīng)毫無懸念的被迫出售目前所有股份中的一半給阿里巴巴，這就意味著其股份將降至10%左右。
軟銀方面，作為最大的股東，軟銀一直不被馬云喜歡，馬云說孫正義的眼里只有六個(gè)字“軟銀，軟銀，軟銀”，而且說孫正義自私透頂，不喜之心溢于言表。而孫正義說不會在阿里巴巴上市時(shí)拋售股份，但接著說“這絕不意味著我們承諾將永久持股”，面對著給軟銀帶來巨大財(cái)富的阿里巴巴，這句話聽起來意味深長。
雖然至今仍無報(bào)道說軟銀和阿里巴巴達(dá)成協(xié)議要出售股份，但“此地?zé)o銀三百兩”，上面15%的限制絕對不是無關(guān)要緊的條件，或許暗示著馬云早有計(jì)劃要讓軟銀掃地出門，或者至少股份降到15%以下。
如此我們可以推斷出來一個(gè)設(shè)想，那就是軟銀和雅虎都將賣出股份，阿里將接手部分或者全部。
馬云的算盤
如果從這個(gè)設(shè)想開始推斷，就可以很好的推斷為什么馬云不想有個(gè)高估值了：
第一，減小未來收購軟銀和雅虎所持股份的成本；
第二，打壓雅虎和軟銀通過阿里巴巴上市所獲得的收益；
第三，降低大眾預(yù)期，為未來股票成長創(chuàng)造一個(gè)很好的空間，股票上漲總比下降臉上好看的多。
馬云是一個(gè)控制欲很強(qiáng)的人，也是個(gè)政治上很敏感的人，政治對阿里巴巴的成長有多大的作用，他有切膚之痛。所以無論是主觀還是客觀上他很想把阿里巴巴打造成中國人的企業(yè)。
雅虎和軟銀等外資一旦退出，阿里就可以擺脫外資身份，這對于主要市場和用戶都在國內(nèi)的阿里巴巴來說非常重要，無論在市場和輿論上都對阿里巴巴的發(fā)展非常有利。
是選擇短期的高市值還是長期的政治、市場、輿論？這樣的單選題中，后者顯然是更為恰當(dāng)?shù)拇鸢浮?
網(wǎng)絡(luò)上的憤青們，常常因?yàn)榘⒗矧v訊們的外資身份耿耿于懷甚至對其進(jìn)行言語上攻擊，對此大多數(shù)商業(yè)精英人士的態(tài)度是置之一笑；但擅長把握大眾心理細(xì)節(jié)的馬云，顯然注意到了這一點(diǎn)。
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