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【李小年/鈦媒編輯】以前，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)構(gòu)架VIE，目的就是赴海外尋求資本市場(chǎng)融資。如今，中概股選擇私有化、企業(yè)拆VIE正在成為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)一道風(fēng)景線。

暴風(fēng)科技自3月24日登陸創(chuàng)業(yè)板后，創(chuàng)紀(jì)錄地連續(xù)拉出29個(gè)一字漲停，其神奇表現(xiàn)無(wú)疑是這股回歸熱潮的催化劑，如今暴風(fēng)科技的市值已經(jīng)能夠比肩視頻行業(yè)老大優(yōu)酷土豆。

7月1日，互動(dòng)百科在北京召開(kāi)媒體溝通會(huì)，宣布將拆VIE轉(zhuǎn)投國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，預(yù)計(jì)在2015年年底前完成新三板掛牌。

互動(dòng)百科創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)潘海東在溝通會(huì)上表示，互動(dòng)百科之所以選擇新三板上市，在于新三板制度更靈活包容。隨著多層次資本市場(chǎng)的逐步成熟，新三板可以對(duì)公司給出合理的估值水平，更符合創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)需求。

互動(dòng)百科的投資方之一晨暉資本創(chuàng)始合伙人晏小平認(rèn)為，伴隨著VIE架構(gòu)公司批量回歸新三板，將會(huì)有效改善創(chuàng)業(yè)企業(yè)過(guò)早被并購(gòu)或者“C輪死”的結(jié)局，這將有利于創(chuàng)業(yè)價(jià)值最大化，也是中國(guó)資本市場(chǎng)大規(guī)模擁抱創(chuàng)新公司的開(kāi)始。

互動(dòng)百科成立于2005年，目前詞條總量已超過(guò)1000萬(wàn)，是傳統(tǒng)大百科全書(shū)的200倍；覆蓋人群1000余萬(wàn)人，手機(jī)APP用戶超2000萬(wàn)。作為較早一批依托于桌面互聯(lián)網(wǎng)搜索平臺(tái)起家的企業(yè)，互動(dòng)百科跟維基百科業(yè)務(wù)模式一樣，在當(dāng)年融資時(shí)同樣也采取了VIE結(jié)構(gòu)。也就是由外國(guó)投資者和中國(guó)創(chuàng)始股東成立一個(gè)離岸公司，再由離岸公司在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立一家公司，從而實(shí)現(xiàn)境外投資結(jié)構(gòu)。

從今年春節(jié)前一天萌生拆VIE的念頭，互動(dòng)百科只花了6個(gè)月時(shí)間就完成了拆VIE。正常的公司發(fā)展是從A輪到C輪，一輪一輪的融資。但是對(duì)互動(dòng)百科來(lái)講，要拆VIE回歸是反過(guò)來(lái)做。潘海東表示，我們做完C輪融資以后，拆VIE回到國(guó)內(nèi)實(shí)際上是大的A輪，因?yàn)榻酉聛?lái)要進(jìn)入國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)。

要回到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，首先是與原來(lái)的老的投資人“協(xié)議離婚”，再與新的東家“結(jié)婚”。潘海東表示，我們跟老的投資機(jī)構(gòu)關(guān)系比較微妙，我們事實(shí)上跟老的投資機(jī)構(gòu)是‘協(xié)議離婚’。確實(shí)是這樣，因?yàn)樗麄冎牢覀兪且匦录奕说?，而且知道新的東家在那兒等著，所以我們跟老的投資機(jī)構(gòu)要以比較好的方式和平分手，而且要的家產(chǎn)要有比較好的分配。

與暴風(fēng)科技選擇創(chuàng)業(yè)板不同，互動(dòng)百科選擇了風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)更高的新三板。作為一個(gè)成長(zhǎng)中的資本市場(chǎng)，新三板目前掛牌企業(yè)已近2600家，但是交易活躍度和質(zhì)量仍需進(jìn)一步提高。

事實(shí)上，互動(dòng)百科投資方之一盛景嘉成母基金此前就已發(fā)布專門(mén)關(guān)注拆紅籌的“盛景中國(guó)龍騰回歸母基金”（首期20億），透過(guò)投資一線人民幣回歸基金支持將原VIE架構(gòu)的創(chuàng)新公司接回國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市，預(yù)計(jì)未來(lái)3年將迎接超過(guò)1000家VIE結(jié)構(gòu)公司回歸中國(guó)資本市場(chǎng)。本次互動(dòng)百科即為拆VIE計(jì)劃的受益企業(yè)代表之一。

不久前，奇虎360和陌陌先后收到私有化要約，一大批中概股正如“候鳥(niǎo)歸巢”般回歸。人人公司、世紀(jì)互聯(lián)、博納影業(yè)、易居中國(guó)和樂(lè)逗游戲等也緊隨其后。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年初至今已有24家公司披露私有化意向，涉及金額230億美元。憑借“互聯(lián)網(wǎng)+”東風(fēng)，眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)均會(huì)在這一全新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)中迎來(lái)新的機(jī)遇。

以新三板為例，其注冊(cè)制和做市制度的落實(shí)為回歸掃除了諸多制度障礙。在這個(gè)窗口期，隨著利好政策的不斷出現(xiàn)，拆VIE、回歸A股已經(jīng)成為中概股時(shí)下的最佳選擇，預(yù)示著中國(guó)資本市場(chǎng)將進(jìn)入新的發(fā)展階段。