2005 年 3 月，硅谷。
一個(gè)不太一樣的投資機(jī)構(gòu)在美國誕生了，他的名字叫 Y Combinator。與其它財(cái)大氣粗的風(fēng)投基金相比，由著名碼農(nóng) Paul Graham 成立的 YC 有著明顯不同的投資策略，YC 給每個(gè)項(xiàng)目的投資額度非常小。也與其它投資機(jī)構(gòu)不同，Y Combinator 會要求每一位入選創(chuàng)業(yè)者參與其長達(dá)兩個(gè)月（有時(shí)是三個(gè)月）的孵化培訓(xùn)。
孵化多個(gè)成功互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的輝煌成績和時(shí)不時(shí)就出來講課的成功學(xué)風(fēng)格，注定了 YC 在之后 10 年里被世界創(chuàng)投圈反復(fù)歌頌。Y Combinator 模式也成為了一種備受推崇并被許多投資機(jī)構(gòu)在不同區(qū)域復(fù)制的榜樣。
然而，為什么這么多年過去了，中國有那么多宣稱是 YC 模仿者的機(jī)構(gòu)，卻沒有一個(gè)成功。
答案很簡單：彩票只開一次獎(jiǎng)，你永遠(yuǎn)無法復(fù)制一個(gè)投機(jī)者的成功。
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YC 的從 0 到 1
我們耳熟能詳?shù)墓适率沁@樣的，Paul Graham 將自己創(chuàng)辦的可能是世界上第一個(gè)電商網(wǎng)站 Viaweb 賣給雅虎之后，拿到了一筆以個(gè)人財(cái)富而言非常巨大的資產(chǎn)——5000 萬美元，雖然這對于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金來說并不算充裕。
Paul Graham 寫了一本目前依然被創(chuàng)業(yè)者奉為金科玉律的暢銷書《黑客與畫家》，感覺自己寶刀未老不愿賦閑在家于是在 2005 年創(chuàng)辦了 Y Combinator。之后便是成功孵化 Reddit，成功孵化 Dropbox，成功孵化 Airbnb 云云……
然而 YC 神話的真正起點(diǎn)必須往回倒退至少 5 年。
上面這個(gè)故事的時(shí)間線上落下了非常重要的一個(gè)時(shí)間段——2000~2004 年，美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破碎之后的沉寂期，在這段時(shí)間里，我們故事的主人翁正沉迷在 Lisp 和 Arch 的海洋里不可自拔。
直到 2005 年，Y Combinator 幾乎和那些你現(xiàn)在耳熟能詳?shù)囊涣骰ヂ?lián)網(wǎng)公司一起橫空出世，然后在接下來的十年里孵化出了數(shù)十個(gè)你不那么耳熟能詳?shù)亩鞴尽狝irbnb、 Dropbox、OMGpop、Stripe、 Heroku、Parse、Reddit……
YC 的模式很簡單，同時(shí)作為程序員和成功賣掉公司的創(chuàng)業(yè)者，Paul 比互聯(lián)網(wǎng)第二次黃金時(shí)期的大多數(shù)技術(shù)創(chuàng)業(yè)人有著更豐富的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)——現(xiàn)如今我們一般把這些技術(shù)以外的涵蓋產(chǎn)品、市場、公關(guān)、融資、招聘等方面的創(chuàng)業(yè)相關(guān)內(nèi)容統(tǒng)稱為創(chuàng)業(yè)者的「基本面」（Common Sense 或 Fundamental）。
而大多數(shù)的技術(shù)創(chuàng)業(yè)者在當(dāng)時(shí)都不具備這樣的基本面，他們也許能做出一夜流行的小網(wǎng)站，但是卻很難找到將其商業(yè)化持續(xù)運(yùn)營下去的模式。
在 2000 年后到 2005 年之前，由于世紀(jì)互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，美國的消費(fèi)市場和資本市場對待互聯(lián)網(wǎng)公司的態(tài)度截然不同，一方面互聯(lián)網(wǎng)是大勢所趨——任何一個(gè)人都知道未來一定是互聯(lián)網(wǎng)的世界，另一方面資本市場因?yàn)闆]有行之有效的衡量互聯(lián)網(wǎng)公司價(jià)值的工具而行動(dòng)謹(jǐn)慎。
這兩條時(shí)代背景為 YC 誕生準(zhǔn)備了以下必要條件：
異常廣闊的消費(fèi)市場，那是一個(gè)你放一個(gè)文本框允許用戶發(fā)一條消息不用去設(shè)計(jì)背后的邏輯都能火的時(shí)代。
資本市場的極其冷淡，導(dǎo)致的非常低的創(chuàng)業(yè)公司估值。
互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)方法論的異常匱乏，幾乎所有創(chuàng)業(yè)者都缺少創(chuàng)業(yè)基本面。
這三個(gè)條件其實(shí)缺一不可：
如果當(dāng)時(shí)的美國的互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)成熟，人們已經(jīng)可以在 Google 和 Apple 的生態(tài)體系下完美的使用網(wǎng)絡(luò)（如今天的環(huán)境一般），那么 YC 就不可能僅憑對創(chuàng)業(yè)者基本面的輔導(dǎo)而孵化優(yōu)秀的企業(yè)。換句話說，YC 像是一個(gè)催化劑，它并不能無中生有地影響一個(gè)市場。
資本市場和互聯(lián)網(wǎng)公司的冷戰(zhàn)也決定了早期 YC 模式的可行，以現(xiàn)階段中美互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者給自己的估值預(yù)期和融資姿態(tài)。創(chuàng)業(yè)者絕不可能允許一家投資機(jī)構(gòu)以 2 萬美金的價(jià)格拿走 6% 的股權(quán)還要接受投資者對自己指手畫腳（嚴(yán)格的孵化）——而這是很長一段時(shí)間里 YC 給創(chuàng)業(yè)者估值的均數(shù)。
再有一點(diǎn)是無論是中國還是美國，現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)有太多渠道培養(yǎng)自己創(chuàng)業(yè)的基本面。我始終認(rèn)為在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)代如果一個(gè)創(chuàng)業(yè)者還不能通過自學(xué)（搜索引擎和人脈）補(bǔ)完自己創(chuàng)業(yè)基本面的人，那這個(gè)人的「基本面」真的是無可救藥。不過，這是另外一回事兒，我們改天再聊。
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YC 的從 1 到 100
歸結(jié)下來，YC 完整的模式其實(shí)是在一個(gè)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)代以一個(gè)恰當(dāng)?shù)膬r(jià)格買入了一些恰當(dāng)?shù)纳唐罚⑼ㄟ^一系列運(yùn)作（包裝）在稍后的一段時(shí)間里以幾百倍的價(jià)格賣出去。
大多數(shù)人在描述、學(xué)習(xí)、模仿 YC 的時(shí)候都在夸大「一系列運(yùn)作」（孵化）和「幾百倍價(jià)格賣出去」之間的聯(lián)系。
但是其實(shí)重要的是恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間點(diǎn)、恰當(dāng)?shù)氖召弮r(jià)和稍后的一段時(shí)間。
而這個(gè)過程，我們一般稱之為投機(jī)。
幾乎所有的投資機(jī)構(gòu)都想能夠拿到早期 YC 對創(chuàng)業(yè)者的價(jià)格——不超過 20K 美金，拿 6% 左右股權(quán)。（2014 年后，改為 120K 換 7%，然而并不是全部兌付，只有拿到下一筆 50 萬美金投資后才能獲得全額）
在目前的資本市場上，這個(gè)價(jià)格大約是一般美國天使期初創(chuàng)公司平均估值的 1/20 左右。以如此低的估值進(jìn)入 YC 的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在三個(gè)月后的畢業(yè)禮上拿到翻 10 倍、20 倍的估值本并不算是特別令人驚訝的事情。而在 YC 的精心渲染下，這些三個(gè)月 20 倍+的成長成為了 YC 一次又一次的自我背書。
有了良性的自我背書機(jī)制，YC 在做的其實(shí)和其它的孵化器或投資機(jī)構(gòu)并沒有太大的區(qū)別——甚至更甚。
我們都知道，風(fēng)險(xiǎn)投資的主要盈利模式是靠海量投資來押注高收益項(xiàng)目。而一次只投 2 萬美金不到的 YC 意味著可投項(xiàng)目的數(shù)量比其它的投資機(jī)構(gòu)高出一個(gè)數(shù)量級——簡直是在買大盤。
在 YC 十周年官方公布的數(shù)據(jù)上，YC 自 2005 年成立以來，累計(jì)投資創(chuàng)業(yè)公司 842 家，投資創(chuàng)始人 1667 個(gè)。平均每年要投資 80 家以上的公司，2015 年春季畢業(yè)路演 114 個(gè)項(xiàng)目，而國內(nèi)敢投出這個(gè)數(shù)量級的投資機(jī)構(gòu)連自己都說自己是泡沫（嗯，我在說經(jīng)緯）。
接下來的故事就和所有投行一樣平淡了，YC 壓的是一個(gè)概率游戲，一年投出 100 個(gè)，總有一兩個(gè)在未來一兩年里成長迅速被接盤俠爭相搶購，原始投資成本低，轉(zhuǎn)售后利潤空間自然大。
畢竟對于一個(gè)早期投資機(jī)構(gòu)來說，企業(yè)能否上市和是否找到最終的盈利模式并不重要，它需要的只是資金的退出和百倍以上的成長。顯然，培養(yǎng)一個(gè)投資機(jī)構(gòu)爭相接盤的小而美企業(yè)，比培養(yǎng)一個(gè)用戶越多越賺不到錢的大平臺要?jiǎng)澦愕亩唷＿@也是為什么 YC 并沒有孵化出 Facebook 這種量級的公司的原因之一。
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零和游戲
在大洋的另一端，有大量的投資機(jī)構(gòu)想要成為中國這片土地上的 YC 孵化器，而幾乎沒有哪個(gè)本土投資機(jī)構(gòu)能有 YC 如此巨大的能量和議價(jià)能力。
原因很簡單：YC 的表面模式很好復(fù)制，但是復(fù)制 YC 的成功意味著你不僅要擁有 YC 的強(qiáng)大議價(jià)能力，還需要一個(gè)能容得下 Dropbox、Reddit 和 Airbnb 的全新市場。
這也是我一直感到疑惑的一點(diǎn)是，幾乎國內(nèi)所有的投資人都會對說著「我要成為下一個(gè)阿里」的創(chuàng)業(yè)者輕蔑一笑，但是他們的宣稱自己要成為中國版 YC 的時(shí)候目標(biāo)都是找到下一個(gè) BAT。
不能否認(rèn)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域或移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域確實(shí)有可能誕生下一個(gè)阿里，但是現(xiàn)如今 BAT 已經(jīng)三足鼎立的狀態(tài)下，誕生一個(gè)新 BAT 的概率已經(jīng)大大下降。試圖找到下一個(gè) BAT 并不是一個(gè)理想中的投機(jī)選擇。
換句話說，YC 這種投機(jī)模式的根基在于整個(gè)市場尚處于開荒階段，巨頭尚未成熟，你要搶在他們前面占住一些他們看不上的領(lǐng)域，守株待兔，總有一天他們的業(yè)務(wù)面會覆蓋到你提前關(guān)注的領(lǐng)域。
然而，這種游戲正在逐漸向零和游戲過渡。
互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)無論在中國還是在美國都已處于一個(gè)相對成熟的階段，現(xiàn)今的互聯(lián)網(wǎng)新模式要么依托于特別高級的技術(shù)創(chuàng)新，要么依賴于對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的整合（包括你們喜歡的 O2O）。與搜索引擎、社交網(wǎng)絡(luò)、電子商務(wù)、媒體、社區(qū)、社交這些基礎(chǔ)產(chǎn)品形態(tài)比起來，現(xiàn)在的細(xì)分領(lǐng)域都需要消耗大量的資源來支撐一個(gè)極小的創(chuàng)新。
Reddit 可以低成本失敗，它要付出的只是其創(chuàng)始人 Steve Huffman 幾個(gè)月的個(gè)人精力和一臺服務(wù)器的錢，DropBox 也是同樣。
但是一旦涉及 O2O、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、互聯(lián)網(wǎng)金融、智能硬件，創(chuàng)業(yè)者就被卷入了無窮無盡的地推、商務(wù)談判和渠道推廣中，一個(gè)項(xiàng)目的失敗成本至少是百萬起。最小可行產(chǎn)品在這些當(dāng)前的熱門領(lǐng)域幾乎不起作用，你不可能給創(chuàng)業(yè)者 20 萬人民幣還指望他 3 個(gè)月內(nèi)做出什么顛覆性的產(chǎn)品來，這不現(xiàn)實(shí)。
YC 被無限夸大的孵化與培訓(xùn)給予的是在一個(gè)擁有足夠多 0（市場需求）的創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域前方填上一個(gè)數(shù)字 1，這本質(zhì)上像是另一種圈地游戲。當(dāng)尚未被滿足的需求不夠多的時(shí)候，YC 的模式是不可能被延續(xù)的。
即便是 YC 也很難再發(fā)現(xiàn)并孵化下一個(gè) Dropbox，因?yàn)楝F(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上已經(jīng)越來越少有那種不僅在前端上給人簡單的感覺，并且在業(yè)務(wù)邏輯上也簡單得無以復(fù)加的公司了。
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復(fù)制下一個(gè) YC
YC 不可復(fù)制么？當(dāng)然可以。
復(fù)制下一個(gè) YC 的前提是跳出 to C 互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)擁擠不堪的池子，找到下一個(gè)早期市場，并選擇一個(gè)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)入。
YC 也在嘗試自我復(fù)制，2015 年 YC 孵化項(xiàng)目中有 44.7% 來自 B2B、生物化工、企業(yè)級市場這三個(gè)并不那么大眾的市場類目。
那么，什么是一個(gè)早期市場，什么是一個(gè)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)？
一個(gè)歷史必然趨勢爆發(fā)之后的回落期是一個(gè)優(yōu)秀投機(jī)者的入場時(shí)機(jī)——2000 年后的互聯(lián)網(wǎng)就是這樣一個(gè)典型的案例：
經(jīng)過 20 世紀(jì)末的爆發(fā)，用戶已經(jīng)離不開網(wǎng)絡(luò)，這個(gè)歷史趨勢已經(jīng)經(jīng)過驗(yàn)證
上一輪過熱的爆發(fā)讓主流資本市場冷卻，造就了資本買方市場
移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)顯然不是一個(gè)早期市場，它距離互聯(lián)網(wǎng)太近，因此它的起點(diǎn)遠(yuǎn)比 2004 年時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)高太多。
再舉一個(gè)例子：新能源很有可能會成為下一個(gè)這樣的市場。
因?yàn)樾履茉刺娲茉词菬o可爭辯的趨勢，但是化石燃料越來越拙劣的狼來了故事和新能源企業(yè)自己不爭氣的經(jīng)營正在逐漸讓資本對這個(gè)領(lǐng)域失去興趣，新能源及其產(chǎn)業(yè)鏈也許比想象中的要更為脆弱。
假設(shè)，我是說假設(shè)，如果現(xiàn)在特斯拉突然崩盤，作為一名投資者你有兩個(gè)選擇：
迅速撤離相關(guān)投資，遠(yuǎn)離新能源市場；
迅速成立專項(xiàng)資金，掃蕩因特斯拉崩盤而被迫降價(jià)的關(guān)聯(lián)公司。
一個(gè)明智的投資者選 1，YC 會選 2，你們感受下。
【本文作者@評論尸 首發(fā)于微信新媒體：赤潮AKASHIO（微信號：AKASHIO）-此言此思若潮水，不沾紅粉自風(fēng)流。轉(zhuǎn)載請保留本信息，未包含本信息的微信公眾號轉(zhuǎn)載將受到侵權(quán)投訴。】
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