我國biotech和biopharma創(chuàng)新藥仍在快速成長(單位:億元)，圖表來源：浙商證券
在營收高增的同時(shí)，創(chuàng)新藥企業(yè)在控費(fèi)方面也取得了一定成效，浙商證券跟蹤的創(chuàng)新藥企業(yè)銷售費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率在2021-2024年整體持續(xù)下降，在產(chǎn)品持續(xù)放量、銷售收入增長的同時(shí)，銷售費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化有助于進(jìn)一步增強(qiáng)創(chuàng)新藥企業(yè)減虧、盈利的確定性趨勢。
出海方面，相關(guān)企業(yè)創(chuàng)新成果正在加速轉(zhuǎn)化，全球突破性臨床數(shù)據(jù)陸續(xù)讀出，帶動(dòng)海外授權(quán)市場持續(xù)活躍，研發(fā)成果加速兌現(xiàn)。根據(jù)Insight數(shù)據(jù)，2024年中國本土創(chuàng)新藥授權(quán)首付款收入合計(jì)達(dá)到57億美元，占全球合作授權(quán)總首付款比例高達(dá)20%，彰顯中國創(chuàng)新藥優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)值。浙商證券認(rèn)為基于本土創(chuàng)新藥期在雙抗、ADC等領(lǐng)域厚積薄發(fā)，中國本土創(chuàng)新藥開始進(jìn)入全球化加速期，看好越來越多海外藥企尤其是MNC核心管線“中國化”前景，以及給本土創(chuàng)新藥帶來的估值全球重塑的機(jī)會(huì)。
湘財(cái)證券指出，2025年國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)有望迎來拐點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)運(yùn)行趨勢由資本驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)，板塊有望迎來業(yè)績與估值雙重修復(fù)投資機(jī)會(huì)。長期來看，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)運(yùn)行至研發(fā)升級、創(chuàng)新求真、國際融合的高質(zhì)量發(fā)展階段，Biotech業(yè)績逐步走向盈利周期，傳統(tǒng)Pharma公司存量業(yè)務(wù)逐步出清，創(chuàng)新管線步入兌現(xiàn)期，隨著支持政策持續(xù)落地，板塊有望迎來業(yè)績和估值雙重提升投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；政策落地進(jìn)度不及預(yù)期。
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