美聯(lián)儲負(fù)債端主要科目絕對水平(億美元)，圖表來源：華創(chuàng)證券
一方面，經(jīng)過持續(xù)縮表后，東證期貨指出，逆回購資金即將消耗殆盡，接下來便是超額準(zhǔn)備金的下降，屆時(shí)市場將逐漸感受到縮表的影響，如果流動性出現(xiàn)緊張，那么美聯(lián)儲的縮表操作將面臨調(diào)整或者停止。另一方面，美國財(cái)政部面臨著債務(wù)上限和高債務(wù)負(fù)擔(dān)的壓力，財(cái)政賬戶資金也會受限。
市場擔(dān)心特朗普大規(guī)模減稅政策可能推動財(cái)政赤字進(jìn)一步攀升。本次特朗普提名的新任財(cái)長貝森特，主張是通過做大經(jīng)濟(jì)增長規(guī)模的方式來降低政府債務(wù)占GDP的比重，而非直接削減財(cái)政赤字，可預(yù)見的債務(wù)上限壓力將持續(xù)增加。
目前市場普遍預(yù)期是美聯(lián)儲會在2025年1、2季度完成減速、以及停止縮表。美聯(lián)儲停止縮表將有助于推動美元走弱、利率下行，增加美元從美國本土外流利好新興經(jīng)濟(jì)體資本市場，不過與縮表“砍存量”政策對應(yīng)，美聯(lián)儲降息的“加增量”政策更受市場關(guān)注。
全文解讀如下：
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